NVentures da NVIDIA: Equipe de 2 pessoas apóia 20 startups até o status de unicórnio

Autor original: Ada, Shenchao TechFlow

Recentemente, a empresa de capital de risco da NVIDIA, NVentures, fez um novo investimento na empresa francesa de computação quântica Alice & Bob, com foco em computação quântica tolerante a falhas.

É um mal-entendido comum reunir todos os investimentos externos da NVIDIA sob o nome NVentures. Na verdade, o departamento de capital de risco, criado em 2021, realizou 30 investimentos ao longo do ano, cujo valor total é muito inferior a uma única transação da equipe de desenvolvimento corporativo. Em 2025, um único investimento em ações na Synopsys alcançou 2 bilhões de dólares — já várias vezes o montante total investido pela NVentures nos últimos três anos.

Para entender como a NVIDIA tece seu ecossistema de IA com capital, é necessário começar pela sua “estrutura de três trilhas”. A equipe de desenvolvimento corporativo é responsável por investimentos e aquisições estratégicos de bilhões a centenas de bilhões de dólares; a NVentures realiza investimentos financeiros iniciais e amplos setoriais; e o NVIDIA Inception é um acelerador de startups que não fornece capital, mas conecta recursos. Juntos, eles formam a máquina mais extensa e de ritmo mais rápido já vista na história da Silicon Valley, tornando-se o principal alvo das críticas dos investidores de curto prazo sobre “financiamento cíclico”.

Apesar de levar o nome da NVIDIA, a NVentures é surpreendentemente pequena internamente. Segundo dados da consultoria de capital privado Tracxn, até maio de 2026, a equipe tinha apenas 2 membros, com um total de 79 investimentos em empresas e 20 unicórnios gerados, incluindo plataformas como Synthesia (geração de vídeo por IA), Abridge (empresa de IA clínica) e PsiQuantum (computação quântica). Nos últimos 12 meses, a equipe realizou 43 novos investimentos e já fez 20 investimentos nos primeiros cinco meses de 2026, com ritmo claramente acelerado.

Liderado por Mohamed “Sid” Siddeek, vice-presidente da empresa e responsável pela NVentures, o currículo de Siddeek reflete a posição que a NVIDIA atribui a este departamento. Ele trabalhou no Morgan Stanley no final dos anos 1990, acompanhando Jensen Huang nas apresentações da IPO da NVIDIA; depois passou quase 10 anos como responsável por investimentos em TMT e telecomunicações no fundo soberano dos Emirados Árabes Unidos, Mubadala; em seguida, tornou-se responsável por investimentos em software corporativo e saúde no SoftBank Vision Fund; e retornou à NVIDIA em 2021 para fundar a NVentures.

Siddeek descreveu seu escopo de investimento como: “Há apenas dois critérios de seleção: o primeiro é qualquer área que a NVIDIA possa atingir, e o segundo são os setores viáveis para investimento.” Em uma entrevista ao Global Corporate Venturing, ele revelou que isso significa cobertura horizontal em quase todos os setores que a IA pode transformar, como saúde, manufatura, robótica, automação autônoma e quântica, e cobertura vertical, desde ferramentas de base até camadas de aplicativos, dentro do escopo de investimentos da NVentures.

O sistema de investimentos externos da NVIDIA é composto por três partes distintas, com divisão clara de funções.

O primeiro nível é a equipe de Desenvolvimento Corporativo (Corporate Development), liderada por Vishal Bhagwati, responsável por todos os investimentos, joint ventures e aquisições em nível estratégico. O volume de capital nessa linha está em uma escala completamente diferente da NVentures; as principais operações entre o segundo semestre de 2025 e o primeiro semestre de 2026 incluem: em fevereiro de 2026, liderar um investimento de US$ 30 bilhões na OpenAI (como parte de uma rodada de financiamento de aproximadamente US$ 110 bilhões), com um compromisso reservado para aumento futuro até US$ 100 bilhões; compromisso de US$ 10 bilhões na Anthropic em novembro de 2025; injeção de US$ 2 bilhões na Synopsys no final de 2025; investimento adicional de US$ 2 bilhões na CoreWeave no início de 2026, juntamente com um acordo de aquisição de capacidade em nuvem no valor de US$ 6,3 bilhões; investimento de US$ 2 bilhões na Nebius em março de 2026; e compromisso de até US$ 2 bilhões em ações da xAI.

