Mercados de previsão: como transformam desacordos em receita

Anteriormente, ao discutir mercados preditivos, as pessoas se preocupavam mais com sua precisão, volume de negociação e se poderiam se tornar novos mercados de informação. Mas quando os mercados preditivos são vistos como um negócio, a questão central muda: qual é o modelo de receita dos mercados preditivos?

No mundo dos negócios, um alto volume de negociação não equivale ao lucro da plataforma. Um livro de ordens pode ter grande volume e os usuários podem negociar frequentemente, mas se a maioria das transações não se enquadra em modelos de cobrança, ou se a atividade é sustentada apenas por subsídios e pontos, então o volume de negociação é apenas um dado aparentemente bom, e não uma receita saudável.

Para mercados preditivos, o verdadeiro teste da capacidade comercial não é "quantas apostas foram abertas" nem "quão popular um evento é", mas sim se a plataforma consegue conectar seamlessmente três aspectos:

Gerar o impulso de realizar negociações reais;

Mantenha liquidez suficiente na ordem de livro;

Converta a demanda de negociação ativa (Taker) em Taxas (taxas).

É por isso que o modelo de negócios dos mercados preditivos não é simplesmente uma "taxa de abertura". À primeira vista, parece ser apenas uma série de apostas do tipo SIM / NÃO, mas o verdadeiro pilar que sustenta a receita da plataforma são a estrutura de negociação, os mecanismos de liquidez, a inclinação das taxas e o comportamento dos usuários.

Especialmente após a principal plataforma Polymarket começar a introduzir sistematicamente a taxa de tomador, a narrativa dos mercados de previsão passou de "ferramenta de informação" para "validação de receita".

Este artigo analisará em profundidade os fundamentos dos mercados de previsão sob uma perspectiva comercial:

Como as plataformas de mercados preditivos ganham dinheiro?

Por que a estrutura de jogo entre criador e tomador determina a sobrevivência da plataforma?

Qual é a diferença fundamental no design de taxas entre plataformas principais como @Polymarket, Kalshi, @opinionlabsxyz e @predictdotfun?

Por que o setor com o maior volume de negociação não é necessariamente o mais lucrativo?

💡 Conclusão principal: Os mercados preditivos não vendem respostas, mas sim divergências.

Quanto mais próximo de 50/50, maior a divergência do mercado e mais forte o impulso de negociação, tornando a plataforma mais propensa a converter receitas de taxas a partir de execuções ativas; quanto mais próximo de 0 ou 100, mais determinado o resultado, embora o valor informativo ainda exista, o peso da taxa correspondente diminui significativamente.

Portanto, a verdadeira barreira comercial dos mercados preditivos não é transformar "eventos" em ordens, mas transformar "divergências" em negociações e, em seguida, converter essas negociações de forma sólida em receita.

Para analisar o fluxo de caixa dos mercados preditivos, primeiro é necessário esclarecer os quatro principais impulsionadores de receita. Eles estão interligados e juntos formam o ciclo fechado da plataforma, da atração de tráfego à monetização.

1️⃣ Taxa de negociação - Fonte de receita direta

A maioria dos mercados de previsão cobra da parte que realiza negócios ativamente, ou seja, o tomador. Isso ocorre porque o tomador consome liquidez, enquanto o criador fornece liquidez.

Isso significa que nem todos os negócios no mercado preditivo geram receita. Os negócios que realmente contribuem com taxas para a plataforma são geralmente aqueles em que os usuários estão dispostos a executar ativamente suas ordens e a pagar por velocidade e certeza.

2️⃣ Liquidez - A base para negociação contínua

O mais difícil nos mercados preditivos não é abrir as cotas, mas sim garantir que as cotas tenham profundidade.

Se não houver ordens pendentes no livro de ofertas, os usuários não conseguem comprar nem vender, então, mesmo que o mercado tenha atenção, é difícil formar um preço eficaz.

Por isso, muitas plataformas reduzem o custo do criador ou até oferecem incentivos ao criador.

