Peter Schiff está renovando seu ataque à MicroStrategy (MSTR), argumentando que a estratégia de acumulação de bitcoin da empresa durante cinco anos resultou em retorno total negativo e que sua estrutura de ações preferenciais STRC depende de valorização de preço que não se materializou.
Schiff postou no X que a MSTR alocou aproximadamente US$ 64 bilhões em bitcoin (BTC) desde a adoção de sua estratégia de tesouraria. O retorno total da posição permanece negativo até 23 de maio, argumentou ele. Ele acrescentou que todo o framework STRC depende do bitcoin se valorizar cerca de 30% ao ano para financiar seu dividendo anual de 11,5%.
A Matemática de Rendimento do STRC sob Microscópio
A estratégia definiu sua taxa de dividendo STRC em 11,50% para março de 2026, o sétimo aumento mensal consecutivo desde o lançamento das ações preferenciais em julho de 2025. A taxa é ajustada mensalmente para manter as ações STRC negociando próximas ao seu valor nominal de $100.
A crítica de Schiff centra-se na sustentabilidade dessa obrigação. Ele argumenta que cobrir um pagamento anual de 11,5% exige que o bitcoin se compõe a uma taxa muito acima das médias históricas.
Ele também observa que a emissão contínua de STRC eleva esse limite mensalmente, à medida que mais ações entram em circulação.
Schiff já rotulou MSTR como um esquema Ponzi, argumentando que a estrutura é autossustentável na queda. Sob essa interpretação, um desempenho fraco do bitcoin reduz a capacidade da MSTR de emitir novas ações com premium, limitando o capital disponível para financiar dividendos.
"Bem, ainda não conseguiu sequer ganhar 2,5%, nem mesmo ao longo de cinco anos, muito menos todos os anos por cinco anos. Além disso, a MSTR continua emitindo mais STRC. Portanto, essa taxa de desempenho de 2,5% aumenta toda semana,” disse Schiff.
Retração da thread
Nem todos os observadores aceitam essa abordagem. Um comentarista argumentou que as reservas de bitcoin da MSTR superam em muito suas obrigações de dividendos e que uma taxa de crescimento anual composta de 2,5% seria suficiente para cobrir os pagamentos.
Schiff rejeitou esse valor, observando que o bitcoin nem sequer atingiu esse limiar modesto desde que a MSTR começou a acumular.
Um participante separado levantou uma questão diferente, argumentando que o verdadeiro problema é os investidores varejistas não compreenderem a volatilidade de um proxy alavancado de bitcoin, e não qualquer falta de divulgação.
Saylor desafiou publicamente Schiff a defender sua posição, citando o desempenho de preço de longo prazo da MSTR em comparação com ativos tradicionais.
A estratégia detém 818.869 BTC a um custo médio de aproximadamente US$ 75.540 por moeda. Com o bitcoin negociando próximo a US$ 76.800 em 23 de maio, a posição está ligeiramente acima de sua base de custo.
Se essa margem justifica o aviso de espiral da morte ou sinaliza um vale temporário dependerá da trajetória do bitcoin. As aquisições de bitcoin da MSTR da Strategy continuam, com Saylor ainda não reconhecendo qualquer limite estrutural para essa abordagem.