De acordo com a CNBC, apenas nos primeiros quatro meses de 2026, os investimentos em equity de IA liderados por equipes de desenvolvimento corporativo ultrapassaram US$ 40 bilhões. A NVIDIA investiu um total de US$ 17,5 bilhões em empresas privadas e fundos de infraestrutura no ano fiscal de 2025.

A segunda camada é a NVentures, liderada por Sid Siddeek, posicionada como um fundo de capital de risco tradicional focado em retornos financeiros. Os investimentos individuais variam de alguns milhões a dezenas de milhões de dólares, com foco principal nas fases Seed até Series B. Siddeek já declarou claramente ao Global Venturing que a NVentures “foca principalmente em investimentos iniciais, enquanto a equipe de desenvolvimento empresarial lida com investimentos estratégicos maiores e mais diretos”. Do ponto de vista do comportamento, a NVentures atua principalmente como co-investidora, assumindo o papel de líder em apenas cerca de um oitavo dos investimentos, participando mais frequentemente de rodadas lideradas por grandes VC’s como Accel, a16z e Sequoia, com o respaldo da NVIDIA.

O terceiro nível é o NVIDIA Inception, que é essencialmente um programa de aceleração de startups, não fornecendo investimento direto, mas oferecendo às empresas emergentes créditos de hardware da NVIDIA, suporte técnico, promoção de mercado e acesso a redes de capital de risco. A aliança "VC Alliance", lançada pela NVIDIA em 2025, em parceria com instituições como Accel, Elaia, Partech e Sofinnova, distribui vouchers de poder de computação NVIDIA DGX Cloud Lepton às empresas investidas por essas instituições, representando uma extensão do Inception na Europa.

Existe uma clara relação de "funil" entre os três. A Inception identifica projetos iniciais e os introduz no ecossistema da NVIDIA; aqueles com valor de investimento entram no radar da NVentures e podem receber cheques iniciais de alguns milhões a dezenas de milhões de dólares; quando uma empresa cresce até atingir o tamanho capaz de influenciar a estratégia da NVIDIA (tornando-se um cliente importante, fornecedor-chave ou potencial alvo de aquisição), ela é "promovida" para a equipe de desenvolvimento corporativo e entra em um framework de cooperação de dezenas ou até centenas de bilhões de dólares.

Em maio de 2026, a atividade da NVentures foi significativa. Apenas no último mês, quatro investimentos foram publicamente divulgados. Em 22 de maio, a empresa francesa de computação quântica Alice & Bob anunciou que a NVentures participou da rodada B de extensão de 100 milhões de euros; a tecnologia central da Alice & Bob é uma arquitetura de computação quântica tolerante a falhas baseada em "cat qubits", com profunda integração às pilhas de computação híbrida quântico-clássica da NVIDIA, como CUDA-Q, cuQuantum, Dynamiqs e NVQLink; em 26 de maio, a plataforma de roteamento de modelos de IA OpenRouter concluiu uma rodada B de US$ 113 milhões, com participação conjunta da NVentures, do CapitalG do Google, da Snowflake e outras; em 28 de maio, a startup de infraestrutura de inferência de IA Tensormesh concluiu uma rodada seed extension de US$ 20 milhões, com participação conjunta da NVentures, da CoreWeave, da AMD e outras; em 6 de maio, a empresa de segurança cibernética baseada em IA Xbow concluiu uma rodada C extension de US$ 35 milhões, com participação da NVentures.