Esta não é uma "fonte de receita" direta, mas determina se as taxas de negociação podem persistir a longo prazo.

Sem liquidez, não há negociação contínua, e a receita de taxas naturalmente não pode ser estável.

3️⃣ Valor da informação - Ocupação mental

O diferencial dos mercados preditivos em relação às plataformas de negociação tradicionais é que eles não são apenas ferramentas de negociação, mas também produzem informações.

Quando uma ordem tem volume e liquidez suficientes, seu preço se torna um sinal de probabilidade. A mídia o citará, KOLs o interpretarão, traders o observarão e usuários comuns o usarão para avaliar o sentimento do mercado.

Esta parte não se transforma necessariamente em taxas diretas, mas traz atenção à plataforma, percepção do usuário e divulgação externa. A longo prazo, esse valor informativo reforça a demanda por negociação.

4️⃣ Operação de usuários e sistema de descontos – Transforme a atividade em receita

Além das taxas de negociação básicas, diferentes plataformas também aumentam a frequência de negociação por meio de descontos, indicações, promoções, pontos e reembolsos. Essas medidas nem sempre geram receita direta, mas afetam a capacidade de monetização de longo prazo da plataforma. Por exemplo, o Opinion oferece descontos para usuários, descontos de negociação e descontos por indicação; o Predict.fun adota um modelo de cobrança básica e mecanismos de desconto mais simples; já o Polymarket foca em taxas diferenciadas para diferentes segmentos e reembolso ao criador. A essência dos descontos e incentivos não é simplesmente um subsídio, mas sim a troca de parte do lucro por retenção de usuários, convertendo gradualmente a atividade em receita.

Ao analisar o design de taxas de vários mercados de previsão principais, a direção estratégica do setor é altamente convergente: incentivar ordens de limite para fornecer liquidez e transformar negociações ativas em receita. No entanto, na execução tática, as diversas plataformas, devido às suas diferentes posições, apresentam clara diferenciação estratégica.

1️⃣ Polymarket: Precificação refinada por categoria

A lógica de taxas de tomador da Polymarket combina ao máximo a "diferenciação de赛道" e a "precificação por grau de divergência". Sua fórmula central oficial é:

taxa = C × taxaDeTaxa × p × (1 - p)

Nesse contexto, C é a quantidade de contratos negociados, p é o preço de execução e feeRate é determinado pelo mercado.

Este mecanismo inclui duas variáveis principais:

Especialização por categoria: conforme o critério atual de taxas validadas, a taxa de taxa (feeRate) para a categoria Crypto é de 0,07, para Sports é de 0,03, para Politics / Finance / Tech é de 0,04, para Culture / Weather é de 0,05, e alguns mercados de Geopolitics têm taxa de 0. Ou seja, a Polymarket não cobra uma taxa única para todos os mercados, mas sim aplica taxas diferenciadas com base na frequência de negociação, sensibilidade e disposição dos usuários a pagar por categoria.

Precificação de divergência: perfeitamente alinhada com a curva matemática p × (1 - p). Quanto mais próximo de 50/50 (maior divergência do mercado), maior a taxa; quanto mais certo o resultado (próximo a 0 ou 100), menor a taxa.

https://docs.polymarket.com/trading/fees

2️⃣ Kalshi: mais próximo do modelo de exchange regulamentada

As taxas da Kalshi são projetadas para se aproximar mais das bolsas tradicionais de derivativos financeiros dentro de um quadro regulatório, e sua fórmula padrão de taxa de tomador também está vinculada ao grau de discrepância de preço:

taxa = arredondar para cima (0,07 × C × P × (1 - P))

Onde C é o número de contratos, P é o preço do contrato e as taxas são arredondadas para cima até o centavo. Essa estrutura é muito semelhante à do Polymarket: C × feeRate × p × (1-p).

A estrutura de taxas da Kalshi é semelhante à da Polymarket: suas taxas de negociação também variam conforme o preço do contrato, sendo mais altas perto de 50¢ e mais baixas perto de 1¢/99¢. O schedule de taxas da Kalshi mostra que a taker fee para 100 contratos varia aproximadamente entre $0,07 e $1,75.

