A maior IPO da história da SpaceX chegou: avaliação de US$ 1,8 trilhões, Wall Street prevê crescimento de 100 vezes na receita de IA em quatro anos. Mas a S&P não vai dar “porta dos fundos” — não poderá entrar no índice S&P 500 dentro de um ano após a listagem.
Em torno da próxima oferta pública inicial (IPO) da SpaceX, várias instituições de Wall Street já começaram a apresentar seus modelos de cálculo a potenciais investidores, com foco principal na expansão explosiva do negócio de inteligência artificial. Essas previsões são usadas para sustentar a avaliação-alvo de US$ 1,8 trilhões da empresa.
Segundo fontes informadas, a equipe de análise da Evercore ISI prevê que a receita do segmento de inteligência artificial da SpaceX aumentará de US$ 32 bilhões no ano passado para US$ 755 bilhões até 2031. Sob o mesmo sistema de previsão, a receita total da empresa届时 ultrapassará US$ 1 trilhão, enquanto a receita total em 2025 foi de US$ 18,7 bilhões. Como os dados relacionados ainda não foram divulgados, a fonte solicitou anonimato.
A empresa iniciou comunicações com investidores potenciais na quinta-feira de manhã, apresentando os detalhes da oferta pública. O IPO planejado visa arrecadar 75 bilhões de dólares, com preço fixo de 135 dólares por ação; se concluído com sucesso, tornar-se-á a maior oferta pública inicial da história. A SpaceX, com sede em Starbase, Texas, atua em lançamentos de foguetes, serviços de satélites e inteligência artificial.
Diferentes instituições apresentam valores ligeiramente variados, mas todas enfatizam que a inteligência artificial se tornará o motor central de crescimento. Fontes informadas afirmam que o Goldman Sachs prevê que, até 2030, a receita total da SpaceX alcançará US$ 474 bilhões, com o negócio de inteligência artificial contribuindo com cerca de US$ 322 bilhões, um aumento de aproximadamente 100 vezes em relação aos níveis atuais.
O Evercore ISI forneceu uma previsão geral ligeiramente mais alta, mas semelhante: receita total de US$ 486 bilhões em 2030, dos quais cerca de US$ 331 bilhões provenientes da inteligência artificial. A instituição também estima que, até 2031, a participação dos negócios de inteligência artificial na receita total aumentará de menos de 20% atualmente para 74%, enquanto a participação dos negócios relacionados ao espaço cairá para 1%, uma redução significativa em comparação com mais de 20% no ano passado.
Em termos de fluxo de caixa, a equipe do Goldman Sachs prevê que o fluxo de caixa livre da empresa atingirá um mínimo de -105 bilhões de dólares em 2029, mas se tornará positivo até 2031, superando 72 bilhões de dólares.
Além da inteligência artificial, outras operações da SpaceX também foram incluídas no modelo de crescimento. Fontes informadas afirmam que ambas as instituições esperam que a receita de seu negócio de conexão baseado em internet por satélite aumente de cerca de US$ 11,4 bilhões no ano passado para mais de US$ 1,4 trilhão até 2030.
O crescimento do negócio de lançamento de foguetes foi relativamente moderado. Outra fonte informada afirmou que a receita desse segmento deve atingir cerca de US$ 8 bilhões até 2030, dobrando em relação ao volume de US$ 4,1 bilhões do ano passado.
Ao mesmo tempo, o volume de investimento de capital é previsto para aumentar significativamente. Estudos relacionados indicam que os gastos de capital das empresas aumentarão de mais de 20 bilhões de dólares no ano passado para mais de 360 bilhões de dólares até 2030. A Evercore prevê ainda que os gastos de capital em 2031 quase dobrarão para 732 bilhões de dólares, dos quais cerca de 666 bilhões de dólares serão direcionados à inteligência artificial — um volume mais de 50 vezes maior que os gastos relacionados do ano passado.
