SparkLend, a braçadeira de empréstimos do ecossistema Sky Protocol, atualmente apresenta mais de US$ 725 milhões em Ether embrulhado emprestados a uma taxa variável de apenas 1,81%. Esse custo de empréstimo é baixo o suficiente para deixar a finança tradicional com vergonha, e está atraindo capital sério.
A taxa de utilização do protocolo está em 70,7%, o que significa que aproximadamente sete de cada dez dólares depositados em seu pool de WETH estão sendo emprestados ativamente.
Como o SparkLend mantém as taxas ancoradas
O protocolo intencionalmente vincula o custo de empréstimo de WETH aos rendimentos de staking de stETH, utilizando especificamente uma média de dois dias menos 10 pontos básicos.
Se você puder ganhar, por exemplo, 1,91% ao fazer staking de ETH através do Lido, o SparkLend permitirá que você tome emprestado ETH por cerca de 1,81%. O spread é intencionalmente extremamente pequeno.
Crescimento constante, não uma explosão
Um snapshot de 21 de maio mostrou US$ 761 milhões em WETH emprestados a uma taxa ligeiramente mais alta de 1,85%, com utilização atingindo 72,1%. Esse mesmo período registrou quase US$ 1,95 bilhão em wstETH (ETH stakeado embrulhado) fornecidos ao protocolo como garantia.
Voltando ainda mais atrás, dados de 15 de janeiro estimaram o empréstimo total de WETH em US$ 711,1 milhões, representando 46,2% do pool total de empréstimos de US$ 1,54 bilhão da SparkLend naquele momento. Assim, de janeiro a junho, o protocolo manteve os volumes de empréstimo na faixa de US$ 700 milhões a US$ 760 milhões apenas para WETH, com flutuações modestas.
O que isso significa para os investidores
SparkLend é um fork do Aave V3 operando sob a governança do Sky (anteriormente MakerDAO). Para detentores de ETH, taxas de empréstimo abaixo de 2% significam alavancagem barata. Se você está otimista com o ETH e deseja exposição sem vender outros ativos, o SparkLend oferece uma das maneiras mais econômicas de fazer isso no DeFi no momento atual.
A abordagem da SparkLend vincula as taxas a um benchmark de rendimento externo — os retornos de staking — em vez de usar curvas de juros algorítmicas que respondem à utilização, como as plataformas tradicionais de empréstimo Aave e Compound.
O risco é que os rendimentos de staking possam mudar drasticamente. Se a taxa de staking do Ethereum cair significativamente, a taxa de empréstimo do SparkLend segue, potencialmente comprimindo os retornos dos credores para níveis pouco atrativos. Por outro lado, se os rendimentos de staking aumentarem repentinamente, o spread se reduz de forma que pode diminuir o incentivo ao looping.
Também há risco de concentração a considerar. Com quase US$ 1,95 bilhão em wstETH fornecidos e US$ 725 milhões em WETH emprestados, o protocolo está fortemente inclinado para uma única classe de ativos. Uma queda acentuada no preço do ETH não afetaria apenas os mutuários. Pressionaria simultaneamente toda a base de garantias.