Mas uma diferença importante entre Kalshi e Polymarket é que alguns mercados da Kalshi também cobram taxa de criador, e apenas quando essas ordens limitadas são finalmente executadas; cancelar a ordem não gera cobrança. Isso indica que a estrutura de taxas da Kalshi é mais semelhante a exchanges regulamentadas: não é simplesmente criador sempre gratuito, mas sim regras de taxas bilaterais mais complexas, variando conforme o mercado.

https://kalshi.com/docs/kalshi-fee-schedule.pdf

3️⃣ Opinião: Enfatizar mais os descontos e a segmentação de usuários

Opinion introduziu um "sistema de descontos multidimensional" extremamente complexo, cuja fórmula da taxa efetiva é:

Taxa de taxa efetiva = topic_rate × preço × (1 − preço) × (1 − desconto_do_usuário) × (1 − desconto_da_transação) × (1 − desconto_de_indicação_do_usuário)

Ou seja, as taxas do Opinion não dependem apenas do preço de mercado e do topic_rate, mas também são influenciadas por descontos de usuário, descontos de negociação, descontos por convite e outros fatores.

Opinion também definiu um pedido mínimo de $5 e uma taxa mínima de $0,25 para evitar que transações de pequeno valor gerem taxas muito baixas.

Isso indica que o design de taxas do Opinion é mais voltado para a operação de usuários:

topic_rate é usado para distinguir diferentes mercados

user_discount é usado para segmentação de usuários

Portanto, em comparação com a "precificação diferenciada por赛道" da Polymarket, o Opinion parece mais usar as taxas como uma ferramenta de operação: por um lado, utiliza um sistema de descontos para incentivar os usuários a negociar, reter e trazer novos clientes; por outro, reduz a barreira para colocar ordens tornando os criadores gratuitos, mantendo assim a liquidez do mercado.

https://docs.opinion.trade/trade-on-opinion.trade/fees

4️⃣ Predict.fun: Taxa única minimalista

A estrutura de taxas da Predict.fun é relativamente mais simples, ideal para reduzir o custo de compreensão do usuário.

De acordo com sua declaração pública atual, sua fórmula de cálculo de taxas é:

Taxa Bruta = % da Taxa Base × min(Preço, 1 − Preço) × Ações

A taxa base atualmente é de 2%. A taxa real varia conforme o preço de execução: abaixo de 50%, a taxa permanece fixa em 2%; acima de 50%, quanto mais próximo o preço estiver de 1, menor será a taxa real.

Além disso, o Predict.fun também oferece desconto de taxas, reduzindo ainda mais as taxas após o desconto.

O design apresenta uma abordagem mais intuitiva: os usuários não precisam primeiro determinar em qual lado da ordem está o livro de ofertas; basta concentrar-se no preço de execução para entender as mudanças nas taxas.

https://docs.predict.fun/the-basics/predict-fees-and-limits#limits

Pode-se ver que o ponto em comum das plataformas de mercados preditivos é: todas estão tentando transformar ações de negociação ativa em receita.

Isso também mostra que a comercialização dos mercados preditivos não segue apenas um caminho. Eles acabam todos respondendo à mesma pergunta: os usuários estão dispostos a pagar para negociar?

Embora as abordagens variem amplamente entre as plataformas, o Polymarket ainda é a amostra mais adequada para avaliar a eficiência real de monetização dos mercados de previsão.

Há principalmente 2 razões:

Seu caminho de cobrança é o mais claro: da experiência com Crypto, à expansão para Sports, e depois para quase todas as outras categorias.

Seus dados também são mais completos: o feeRate oficial e as taxas de 7D/30D podem ser usados para analisar ainda mais a estrutura de receita.

Então, a seguir, usaremos o Polymarket como exemplo para responder a uma pergunta mais específica: o mercado com o maior volume de negociação é realmente o mais lucrativo?