Do ponto de vista dos ativos de investimento, a NVentures recentemente se inclinou claramente em três direções: computação quântica (Alice & Bob, Quantinuum, PsiQuantum), IA para biomedicina (Relation Therapeutics, Genesis Therapeutics) e agentes de IA e camada de raciocínio (OpenRouter, Tensormesh, etc.). Isso está alinhado com o que Siddeek disse sobre "qualquer área que a NVIDIA possa atingir" e corresponde exatamente às direções em que a NVIDIA está investindo, como CUDA-Q, CUDA-X e Triton, as próximas gerações de pilhas de software.

Geograficamente, a expansão da NVentures na Europa acelerou significativamente. Concluiu 14 investimentos na Europa em 2025, o dobro dos 7 de 2024.

Se o portfólio de investimento em três níveis for colocado no mesmo mapa, a "radiação de capital" da NVIDIA para o ecossistema de IA pode ser resumida em cinco principais quadrantes.

A camada de modelos básicos inclui OpenAI, Anthropic, xAI, Mistral, Cohere, Thinking Machines Lab, Reflection AI e Black Forest Labs. Essa camada é principalmente financiada por equipes de desenvolvimento corporativo, com participação menor da NVentures.

Nuvens e infraestrutura incluem CoreWeave, Nebius, Lambda, Crusoe, Nscale e Firmus Technologies. Essa camada também é liderada por equipes de desenvolvimento empresarial, com investimentos individuais de dezenas de bilhões de dólares, acompanhados de contratos de aquisição de capacidade de processamento de longo prazo.

A camada de aplicativos e ferramentas de desenvolvimento inclui Cursor, Perplexity, Synthesia, Runway, Lovable, Together AI e Weka. Nesta camada, a participação da NVentures é elevada, mas os valores são relativamente baixos.

Robôs e automação autônoma contam com Figure AI (avaliação mais recente de US$39 bilhões) e Wayve (avaliação de US$8,6 bilhões). A equipe de desenvolvimento de empresas e a NVentures atuaram em conjunto.

Computação quântica e biomedicina incluem PsiQuantum, Quantinuum, Alice & Bob e Relation Therapeutics. Compõem-se principalmente de investimentos iniciais liderados pela NVentures, como uma estratégia de hedge da NVIDIA para o próximo paradigma de poder de computação pós-GPU.

De acordo com estatísticas da instituição de pesquisa de capital de risco F4 Fund, entre 2025 e início de 2026, pelo menos 10 empresas em que a NVIDIA (desenvolvimento empresarial + NVentures) participou das rodadas de investimento alcançaram uma avaliação superior a US$ 1 bilhão, incluindo OpenAI, Anthropic, xAI, Mistral, Figure AI, Cursor, Perplexity, Scale AI e Wayve.

No entanto, a extensa rede de investimentos externos da NVIDIA está gerando cada vez mais questionamentos. A crítica mais representativa vem de Michael Burry, o gestor de fundos de hedge famoso pelo filme "The Big Short".

De acordo com o arquivo 13F do terceiro trimestre de 2025 da Scion Asset Management, Burry abriu posições de venda curta contra NVIDIA e Palantir antes de 30 de setembro de 2025, incluindo opções de venda sobre aproximadamente 1 milhão de ações da NVIDIA, com exposição nominal de cerca de US$ 187 milhões com base nos preços das ações na época; e 50.000 contratos de opções de venda sobre Palantir (cada um correspondendo a 100 ações), com custo real de prêmio de aproximadamente US$ 9,2 milhões. Burry publicou no perfil X "Cassandra Unchained" uma postagem com uma imagem da série "The Big Short", acompanhada do texto "Às vezes, conseguimos ver bolhas", e posteriormente compartilhou um gráfico da Bloomberg sobre financiamento cíclico da NVIDIA, direcionando diretamente a crítica ao modelo de alocação de capital da NVIDIA.

