O trader de criptomoedas Jez anunciou hoje o novo protocolo PaperTrade que desenvolveu no HyperEVM, gerando forte discussão na comunidade cripto em inglês.
Jez é um defensor de longa data de contratos perp, investiu pesadamente no Hyperliquid nos estágios iniciais e ocupa uma posição destacada nas listas de pontos de airdrop da Lighter e da Variational. Desta vez, ele entrou diretamente no mercado e criou um DEX perp sem taxas, sem slippage e sem taxas de financiamento.
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O mecanismo do PaperTrade tem uma pré-história pouco honrosa na história financeira. As bucket shops nas cidades americanas dos anos 1900, que exibiam placas de empresas de valores mobiliários, anotavam à giz cotações em tempo real da Bolsa de Nova York atrás do balcão, mas os pedidos dos clientes nunca saíam da gaveta do proprietário. Essencialmente, era uma aposta entre o cliente e o proprietário. Esse negócio foi proibido por lei no estado de Nova York em 1909 e praticamente desapareceu nos anos 1920.
Quando o usuário abre ou fecha uma posição no PaperTrade, a plataforma recupera diretamente os preços do livro de ordens do Hyperliquid e liquida diretamente o diferencial entre a abertura e o fechamento no pool público de LP. Todo o processo ocorre sem que qualquer ordem entre no sistema de matching do Hyperliquid, e sem que haja troca real de contratos perpétuos. As partes envolvidas na transação são sempre o usuário e o pool de LP, sem contrapartes terceiras.
Contratos perpétuos + P2P + DeFi Ponzi
PaperTrade incorpora ao mesmo tempo os modelos de mineração DeFi e empréstimos P2P.
Os prejuízos do usuário no PaperTrade são inseridos integralmente no pool LP do protocolo, enquanto os lucros do usuário são taxados pela plataforma. Quanto menor a volatilidade de preço, maior a taxa cobrada sobre os lucros. Em outras palavras, quanto mais o usuário ganha, menos o protocolo retém.
Ao contrário do HLP, o pool de LP do PaperTrade não possui depósitos pré-financeiros da equipe, nem investimentos de VC, e não aceita absolutamente nenhum tipo de depósito externo. Sua única fonte de financiamento são as margens perdidas pelos usuários.
A questão é: se o pool de LP tiver apenas 100 dólares, mas o usuário ganhou 5.000 dólares, como o protocolo paga?
PaperTrade trouxe a fila de créditos do empréstimo P2P tradicional para a blockchain.
Esses US$5.000 entrarão em uma fila on-chain ordenada, aguardando a próxima ordem de prejuízo para preencher a lacuna, com pagamentos feitos sequencialmente desde o início da fila. O capital do usuário será reembolsado imediatamente, e apenas os lucros serão colocados na fila.
Teoricamente, os LPs podem passar por falências阶段, mas cada vencedor será finalmente pago, a menos que os prejuízos dos perdedores não consigam cobrir os lucros devidos aos vencedores pela plataforma.
Se isso terminar aqui, o projeto estará fadado à morte, pois se o pool de LP estiver sem fundos, significa que os vencedores podem ter que esperar muito tempo para receber seus lucros, e naturalmente não haverá incentivo para negociar; os traders deixarão a plataforma, nem mesmo os perdedores permanecerão, e as dívidas da plataforma aos vencedores se tornarão inadimplentes.
A essência do PaperTrade é seu token PAPER.
Para cada dólar perdido pelo usuário, o protocolo cunha uma quantidade específica de PAPER conforme a curva.
Quando o saldo do LP estiver abaixo de 2 milhões de dólares, a taxa de cunhagem é fixa em 100 PAPER por cada dólar de prejuízo; após ultrapassar 2 milhões de dólares, a taxa começa a diminuir, e quanto maior o saldo do LP, menos PAPER será cunhado.
Eixo horizontal: Quantidade de PAPER obtida por unidade de prejuízo; eixo vertical: Saldo do LP (uma grade = 1M)
Ao fazer stake em PAPER, você receberá duas partes de dividendos: uma parte da receita de taxas do protocolo; e, quando o saldo ultrapassar 5 milhões de dólares, toda a quantia excedente será transferida integralmente aos stakers.
Em outras palavras, o tamanho do pool de LP foi projetado com um teto de 5 milhões de dólares; acima desse valor, os prejuízos dos usuários são totalmente reembolsados aos detentores de PAPER. Isso cria um ciclo fechado no qual os perdedores recebem participações na plataforma, os vencedores levam o dinheiro dos perdedores e a plataforma retém uma taxa dos vencedores para subsidiar os perdedores.
Portanto, uma estratégia de participação razoável pode ser resumida como: apostar perdas no baixo TVL do pool LP para cunhar PAPER e stakear PAPER no alto TVL do pool LP para receber dividendos.
Teste de pressão do HyperEVM
O autor acredita que a maior incerteza do PaperTrade reside em seu HyperEVM implantado.
O PaperTrade apenas utiliza as cotações do Hyperliquid como um oráculo nativo gratuito, com todo o restante da lógica no contrato do HyperEVM.
Isso significa que qualquer cadeia de alto desempenho com desempenho semelhante, desde que esteja disposta a se conectar a um oráculo de preços externo, pode replicar exatamente todos os mecanismos do PaperTrade em sua própria cadeia. O replicador pode até oferecer coisas que o HyperEVM não consegue: taxas de gas mais baixas, maior TPS, subsídios iniciais mais generosos e incentivos de tokens mais agressivos.
Durante o meme season do HyperEVM no Q1 do ano passado, houve um período em que a velocidade de confirmação na cadeia era lenta e as taxas de gas eram altas; o lançamento do PaperTrade representa outro teste para o HyperEVM.