A SpaceX está se aproximando do que pode se tornar o maior IPO
Essa mudança importa porque a SpaceX está supostamente considerando uma alocação varejista incomumente grande. A Reuters disse que a empresa pode reservar até 30% do IPO para investidores varejistas, muito acima da faixa normal de 5% a 10% vista em muitas grandes listagens. Uma grande parte dessa alocação é esperada para clientes de alto patrimônio líquido e riqueza privada atendidos pelos bancos underwriters, enquanto a fatia restante de varejo autodirigido agora é o foco da competição entre corretoras.
A decisão parece estar ligada à estrutura do acordo, e não apenas à demanda dos clientes. O Morgan Stanley é um dos principais underwriters do IPO da SpaceX, e a ETrade faz parte da plataforma de corretagem do Morgan Stanley. Isso confere à ETrade uma vantagem direta, pois os underwriters frequentemente encaminham a demanda varejista por meio de seus próprios canais. A Reuters relatou que essa estrutura interna pode excluir a Robinhood e a SoFi, mesmo ambas as empresas se tornando participantes regulares em IPOs de grande destaque.
Por que a E*Trade tem a vantagem interna
A posição da ETrade decorre de sua ligação com o Morgan Stanley, que adquiriu a plataforma em 2020. A Reuters relatou que espera-se que o Morgan Stanley direcione uma grande parte das ordens varejistas norte-americanas de menor valor por meio da ETrade, seguindo um modelo utilizado em negócios anteriores. Esse acordo permitiria ao underwriter principal manter maior parte do fluxo varejista dentro de sua própria rede.
A Fidelity também possui uma base varejista estabelecida e continua em negociações para um papel de distribuição, segundo a Reuters. Isso cria pressão adicional sobre a Robinhood e a SoFi, que não estão vinculadas aos bancos underwriters. Enquanto essas empresas continuam buscando um lugar na oferta, sua posição parece mais fraca, pois a SpaceX está priorizando brokers conectados ao grupo bancário central do acordo.
Essa estrutura ajuda a explicar por que as ações da Robinhood sofreram pressão após o relatório. Se a Robinhood perder o acesso a um papel de varejo em uma listagem desse tamanho, perderá um evento de mercado visível que poderia ter impulsionado a atividade de negociação e o engajamento dos clientes. A SoFi enfrenta o mesmo desafio, pois ambas as empresas buscavam um lugar em uma das ofertas públicas mais aguardadas dos últimos anos.
O IPO da SpaceX aumenta as apostas
A batalha no varejo está ocorrendo contra o pano de fundo de uma proposta de listagem muito grande. Relatórios indicam que SpaceX está visando uma arrecadação de US$ 75 bilhões com uma avaliação de cerca de US$ 1,75 trilhão. Se concluída nestes termos, a listagem superaria a oferta pública inicial de US$ 29 bilhões da Saudi Aramco e se classificaria entre as maiores ofertas públicas da história financeira.
Uma tal avaliação também colocaria a SpaceX entre as empresas públicas mais valiosas imediatamente após a listagem. Isso torna o acesso ao varejo mais importante do que o habitual, pois a participação das corretoras em uma operação desse porte pode influenciar o crescimento de clientes, o fluxo de ordens e a visibilidade da marca. Espera-se que a SpaceX também atraja forte demanda devido ao grande seguidor varejista de Elon Musk e ao perfil da empresa nos mercados de lançamento, satélites e defesa.
A empresa supostamente está visando uma listagem ainda este ano, com alguns relatos apontando para um possível arquivo em abril e uma janela de estreia em junho. A Reuters observou que os planos de alocação para varejistas ainda não estão definitivos e podem sofrer alterações, portanto, Robinhood e SoFi não foram formalmente excluídos.
Mudança na regra da Nasdaq pode aumentar a demanda
Outro fator que apoia o interesse no IPO é uma nova regra da Nasdaq que pode acelerar a inclusão de listagens muito grandes no Nasdaq 100. Com a variação, empresas com capitalizações de mercado entre as 40 maiores membros do Nasdaq 100 podem ser adicionadas dentro de 15 dias úteis após a listagem. Isso é muito mais rápido do que o prazo anterior de cerca de três meses.
Para a SpaceX, isso é importante porque a inclusão em índices pode desencadear compras forçadas por fundos e ETFs que acompanham o Nasdaq-100. Se a SpaceX for listada próximo à avaliação relatada de US$ 1,75 trilhões, provavelmente se qualificará rapidamente sob a nova regra. Essa perspectiva adiciona mais uma razão pela qual os papéis da corretora estão atraindo atenção próxima.
Robinhood e SoFi não foram formalmente descartadas, e a Reuters disse que os planos ainda não estão definidos. Ambas as empresas continuam em negociações com a SpaceX e ainda podem receber parte da venda ao varejo. Mesmo assim, a direção atual sugere que os canais ligados ao underwriter podem dominar a alocação de valores menores.