3.1 Do gratuito ao pago: A linha do tempo de comercialização da Polymarket

Janeiro de 2026: Crypto se torna o primeiro setor cobrado

Polymarket retorna aos usuários dos EUA, introduzindo pela primeira vez a taxa de tomador no segmento de Cripto. Com ciclos de liquidação curtos, alta volatilidade de preços e comportamentos de negociação semelhantes ao day trade secundário, os usuários priorizam a velocidade de liquidação muito mais do que a sensibilidade aos custos de fricção, tornando-o um campo ideal para testes de taxas.

18 de fevereiro de 2026: Sports se torna o segundo módulo cobrado

Em seguida, em 18 de fevereiro de 2026, a seção Sports tornou-se a segunda seção cobrada. As odds esportivas possuem características naturais de alta frequência e ciclos curtos, proporcionando cenários de negociação contínuos. Portanto, o Sports é uma extensão natural da cobrança.

Portanto, a Polymarket está cobrando primeiro de Crypto e Sports, na verdade validando o modelo de receita em dois segmentos com maior aceitação pelos usuários.

30 de março de 2026: Taxas expandidas para mais seções

Em 30 de março de 2026, a Polymarket expandirá a taxa de tomador para mais categorias, incluindo Politics, Finance, Economics, Culture, Weather, Tech, Mentions e Other/General, aumentando o número de categorias com taxa para 10.

Após a implementação completa das taxas, a Polymarket não cobrou a mesma taxa para todos os mercados, mas adotou uma estrutura de taxas mais detalhada. Este passo pode ser visto como um ponto crucial na comercialização da Polymarket, que começou a expandir seu modelo de cobrança para mercados mais amplos.

Os resultados das taxas abrangentes são extremamente notáveis. Segundo os dados mais recentes, a Polymarket demonstrou uma grande capacidade de geração de receita: as taxas em 7 dias atingiram US$ 9,27 milhões e as taxas em 30 dias atingiram US$ 36,3 milhões. Sua receita de 7 dias já entrou entre os seis principais projetos de cripto de toda a rede, entrando oficialmente na categoria de projetos geradores de receita.

3.2 Análise do modelo de mercado principal e distribuição de preços

Para calcular o máximo possível a receita real de cada segmento da Polymarket, estimamos as taxas dos cinco principais segmentos com base nos dados de negociação da Polymarket de 2021 a fevereiro de 2026.

Em termos de proporção de ordens de mercado, os cinco segmentos apresentam diferenças claras:

A participação de mercado do Crypto atingiu 75%, o que está altamente alinhado com a natureza "mudança rápida" dos ativos criptográficos, pois os usuários tendem a bloquear lucros e perdas diretamente por meio de ordens de mercado; o setor Weather, impulsionado por dados meteorológicos em tempo real, também é altamente valorizado pelos usuários por sua velocidade de resposta.

Em segundo lugar, o valor das taxas depende fortemente da faixa de preços de negociação do livro de ofertas.

A razão é que as transações que entram no critério de cobrança não geram as mesmas taxas. A taxa da Polymarket está relacionada a p × (1 - p): quanto mais próximo de 50/50 o preço, maior a divergência do mercado e maior o peso da taxa; quanto mais próximo de 0% ou 100% o preço, mais certo o resultado e menor o peso da taxa.

Com base nos dados dos cinco principais segmentos, a maioria das negociações está concentrada entre 30 e 50, especialmente na faixa de 40 a 50:

Este conjunto de dados indica que os principais negócios na Polymarket não ocorrem em intervalos onde os resultados já estão próximos de serem determinados, mas sim concentrados em posições onde ainda há divergência significativa no mercado.

3.3 Projeção de receita: Quem é a vaca leiteira de lucro?

Estimamos aproximadamente a receita com taxas da Polymarket em cinco segmentos, utilizando o volume de negociação de cada mercado, combinado com a respectiva taxa de taxa (feeRate), e aplicando pesos baseados em p × (1-p) para diferentes faixas de preço. Além disso, consideramos que, após a implementação das taxas, alguns usuários sensíveis à taxa podem migrar de ordens Taker para ordens Limit. Especialmente usuários que realizam negociações de final de período, arbitragens de baixa cotação ou operações de curto prazo frequentes tenderão a calcular mais cuidadosamente sua taxa de retorno.