Em termos de método de avaliação, o Goldman Sachs escolheu diversas empresas como referência, incluindo NVIDIA e Tesla, dentre as "Sete Maravilhas", além de empresas aeroespaciais como AST SpaceMobile Inc. e Rocket Lab Corp., empresas de inteligência artificial como CoreWeave Inc. e Nebius Group NV, e a Palantir Technologies Inc.
O Financial Times do Reino Unido já havia divulgado alguns dados de previsão do Goldman Sachs. Em relação a esses cálculos, o porta-voz da SpaceX não respondeu imediatamente aos pedidos de comentário, e nem o Goldman Sachs nem o Evercore ISI se manifestaram.
De acordo com o cronograma atual, a SpaceX prevê concluir a precificação do IPO em 11 de junho de 2026, com suas ações planejadas para serem listadas nas bolsas Nasdaq e Nasdaq Texas sob o código SPCX.
S&P mantém os critérios existentes, rejeita proposta de "inclusão rápida"
A S&P Dow Jones Indices anunciou na quinta-feira, ao divulgar os resultados da consulta, que manterá as regras atuais e não criará um caminho acelerado para empresas de grande porte recém-listadas ingressarem em índices principais como o S&P 500.
Isso significa que empresas de IPO de grande porte, incluindo a SpaceX, da Elon Musk, ainda precisam cumprir os padrões de acesso estabelecidos.
De acordo com o anúncio, a S&P não encurtará o período de observação de 12 meses para novas empresas, nem relaxará os requisitos de rentabilidade ou proporção de ações detidas pelo público por causa do grande valor de mercado da empresa. Essa posição contrasta com os recentes ajustes nas regras pela Nasdaq e pela FTSE Russell, que aceleraram o ritmo de inclusão.
O contexto desta discussão é o crescente número de empresas que já atingem dimensões enormes antes de fazer sua estreia em bolsa. A consulta iniciada no início deste ano tem como foco principal avaliar se as regras de índices, projetadas para o caminho tradicional de listagem, precisam ser adaptadas à nova realidade de “empresas gigantes já maduras desde sua estreia em bolsa” — ajustes conhecidos no setor como “inclusão rápida”.
As opiniões sobre se deve acelerar a inclusão divergem claramente. Alguns investidores argumentam que as atuais restrições sobre rentabilidade, quantidade de ações detidas pelo público e histórico de negociação existem justamente para evitar que índices sigam tendências de curto prazo do mercado. Eles apontam que, se novas ações forem incluídas prematuramente, fundos passivos podem ser forçados a abrir posições antes que os preços sejam plenamente formados, sujeitando-se a riscos de maior volatilidade.
Mas os que apoiam a ideia de ajustar as regras argumentam que os índices devem refletir o mais rápido possível a estrutura real do mercado. Segundo essa lógica, empresas com avaliação de trilhões de dólares, mesmo que ainda não atendam aos critérios tradicionais, já possuem influência econômica significativa e devem ser incluídas nos principais índices de referência.
SpaceX enfrentará um período de espera de pelo menos um ano
Sob as regras atuais, mesmo que a SpaceX conclua o que é considerado o maior IPO da história, não poderá entrar no S&P 500 por pelo menos 12 meses após a estreia, além de precisar atender a todos os critérios, como rentabilidade e proporção de ações detidas pelo público.
“Fiquei realmente surpreso,” disse James Seyffart, analista de ETFs da Bloomberg Intelligence. “Mas a S&P é a líder do mercado e pode agir contra a corrente.”
Em comparação, outras instituições de elaboração de índices já aceleraram claramente o ritmo.
O Nasdaq recentemente ajustou suas regras para permitir que empresas semelhantes à SpaceX sejam incluídas no índice Nasdaq 100 em apenas 15 dias úteis, reduzindo o prazo mínimo anterior de três meses; a FTSE Russell também adotou medidas semelhantes, reduzindo o período de espera para inclusão para cinco dias úteis.