A Nasdaq alterou suas regras, ETFs lançaram intensamente produtos e fundos passivos anteciparam a medição da demanda de compra; a SpaceX, ainda não listada, já alterou a forma como o mercado opera. No entanto, uma relação preço/vendas de até 93 vezes e prejuízos contínuos têm levado cada vez mais investidores a questionar se esse banquete de capital poderá ser sustentado.
Nas próximas semanas, a SpaceX, da empresa de Elon Musk, lançará seu IPO, com uma avaliação esperada de US$ 1,75 trilhão a US$ 2 trilhões e uma arrecadação máxima de US$ 75 bilhões, podendo se tornar o maior IPO da história.
No entanto, diante desta negociação sem precedentes, muitos investidores individuais optaram por manter cautela.
Vários investidores entrevistados pela Business Insider nos Estados Unidos consideram que, embora a SpaceX possua conceitos populares como foguetes, satélites e inteligência artificial, sua avaliação atual está muito alta e já antecipa expectativas de crescimento futuro.
Neil Rozenbaum, investidor que detém ações de empresas de tecnologia como TSLA.O, disse que a SpaceX é uma “empresa incrível”, mas que a especulação do mercado já excedeu os limites. Ele espera que a empresa siga o padrão de muitos IPOs populares: alta significativa no primeiro dia de negociação, seguida por uma correção. Ele disse:
No futuro, eu gostaria de detentar a SpaceX? Sim, mas provavelmente não comprarei no primeiro dia de negociação.
O investidor canadense Bilaal Dhalech também é otimista quanto às perspectivas de longo prazo da empresa, mas planeja aguardar um retracement antes de considerar entrar. Ele observou que, embora a SpaceX tenha gerado US$ 18,7 bilhões em receita em 2025, registrou prejuízos de cerca de US$ 5 bilhões, enquanto gigantes tecnológicos como NVIDIA (NVDA.O), Meta Platforms (META.O) e Microsoft (MSFT.O) possuem suporte mais forte de lucratividade e fluxo de caixa.
Alguns investidores até questionaram o plano de desenvolvimento da SpaceX. O trader Marko Greguric considerou que os planos de mineração de asteróides e comunidades em Marte, descritos no prospecto, parecem mais “ficção científica maluca”.
Ele disse: "O principal objetivo do IPO é permitir que o dinheiro inteligente e os investidores iniciais vendam suas posições para investidores individuais." Ele também acredita que a avaliação de US$ 2 trilhões está claramente superestimada.
Discussões semelhantes também surgiram em comunidades de investimento como o Reddit. Alguns usuários questionaram que tipo de crescimento de receita e lucro seria necessário para sustentar uma avaliação superior a US$ 1,5 trilhão; outros afirmaram diretamente que o mercado não está preocupado com o lucro das empresas, mas sim se o preço das ações ainda pode subir.
Índices e fundos começam a se posicionar antecipadamente
Apesar das controvérsias, o tamanho da SpaceX já é suficiente para influenciar as regras de funcionamento dos mercados financeiros.
A Nasdaq já alterou suas regras para permitir que a SpaceX seja incluída no índice Nasdaq 100 após 15 dias úteis de negociação, enquanto anteriormente o período mínimo de espera era de três meses. A FTSE Russell também adotou medidas semelhantes, e a S&P Dow Jones Indices está analisando ajustes relacionados.
Brian Hartigan, Head of Global ETF and Index Investments at Invesco, said that the role of an index is to cover the largest and most liquid companies in the market.
No entanto, Lynn Martin, presidente do NYSE Group, mãe da Bolsa de Valores de Nova York, criticou a Nasdaq por alterar suas regras para atrair a listagem da SpaceX, argumentando que a integridade do mercado não deve ser usada como ferramenta de competição.
Segundo cálculos da Bloomberg Intelligence, se a SpaceX entrar rapidamente em índices principais, os fundos passivos que rastreiam esses índices podem gerar compras de aproximadamente US$ 20 bilhões, o que equivale a cerca de um quarto do valor arrecadado na IPO.
Histórias de IA e o brilho de Musk impulsionam a onda
O entusiasmo em torno da SpaceX não vem apenas dos fundos indexados.
Cada vez mais investidores estão adotando a afirmação de Musk de que a SpaceX é, essencialmente, uma empresa de infraestrutura de IA, e não apenas uma empresa de foguetes.
Jeff Muhlenkamp, gestor do Muhlenkamp Fund, disse: "Agora é uma era de comprar crescimento e comprar histórias."
Muitos investidores já se posicionaram antecipadamente por meio de fundos que detêm ações de empresas de tecnologia não listadas. A investidora aposentada de 65 anos, Janice Vines, disse que comprou ETFs relacionados e planeja investir mais US$ 20.000 em ações após a listagem da SpaceX.
A SpaceX planeja alocar até 30% das ações emitidas para investidores individuais. Se calculado com base em um valor de arrecadação de US$ 75 bilhões, os investidores individuais poderiam receber aproximadamente US$ 22,5 bilhões em ações, o que é quase inédito na história de IPOs nos Estados Unidos.
O estrategista-chefe da Interactive Brokers, Steve Sosnick, acredita que tal alta proporção de alocação a investidores individuais pode esgotar antecipadamente a demanda de compra após a listagem, com alguns investidores até precisando vender ativos como Tesla ou Bitcoin para arrecadar fundos.
Ao mesmo tempo, Wall Street está rapidamente desenvolvendo produtos em torno da SpaceX. Mais de 20 ETFs relacionados já foram submetidos este ano, abrangendo estratégias de alavancagem, inversão e opções.
A super IPO afetará toda a indústria de tecnologia
Há divergência clara no mercado sobre a avaliação da SpaceX ser justa.
O professor emérito de finanças da Universidade de Yale, Roger Ibbotson, acredita que o mercado já atribuiu à SpaceX um "prêmio de superestrela" evidente.
Com base na receita dos últimos 12 meses até março deste ano, a SpaceX possui um múltiplo de receita de 93 vezes, em uma avaliação de US$ 1,8 trilhões, cerca de 15 vezes a média do índice Nasdaq 100.
Um fundo de pensão dinamarquês com ativos sob gestão de 25 bilhões de dólares declarou explicitamente que não investirá na SpaceX, com seu chefe de investimentos chegando a descrever a estrutura de governança da empresa como "desastrosa".
Mas os touros permanecem firmes. O gestor de carteira da Aptus Capital Advisors, David Wagner, planeja continuar comprando SpaceX durante o primeiro mês após a estreia, apostando que os fundos passivos continuarão impulsionando a alta do preço das ações.
Para Owen Lamont, gestor de carteira da Acadian Asset Management, o significado da SpaceX vai além de uma simples empresa.
Com a OpenAI e a Anthropic também se preparando para grandes IPOs, o resultado desta oferta da SpaceX pode se tornar um importante indicador para todo o setor de tecnologia. Se bem-sucedida, impulsionará mais superunicórnios a entrarem no mercado público; se falhar, pode resfriar a onda de grandes IPOs de tecnologia no futuro e até afetar o processo de oferta de empresas como OpenAI e Anthropic.