Há um pequeno truque silencioso acontecendo em todo o cenário de IA empresarial. Startups estão relatando números de receita recorrente anual que parecem incríveis em apresentações e comunicados à imprensa, mas têm pouca semelhança com o dinheiro que realmente chega às suas contas bancárias. Scott Stevenson, cofundador e CEO da empresa de IA jurídica Spellbook, decidiu dizer em voz alta.
Em uma postagem de abril de 2026 no X que acumulou mais de 200 compartilhamentos, Stevenson denunciou a prática generalizada de confundir “ARR Contratado” com receita real. Ele identificou casos em que o ARR relatado era cinco vezes maior do que o que as empresas estavam realmente recebendo. O ponto crucial: ele afirma que os investidores que apóiam essas empresas estão plenamente cientes da lacuna.
O guia de inflação do ARR
No SaaS tradicional, o ARR é uma métrica bastante direta. Você pega a receita que está gerando atualmente com assinaturas ativas e a anualiza. Ele deve refletir a realidade, não a aspiração.
Mas um número crescente de startups de IA adotou um padrão mais flexível chamado ARR Contratado, ou CARR. O CARR conta a receita de contratos assinados e compromissos futuros que ainda não se materializaram em pagamentos reais. Uma empresa pode assinar um contrato de vários anos com um cliente corporativo no valor de US$ 10 milhões, registrar isso como parte de seu valor de ARR e, convenientemente, omitir que a implementação ainda não começou e nenhuma fatura foi enviada.
O resultado é uma diferença de 3 a 5 vezes entre o número no slide de captação e o número na demonstração de resultados. Isso é importante porque o ARR é a métrica mais importante que os VC usam para precificar empresas de SaaS e IA em estágio inicial. Stevenson não se conteve, chamando a prática de possível golpe.
A jogada de transparência da Spellbook
Spellbook, que desenvolve ferramentas de IA para profissionais jurídicos, adotou uma abordagem notavelmente diferente. A empresa relata apenas seu “Taxa Anual Ativa”, derivada exclusivamente de contratos ativos e faturados. Se o dinheiro não estiver fluindo, não conta.
Essa distinção não é apenas filosófica. A Spellbook fechou uma rodada Series B de US$ 50 milhões em 2025, com uma avaliação pós-financeira de US$ 350 milhões, e em seguida obteve US$ 40 milhões em dívida de risco do RBC em março de 2026 para apoiar aquisições. O total de financiamento arrecadado supera US$ 80 milhões. A empresa atende cerca de 4.000 clientes em 80 países e triplicou sua receita em 2025, com uma meta de US$ 100 milhões em ARR para 2026.
Ele não é o único a levantar preocupações. O CEO da Clio, Jack Newton, e Garry Tan, da Y Combinator, também expressaram preocupações semelhantes sobre a qualidade da receita no ecossistema de startups de IA.