Comissária da SEC Hester Peirce desafiou a supervisão ampla da infraestrutura blockchain, argumentando que as regras de valores mobiliários não deveriam automaticamente abranger redes neutras, código de código aberto ou ferramentas não custodiadas. Seus comentários enquadram a regulamentação de crypto em torno de controle, custódia e discrição.
Principais conclusões:
- Peirce questionou se as regras de valores mobiliários deveriam abranger blockchains, validadores, desenvolvedores e software neutro.
- Os reguladores poderiam se concentrar mais na custódia, controle e discrição do que apenas na infraestrutura.
- Desenvolvedores podem enfrentar pressão para melhorar auditorias, gerenciamento de chaves, divulgações e proteções de segurança.
Por que a luta da SEC pelo limite da Blockchain pode redefinir as regras do Crypto
Um discurso em 3 de junho da comissária da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Hester M. Peirce, no IC3 Blockchain Camp em Princeton, N.J., desafiou a supervisão ampla da infraestrutura blockchain.
Os comentários framearam a regulamentação crypto como um problema de fronteira. A questão-chave é se as regras de valores mobiliários devem abranger redes neutras, código de código aberto e ferramentas não custodiadas.
“Vemos o mundo crypto repleto de corretores, dealers, exchanges, câmaras de compensação, agentes de transferência, consultores de investimento e empresas de investimento,” disse Peirce, acrescentando:
Em alguns casos, a blockchain é usada para realizar funções semelhantes às desempenhadas por esses intermediários, mas não está claro que nossas regras devam se aplicar à blockchain em si, dado que blockchains são usadas para muitas outras coisas além de transacionar títulos.
O livro de regras da SEC depende fortemente de intermediários, segundo Peirce. Essa estrutura cria pressão para encontrar corretores, dealers, exchanges e custodiantes em sistemas construídos para reduzir a dependência deles.
Seu argumento pode afetar finanças descentralizadas ( DeFi), validadores, operadores de node, interfaces de usuário, desenvolvedores e plataformas centralizadas de crypto. Ele também direciona o foco regulatório para conduta, controle, custódia e discrição.
O discurso traçou uma linha entre a infraestrutura blockchain e a atividade do mercado de títulos. Uma infraestrutura neutra não deve se tornar uma plataforma de títulos regulamentada apenas porque transmite dados blockchain.
Peirce argumentou que a SEC deveria se concentrar em quem controla os ativos, quem toma decisões e quem realiza funções de valores mobiliários. Essa distinção poderia proteger validadores, node operators e desenvolvedores de software de regras destinadas a brokers ou exchanges.
Como DeFi, CeFi Onchain e Interfaces de Usuário enfrentam riscos diferentes
Um modelo de supervisão mais restrito trataria a infraestrutura neutra de forma diferente das empresas centralizadas crypto. Peirce argumentou que redes blockchain e ferramentas de software não deveriam automaticamente cair sob regulamentações de valores mobiliários apenas porque facilitam transações.
Sua estrutura foca se um participante controla ativos, exerce discrição ou realiza funções tradicionalmente geridas por intermediários de valores mobiliários.
Peirce disse:
Crypto nos oferece a oportunidade de refletir cuidadosamente sobre quando, por que e como as leis de valores mobiliários devem ser aplicadas.
Atores centralizados de crypto ainda enfrentam um teste diferente. A regulamentação de valores mobiliários pode se aplicar quando empresas controlam ativos de clientes, mantêm fundos ou exercem discricionariedade sobre valores mobiliários.
A finança centralizada na cadeia pode permanecer como alvo legítimo da supervisão da SEC. True DeFi, ferramentas não custodiais e software autônomo podem receber tratamento diferente quando nenhuma parte controladora existir.
O discurso também incentivou os desenvolvedores a resolverem riscos antes que os reguladores intervenham. Peirce apontou para auditorias mais rigorosas, melhor gerenciamento de chaves, salvaguardas contra ataques e divulgações mais claras sobre as trocas de descentralização. Ela também defendeu a capacidade dos usuários de realizar transações sem intermediários. O uso compartilhado de software sozinho não deveria criar a obrigação de registro como exchange quando ninguém controla o sistema.