A SpaceX está se preparando para fazer sua estreia pública com uma avaliação que a tornaria a empresa mais valiosa a jamais entrar nos mercados públicos, e os bancos que disputam uma fatia do negócio estão aprendendo uma lição dura: a empresa de Elon Musk define os termos, não a Wall Street.
O IPO planejado visa arrecadar US$ 75 bilhões por meio da venda de 555,6 milhões de ações a US$ 135 cada, o que valorizaria a SpaceX em aproximadamente US$ 1,75 trilhão. E os bancos se alinhando para participar? Vários dos menores estão essencialmente atuando como vendedores glorificados, comercializando ações por pequenas taxas sem ganhar papéis de crédito no negócio.
Um sindicato construído sobre hierarquia
O Goldman Sachs detém a cobiçada posição de líder subscritor, o cargo que comanda o maior prestígio e compensação. O Morgan Stanley e o JPMorgan Chase também fazem parte do consórcio, que abrange de 21 a 23 bancos de investimento no total.
Bancos júnior no consórcio estão sendo encarregados com qual quantia de tarefas de distribuição. Eles têm o direito de colocar ações com seus clientes, cobrar taxas modestas e incluir a SpaceX em seus monumentos de operação.
A pressão de taxas de Musk
A SpaceX está negociando taxas de subscrição abaixo de 0,75%. No contexto de uma arrecadação de US$ 75 bilhões, isso ainda se traduz em aproximadamente US$ 500 milhões em compensação total aos bancos.
As taxas de subscrição de IPO tradicionais geralmente variam entre 3% e 7% para a maioria das operações, com ofertas gigantescas historicamente ficando em torno de 1% a 2%. O SpaceX reduzindo abaixo de 0,75% é agressivo mesmo pelos padrões de grandes operações.
Esses US$500 milhões em taxas totais são divididos entre mais de 20 empresas, com a maior parte fluindo para Goldman Sachs, Morgan Stanley e JPMorgan Chase, devido aos seus papéis principais. O que chega à base do consórcio é uma fração ínfima.
Bitcoin no balanço patrimonial
O arquivo S-1 da SpaceX revelou algo que chamou a atenção do mundo cripto: a empresa detém 18.712 bitcoin, avaliados em aproximadamente US$ 1,45 bilhão aos preços recentes.
As reservas de bitcoin representam menos de 0,1% da capitalização de mercado alvo de US$ 1,75 trilhões.
As exchanges de criptomoedas já responderam lançando produtos pré-IPO vinculados às ações da SpaceX, criando veículos de exposição sintética para traders que desejam especular sobre a listagem antes que ela ocorra.
A empresa planeja listar na Nasdaq sob o ticker SPCX, com data-alvo de junho de 2026.
O que isso significa para investidores e Wall Street
Investidores interessados no IPO devem prestar atenção à abordagem de precificação fixa. Ao definir as ações em US$ 135 antes do impulso completo de marketing, a SpaceX está tentando reduzir o tipo de volatilidade no primeiro dia que tem caracterizado os recentes IPOs de tecnologia.
A exposição ao bitcoin adiciona uma camada de complexidade a qualquer tese de investimento. Se os mercados de criptomoedas caírem acentuadamente, o balanço da SpaceX sofre, mesmo que os negócios principais de foguetes e Starlink estejam se saindo bem.