A SEC quer eliminar as regras de divulgação climática que adotou apenas dois anos atrás. Em 4 de maio, a agência submeteu à Casa Branca, Escritório de Informação e Assuntos Regulatórios, uma proposta de regulamentação intitulada “Revogação das Regras de Divulgação Relacionadas ao Clima”, preparando o terreno para uma reversão formal do que foi a primeira grande tentativa do governo federal de regular a divulgação corporativa relacionada ao clima.
As regras, adotadas em 6 de março de 2024, sob o ex-presidente Gary Gensler, teriam exigido que empresas públicas divulgassero riscos relacionados ao clima, planos de transição, emissões de gases de efeito estufa do Escopo 1 e Escopo 2 e impactos financeiros relacionados. Elas nunca entraram em vigor. Desafios legais surgiram quase imediatamente, e as regras foram suspensas em abril de 2024. Agora, sob o presidente Paul Atkins, a SEC está tornando oficial: tudo será descartado.
Da defesa à rendição em 14 meses
Aqui está a linha do tempo que conta a história. As regras originais foram adotadas em março de 2024. Elas foram contestadas na justiça e suspensas dentro de semanas. Depois, em 27 de março de 2025, a SEC votou para deixar de defender as regras na justiça completamente.
Até 7 de maio de 2026, um porta-voz da SEC confirmou que a equipe havia sido instruída a preparar recomendações formais para a revogação sob a liderança de Atkins. O foco, segundo a agência, está voltando para as divulgações que são “materiais para os investidores”, o que é linguagem da SEC para: vamos retornar ao padrão tradicional, no qual as empresas só precisam relatar coisas que influenciam a decisão de um investidor razoável.
O que as regras originais realmente exigiam
As regras de 2024 representaram a tentativa federal mais ambiciosa de padronizar como as empresas falam sobre riscos climáticos. Elas abrangiam várias categorias principais.
Primeiro, as empresas teriam tido que divulgar os riscos relacionados ao clima que enfrentam e como esses riscos poderiam afetar sua estratégia de negócios, condição financeira e operações. Pense em riscos físicos, como inundações ou calor extremo, e riscos de transição, como mudanças na política energética ou nas preferências dos consumidores.
Em segundo lugar, as empresas teriam precisado detalhar seus processos de governança para supervisionar a estratégia relacionada ao clima. Os conselhos teriam tido que explicar como monitoram e gerenciam esses riscos.
Terceiro, e mais controversamente, as regras exigiam a divulgação das emissões do Escopo 1 (emissões diretas provenientes de fontes de propriedade da empresa) e das emissões do Escopo 2 (emissões indiretas provenientes de energia comprada). As emissões do Escopo 3, que abrangem toda a cadeia de valor da empresa, foram finalmente excluídas da regra final após intensa pressão de lobby.
Quarto, as empresas teriam tido que fornecer métricas financeiras selecionadas mostrando como eventos relacionados ao clima afetaram seus balanços patrimoniais. Isso significava quantificar o impacto real em dólares de eventos climáticos severos, precificação de carbono ou custos de transição.
O problema do patchwork
A Califórnia já aprovou suas próprias leis de divulgação climática, e a Diretiva de Relato de Sustentabilidade Corporativa da União Europeia impõe requisitos às empresas que operam nos mercados da UE, independentemente de onde tenham sua sede. Vários outros estados estão explorando legislações semelhantes.
Portanto, o efeito prático da revogação da SEC pode não ser que as empresas deixem de relatar dados climáticos completamente. Em vez disso, elas enfrentarão um conjunto fragmentado de requisitos estaduais e internacionais com padrões diferentes, cronogramas diferentes e definições distintas do que conta.
O que isso significa para os investidores
Para empresas, o efeito imediato é claro: custos de conformidade reduzidos e maior flexibilidade na forma como comunicam informações relacionadas ao clima. Empresas que estavam se preparando para os requisitos de relato das regras originais podem recuar, pelo menos no nível federal.
O risco mais amplo para os mercados é a assimetria de informação. Quando algumas empresas divulgam informações e outras não, e quando os padrões de divulgação variam por jurisdição, os investidores perdem a capacidade de fazer comparações justas. Esse é exatamente o problema que as regras de 2024 foram projetadas para resolver.