A Paramount Skydance está colocando cerca de US$ 50 bilhões no cartão de crédito corporativo para comprar a Warner Bros. Discovery, um pacote de financiamento tão grande que exigiu que 18 bancos e instituições financeiras compartilhassem o risco. A aquisição em dinheiro puro, avaliada em aproximadamente US$ 110,9 bilhões ou US$ 31 por ação, é o tipo de operação que faz até mesmo especialistas experientes de Wall Street pararem e refazerem os cálculos.
O consórcio de dívida que apoia a transação inclui Citigroup, Bank of America, Apollo e JPMorgan, entre outros. Coletivamente, eles comprometeram entre US$ 49 bilhões e US$ 54 bilhões em financiamento por dívida, com o restante do preço de compra coberto por novos investimentos de capital da família Ellison e da RedBird Capital.
Dentro do maior acordo de mídia já montado
O acordo definitivo foi alcançado em 27 de fevereiro de 2026, encerrando uma disputa de lances competitiva que, em um determinado momento, incluiu uma oferta da Netflix. A Warner Bros. Discovery rejeitou finalmente a proposta da gigante de streaming em favor da proposta superior da Paramount Skydance.
A syndicação de dívida foi concluída em abril de 2026, um marco crítico que confirmou a disposição do mercado financeiro em underwrite uma transação dessa magnitude. As votações dos acionistas foram iniciadas, e a WBD entrou em discussões com seus credores existentes para modificar os termos atuais dos empréstimos em preparação para o fechamento do negócio.
A alavancagem projetada pós-negócio revela a verdadeira história do que está em jogo aqui. Analistas estimam que a dívida líquida da entidade combinada chegará a cerca de US$ 80 bilhões, com múltiplo de EBITDA de aproximadamente 7x.
A Paramount Skydance apresentou o acordo como um motor de criação de valor, projetando sinergias superiores a US$ 6 bilhões provenientes da fusão.
Um cenário midiático forçando a consolidação
A Warner Bros. Discovery em si foi o resultado de uma anterior mega fusão, quando a Discovery adquiriu a WarnerMedia da AT&T. Esse acordo deixou a WBD sobrecarregada com dívidas significativas, tornando a empresa um alvo para um comprador com suporte financeiro para absorver e reestruturar essas obrigações.
A Paramount Global, entretanto, passou por sua própria transformação após a Skydance Media, apoiada pelo investimento de David Ellison e Larry Ellison, assumir o controle da empresa. Essa fusão deu à entidade combinada Paramount Skydance a escala e o suporte financeiro necessários para realizar uma aquisição desse porte.
O que isso significa para os investidores
Com aproximadamente 7x de alavancagem sobre o EBITDA, a entidade combinada Paramount-WBD precisará executar seu plano de integração quase perfeitamente para honrar essa dívida enquanto continua a investir em conteúdo e tecnologia.
Para investidores em títulos, as discussões sobre modificação da dívida atualmente em andamento com os credores existentes da WBD serão um sinal crítico. Os termos que emergirem dessas negociações revelarão quanta flexibilidade financeira a empresa combinada terá realmente nos seus primeiros anos.
A própria estrutura do consórcio de 18 credores merece atenção. Quando tantas instituições são necessárias para distribuir o risco em um único negócio, sugere-se que nenhum banco individual desejava exposição excessiva.
A aprovação regulatória permanece como o último obstáculo. Combinar duas das maiores conglomeradas de mídia do mundo atrairá a atenção dos reguladores antitruste, e quaisquer condições impostas, como a venda forçada de ativos, poderão alterar significativamente a economia do acordo.