Portanto, podemos elaborar uma suposição ainda mais conservadora com base na estimativa original: assumir que, após a cobrança, o volume de negócios de ordens de mercado em cada segmento diminuirá 20%.

A fórmula ajustada torna-se:

Taxa estimada ajustada ≈ Volume de mercado × 80% × feeRate × (1 - p)

Com base no volume total de negociação em 7 dias e na proporção do volume de negociação em cada segmento, estimamos o valor das ordens de mercado em 7 dias para os cinco principais segmentos.

Já foi calculado o volume de ordens de mercado em cada segmento; agora, combinando o feeRate de cada segmento e os pesos da faixa de preços, estime as taxas. Para tornar o cálculo mais seguro, utilizamos a mediana da faixa como preço aproximado:

(Obs.: Devido a critérios de estatística, atraso na proporção de ordens históricas e mudanças dinâmicas nos segmentos, este modelo de cálculo visa reconstituir a proporção de contribuição de cada segmento; a soma apresenta uma margem razoável em relação às Taxas totais reais do sistema.)

What does the data show?

1️⃣ Crypto é a categoria que mais contribui para os lucros atualmente, com taxas estimadas em 7 dias de aproximadamente US$ 4,39 milhões, sendo uma “vaca leiteira de lucros”.

Isso é um pouco contra intuitivo, pois, em termos de volume de negociação, Sport é o principal segmento, com um volume de 7 dias de aproximadamente US$ 401 milhões, superior aos US$ 174 milhões do Crypto. No entanto, nos resultados de taxas, o Crypto aparece em primeiro lugar, principalmente por dois motivos:

Maior proporção de ordens de mercado: a proporção de Market é de aproximadamente 75%, claramente acima dos 60% do Sport. A Polymarket cobra principalmente sobre ordens de mercado, portanto, mais transações em Crypto entram no escopo de cobrança.

feeRate máximo: o feeRate é 0,07, enquanto o Sport é apenas 0,03. Mesmo que ambos tenham o mesmo volume de ordens de mercado, a taxa gerada por unidade de criptomoeda negociada será claramente maior no Crypto.

2️⃣ Sport é a segunda maior fonte de taxas, com taxas estimadas em 7 dias de aproximadamente US$ 3,31 milhões, sendo a "base de volume de negociação".

A vantagem do Sport está no volume de negociação suficientemente alto. Seu volume em 7 dias é de aproximadamente US$ 401 milhões, liderando entre os cinco segmentos. No entanto, sua desvantagem também é clara: o feeRate é o mais baixo, com apenas 0,03.

3️⃣ Se Politics e Trump forem combinados em um mercado de política, a taxa estimada em 7 dias é de aproximadamente US$ 3,14 milhões, muito próxima ao setor de Esportes, sendo um funil de tráfego pulsante.

As mercadorias políticas são caracterizadas por forte impulso baseado em eventos. Diferentemente do esporte, que possui partidas estáveis todos os dias, ou do cripto, cujos preços variam continuamente, elas tendem a gerar negócios concentrados sempre que ocorrem eleições, pesquisas de opinião, mudanças de políticas ou declarações de candidatos. Portanto, embora o ritmo de negociação das mercadorias políticas não seja necessariamente estável, sua contribuição de taxas durante ciclos de interesse é muito significativa.

4️⃣ O custo estimado de 7 dias do Weather é de aproximadamente US$ 400.000, o mais baixo entre os cinco segmentos.

Portanto, a estrutura de receita da Polymarket pode ser resumida simplesmente como: Crypto gera receita para a plataforma, Sport gera volume de negociação, e Politics / Trump geram eventos de tendência que atraem novos usuários para a plataforma.

