Por anos, o presidente executivo da Strategy (MSTR), Michael Saylor, insistiu que nunca venderia bitcoin BTC$72,675.37.
Ainda na segunda-feira, a maior empresa revelou que vendeu 32 bitcoin na semana passada, sua primeira venda em quatro anos. O anúncio gerou perguntas sobre se um dos mais proeminentes defensores corporativos do bitcoin estaria mudando de rumo.
A maioria dos analistas não acredita nisso. Embora a transação tenha gerado debate entre os investidores, eles concordam em grande parte que a venda foi muito pequena para alterar a estratégia de acumulação de bitcoin a longo prazo da Strategy.
A empresa disse na segunda-feira que vendeu 32 bitcoin entre 26 de maio e 31 de maio a um preço médio de US$ 77.135, gerando aproximadamente US$ 2,5 milhões para ajudar a financiar os pagamentos de dividendos sobre o STRC, seu estoque preferencial perpétuo de alto rendimento conhecido como Stretch. A estratégia ainda detinha mais de 843.700 BTC no final de maio, o que significa que a venda representou cerca de 0,004% de seus ativos totais.
Embora o anúncio tenha inicialmente alimentado preocupações de que o presidente executivo Michael Saylor estivesse se afastando de seu compromisso de longa data com a acumulação de bitcoin, vários analistas argumentaram que essa interpretação ignora a visão mais ampla.
O analista da TD Cowen, Lance Vitanza, disse que relatos sugerindo que a Strategy se tornara um vendedor significativo de bitcoin estavam exagerados.
“As manchetes sugerindo que a estratégia reduziu significativamente sua posição em bitcoin são, em nossa opinião, enganosas”, escreveu Vitanza em uma nota de pesquisa. “A transação foi economicamente imaterial e não altera a tese central de acumulação.”
Vitanza observou que a gestão discutiu a possibilidade de vendas limitadas de bitcoin em várias ocasiões recentes como parte de uma estratégia de financiamento mais ampla. Ele acrescentou que o modelo da TD Cowen já antecipava pequenas vendas táticas e, portanto, não fez alterações em suas suposições de acumulação de bitcoin nem em seu alvo de preço de $400 para a ação.
O analista também apontou sinais de que a Strategy está reconstruindo sua posição em caixa. A empresa também vendeu 801.944 ações ordinárias e usou parte dos proventos para replenecer suas reservas de caixa após recomprar $1,5 bilhão em dívidas conversíveis com desconto.
O analista da Benchmark Mark Palmer chegou a uma conclusão semelhante sobre a importância da venda em si, dizendo que não espera que as disposições de bitcoin se tornem uma fonte primária de financiamento para dividendos.
“Não esperamos que a Estratégia utilize as vendas de bitcoin como meio principal de financiamento dos dividendos sobre o STRC e suas outras emissões de ações preferenciais perpétuas,” disse Palmer. “É muito mais provável que a empresa continue a replenecer sua reserva de caixa por meio de emissão de ações e, em seguida, utilize os fundos da reserva para pagar dividendos.”
Palmer, no entanto, argumentou que a venda poderia alterar a forma como os investidores veem as participações em bitcoin da Strategy. “Agora, os investidores devem considerar as participações em bitcoin da Strategy como um suporte viável para o financiamento dos dividendos preferenciais”, disse ele.
Outros consideraram a transação um sinal mais significativo.
O CIO da Risk Dimensions, Mark Connors, disse que a medida demonstra que a Strategy está disposta a priorizar a saúde de sua estrutura de capital em vez de manter uma postura rígida de não venda de bitcoin.
“Ao vender bitcoin, Saylor afirmou duas coisas,” disse Connors. “Primeiro, apoiaremos nossos acionistas e credores de todas as maneiras... incluindo vendendo bitcoin.”
“Em segundo lugar, Saylor e Strategy priorizaram a saúde e a percepção de saúde da estrutura de capital do MSTR em vez de serem um OG de mão de diamante.”
As interpretações diferentes destacam a questão-chave agora enfrentada pelos investidores. Os analistas concordam amplamente que a venda de 32 BTC foi irrelevante. O que permanece em debate é se foi simplesmente uma decisão de tesouraria rotineira ou um sinal inicial de que a abordagem da Strategy para gerenciar suas vastas reservas de bitcoin está se tornando mais flexível.
A estratégia caiu 5% na segunda-feira, enquanto o bitcoin recuou para um mínimo próximo de dois meses em US$ 71.000.