Rob Arnott tem uma mensagem para quem acha que a próxima onda de mega IPOs de tecnologia é notícias inequivocamente boas para os mercados: pense novamente.
O fundador e presidente da Research Affiliates alertou em 5 de junho que as próximas listagens da SpaceX, Anthropic e OpenAI podem criar uma pressão prolongada sobre o mercado de ações como um todo, desviando dezenas de bilhões de dólares de ações existentes ao longo de vários anos.
O problema do vácuo de capital
O IPO da SpaceX deve arrecadar aproximadamente US$ 75 bilhões, o que o tornaria a maior oferta pública da história. Para ter uma perspectiva, o IPO da Saudi Aramco em 2019 arrecadou cerca de US$ 25,6 bilhões. A Anthropic apresentou documentação confidencial para IPO após uma rodada de financiamento que avaliou a empresa de IA em quase US$ 1 trilhão. A OpenAI também espera buscar uma listagem pública.
A preocupação de Arnott não é sobre nenhum único IPO isolado. É o efeito cumulativo. Quando tanta nova equidade entra no mercado em um período de tempo comprimido, os acionistas existentes de empresas tradicionais são excluídos. Arnott descreveu essa dinâmica como “pressão constante”, referindo-se ao impacto contínuo de múltiplas ofertas de ações e ao reposicionamento mecânico do índice que segue cada grande listagem.
O efeito cascata de reposicionamento do índice
Em 28 de maio, Arnott observou que a SpaceX seria elegível para inclusão no Nasdaq 100 após apenas 15 dias de negociação e no S&P 500 em aproximadamente seis meses. Ele estava realmente otimista com a própria SpaceX, citando o pequeno volume inicial da empresa e a quase certeza de rápida inclusão em índices como fatores que impulsionariam seu preço de ação.
Fundos indexados que rastreiam o Nasdaq 100 ou o S&P 500 devem manter ponderações específicas, portanto, adicionar uma empresa com valor de centenas de bilhões significa reduzir mecanicamente a exposição aos componentes existentes. Cada oferta secundária, cada expiração de bloqueio que libera ações internas, cada subsequente reconstituição do índice repete o ciclo. Esse é o “gotejamento contínuo” que Arnott está alertando.
O que isso significa para criptomoedas e ativos de risco
A análise de Arnott concentra-se diretamente nas dinâmicas tradicionais do mercado de ações, sem mencionar criptomoedas ou ativos digitais.
Se a SpaceX sozinha captar US$ 75 bilhões do mercado e a Anthropic seguir com uma listagem em qualquer valor próximo à sua avaliação de quase US$ 1 trilhão, o deslocamento total de capital poderia rivalizar a magnitude de classes de ativos inteiras.