O ciclo de sucesso do Polymarket traz insights para a reestruturação de toda a categoria de mercados de previsão:

1️⃣ Substituição abrangente dos indicadores de avaliação

Antes, ao observar mercados preditivos, focávamos no volume de negociação e nos tópicos populares. Na era da comercialização, os indicadores de sucesso mudarão completamente para: Fees reais, proporção de tomadores, profundidade do livro de ordens e spread (diferença entre preço de compra e venda). O volume gerado apenas por transações entre mãos próprias será difícil de sustentar sob o novo mecanismo de taxas.

2️⃣ Tipos diferentes de eventos correspondem a papéis de receita diferentes

As plataformas de mercados preditivos do futuro não dependerão de um único livro de ordens para dominar o mercado, mas sim avançarão em direção a uma especialização refinada.

Mercados de criptomoedas são mais próximos de negociações financeiras, com variações de preço rápidas e ciclos de feedback curtos; os usuários são mais sensíveis à velocidade de execução, tornando mais fácil alcançar alta eficiência de rendimento.

Esportes parecem mais um fluxo estável, com partidas frequentes, resultados claros e cenários de negociação contínuos, tornando-os ideais para contribuir com o volume de negociação diário.

Mercados como Política / Trump são mais influenciados por eventos; normalmente não são estáveis, mas quando ocorrem pontos críticos como eleições, pesquisas de opinião ou mudanças de políticas, tendem a apresentar aumento significativo de volume.

Mercados como Weather mostram que, desde que os eventos sejam suficientemente padronizados e os resultados suficientemente claros, mesmo que o volume seja temporariamente pequeno, há oportunidade de formar seu próprio cenário de negociação.

3️⃣ O mecanismo de taxas incentivará inversamente a qualidade do livro de ordens

Na fase gratuita, a plataforma pode abrir muitos pares de negociação; após a cobrança, usuários e market makers começarão a ser mais criteriosos, e o mecanismo de cobrança passará a filtrar a qualidade do mercado.

Um bom mercado preditivo precisa não apenas de tópicos interessantes, mas também de capacidade para atender a várias condições simultaneamente:

Resultados claros, fáceis de liquidar

As informações são atualizadas com frequência e podem causar mudanças de preço.

A divergência de mercado é suficientemente grande para motivar os usuários a negociar

A liquidez é suficientemente boa, e os usuários estão dispostos a executar ordens ativamente.

O resultado não é facilmente manipulável

4️⃣ A barreira nos mercados preditivos é o "poder de precificação contínuo"

Abrir uma aposta SIM / NÃO não é difícil; o difícil é manter ordens de compra e venda ativas, atualizações de preço e participantes dispostos a assumir riscos. Somente quando uma aposta possui profundidade e frequência de negociação suficientes, seu preço adquire significado de referência, e a plataforma pode, então, gerar receita.

Portanto, a verdadeira barreira nos mercados preditivos não é “quem consegue descobrir tendências mais rápido”, mas sim: transformar tendências em mercados negociáveis → garantir liquidez contínua ao mercado → fazer com que os preços se tornem sinais que o mundo externo esteja disposto a citar.

Projetos que conseguem contar grandes narrativas são inúmeros, mas pouquíssimos conseguem transformar essa narrativa em receita real.

Polymarket já foi o representante de tráfego mais brilhante de todo o setor, e ao concluir sua transição de uma "narrativa de tráfego" para um "sistema de captação de recursos", deseja provar ao setor inteiro uma coisa:

O valor final dos mercados de previsão não se limita apenas a “quão bem se prevê o futuro”, mas sim em transformar com sucesso a incerteza do mundo real em um supermercado padronizado, com negociação de alta frequência e capaz de gerar lucros contínuos.

No passado, os mercados preditivos provaram que conseguem atrair fluxos massivos; agora, estão demonstrando que são um negócio incomparável.

Método de cálculo: Separar a proporção de ordens de mercado e ordens limitadas para cada segmento, depois estimar o impacto de p × (1 - p) sobre as taxas em diferentes faixas de preço de execução, e finalmente, combinando as taxas de transação correspondentes a cada segmento, calcular aproximadamente quanto cada segmento contribuiu em taxas.

Autor original: Changan, Amelia, equipe de conteúdo do Biteye