As alegações específicas de Burry são técnicas. Em seu Substack, ele estimou que, entre 2026 e 2028, provedores de nuvem, incluindo Microsoft, Google, Oracle e Meta, subestimaram acumuladamente em cerca de US$ 176 bilhões a depreciação contábil de GPUs da NVIDIA ao estender sua vida útil contábil, inflando artificialmente os lucros nesse período. Esse ajuste contábil ressoa com os investimentos em equity da NVIDIA nos clientes: o primeiro permite que os compradores tenham "lucros contábeis" mais altos para absorver maiores gastos de capital, enquanto o segundo fornece diretamente aos compradores fundos para adquirir hardware da NVIDIA.

A nível institucional, suspeitas semelhantes também estão se acumulando. Em março de 2026, as autoridades de concorrência da União Europeia incluíram explicitamente o “risco de gastos cíclicos” no sistema de investimento da NVIDIA como parte de sua análise. A Seaport Research estima que, para cada dólar investido em ações pela NVIDIA, há cerca de 3,5 dólares em receita de aquisição de chips a jusante. Em março de 2026, a Bloomberg publicou um especial intitulado “Transações Cíclicas de IA”, mapeando uma rede densa de fluxos financeiros entre NVIDIA, CoreWeave, OpenAI, Oracle e Anthropic. A NVIDIA detém cerca de 7% das ações da CoreWeave; a CoreWeave utiliza GPUs da NVIDIA como garantia para financiamento e, por sua vez, usa dinheiro para comprar mais GPUs da NVIDIA; a NVIDIA, por sua vez, assina um contrato de aquisição de capacidade em nuvem no valor de 6,3 bilhões de dólares, comprometendo-se a absorver o excedente de capacidade da CoreWeave até 2032; a NVIDIA compromete-se a investir até 100 bilhões de dólares na OpenAI, que por sua vez se compromete a comprar hardware da NVIDIA e construir centros de dados no valor de 300 bilhões de dólares por meio da Oracle, que então adquire GPUs da NVIDIA; a NVIDIA investe 10 bilhões de dólares na Anthropic, que se compromete a implantar o Claude na nuvem Microsoft Azure, que por sua vez adquire sistemas NVIDIA Grace Blackwell e Vera Rubin.

As respostas dos apoiadores também existem. A gestora de ativos Janus Henderson classificou esse modelo como um «círculo virtuoso», considerando que, em uma era de escassez extrema de capacidade de mineração, vincular fornecedores e demandadores por meio de «ações + contratos de compra a longo prazo» é um arranjo comercial razoável. A análise da Morningstar aponta que o acordo da NVIDIA de «comprometer-se a comprar capacidade excedente» da CoreWeave, na verdade, transfere o risco de estoque da CoreWeave para a própria NVIDIA, servindo como um freio aos impulsos de venda de hardware a curto prazo.

Nesse contexto, a posição da NVentures é bastante sutil. Seu estilo de investimento inicial, de pequeno valor, focado em co-investimentos e diversificado setorialmente, contrasta claramente com o modelo de "transações cíclicas" da equipe de desenvolvimento empresarial. Empresas como Alice & Bob, Tensormesh e OpenRouter, nas quais a NVentures investiu, são de tamanho insuficiente para constituir um ciclo onde sejam ao mesmo tempo clientes e alvos de investimento da NVIDIA; seu comportamento de investimento se aproxima mais da lógica financeira tradicional de CVC. Contudo, do ponto de vista do sistema de investimento da NVIDIA como um todo, a NVentures atua, em certa medida, como uma "capa de conformidade de venture capital" para divulgação externa, facilitando que o público entenda as atividades de investimento da NVIDIA como operações normais de venture capital, e não como financiamento sistemático por parte de um vendedor — essa é a pergunta implícita, mas não explicitada por Burry e pelas autoridades regulatórias da União Europeia.

A declaração oficial consistente da NVIDIA é que todos os investimentos são baseados em julgamentos comerciais independentes e não estão vinculados às vendas de hardware. Mas observadores no mercado citam cada vez mais frequentemente uma frase: em uma era de escassez de poder de computação, acreditar que a entrelaçamento entre ações e contratos de compra é uma coincidência é, por si só, uma questão de confiança.