NVIDIA aposta pesado em tecnologia óptica, e o CPO ganha impulso na infraestrutura de IA

Artigo por Xiao Bing,潮向研究

Em 1º de junho de 2026, no Taipei Pop Music Center. Jensen Huang, vestindo sua icônica jaqueta de couro, lançou a arquitetura Vera Rubin e o plano da nova geração de fábricas de IA. E sob esta Keynote tão aguardada, uma linha condutora que percorreu todo o primeiro semestre de 2026 já está mais clara do que nunca:

NVIDIA, apostando loucamente na luz.

Em março, a NVIDIA investiu US$ 2 bilhões em cada uma da Lumentum e da Coherent, garantindo capacidade e linha tecnológica para lasers de fotônica de silício da próxima geração. Em maio, a NVIDIA investiu mais US$ 500 milhões em parceria com a Corning, gigante centenária de fibras ópticas, para impulsionar a capacidade de fabricação de conexões ópticas nos EUA em 10 vezes e aumentar a capacidade de fibras ópticas em mais de 50%. Em 2 de junho, Jensen Huang declarou diretamente durante um evento: “A Marvell tem potencial para se tornar a próxima empresa com valor de mercado de US$ 1 trilhão.”

Fique na luz, acredite na luz. Este antigo meme do mercado A, agora foi transformado em um consenso industrial por Jensen Huang com investimentos reais.

Imagine que você construiu dez mil arranha-céus em uma cidade enorme, com dezenas de milhares de matemáticos geniais (GPU) vivendo em cada prédio, calculando quantidades imensas de problemas por segundo. A questão é: depois que esses matemáticos terminam os cálculos, como as respostas são enviadas? Como os prédios colaboram entre si?

Se você apenas construiu estradas rurais (cabos de cobre tradicionais), mesmo os gênios mais talentosos só poderão esperar; quanto mais rápido calculem, os dados ficarão bloqueados no caminho, e toda a cidade entrará em colapso.

Este é o dilema real enfrentado pelos data centers de IA hoje.

Desde o surgimento do ChatGPT, a IA impulsionou GPU (poder de processamento), HBM (poder de armazenamento) e CPU (agendamento), levando ao surgimento de empresa após empresa com valor de mercado de trilhões de dólares. Mas, na infraestrutura de IA, ainda há um componente crucial: a transmissão de dados.

O principal meio de transmissão de dados é o módulo óptico.

Quando os módulos ópticos tradicionais começam a não acompanhar a sede da IA, uma nova geração de tecnologia chamada CPO (Optics Co-Packaged) está emergindo fortemente.

Este artigo explicará, com linguagem simples, desde “o que é um módulo óptico” até “por que o CPO é o futuro”, e ainda apresentará as empresas relevantes em toda a cadeia de valor.

1.1 Por que a luz é necessária?

Dentro do data center, os chips se comunicam por "sinais elétricos", como impulsos elétricos no sistema nervoso humano. Mas os sinais elétricos têm uma fraqueza fatal: não percorrem grandes distâncias e, quando viajam rápido, tendem a se distorcer.

A transmissão de sinais elétricos por cabos de cobre é como empurrar água por um tubo: à medida que a distância aumenta, a pressão da água diminui; quanto mais fino for o tubo, menor será o fluxo. Atualmente, a distância máxima de transmissão dos cabos de cobre é de cerca de 2 metros, com um limite de largura de banda de aproximadamente 1,8 TB/s.

Já o sinal óptico é completamente diferente. A luz transmitida por fibras ópticas comporta-se como uma bala voando em um tubo a vácuo, com quase nenhuma atenuação, velocidade extremamente rápida e imunidade a interferências eletromagnéticas. Um único fio de fibra óptica, com a espessura de um fio de cabelo, pode teoricamente transmitir dezenas de Tbps simultaneamente.

Mas o problema é: o chip só "entende" sinais elétricos, e a fibra óptica só "transmite" sinais ópticos.

Então, precisamos de uma "tradução simultânea" para converter sinais elétricos em sinais ópticos para transmissão e converter sinais ópticos em sinais elétricos para recepção.

Este tradutor é o módulo óptico.

1.2 O que há em um módulo óptico?

Se você abrir um módulo óptico, ele é, em essência, uma caixa de tradução precisa, contendo principalmente os seguintes papéis centrais:

Transmissor (elétrico→óptico):

• Driver (driver): Amplifica o sinal elétrico fraco enviado pelo chip, aumentando-o até o nível necessário para controlar a intensidade da emissão do laser. Assim como um amplificador de som diante de um microfone, sem ele, o sinal é muito fraco e o laser "não ouve".
• Modulador: Recebe o sinal elétrico amplificado e controla a intensidade e o ritmo da luz, "escrevendo" o sinal digital de 0s e 1s na luz. Ele não emite luz por si só, apenas coordena a luz.
• Laser: a true "light source" that continuously emits stable laser light. The modulator controls its light to "write".

Receptor (luz→eletricidade):

• Detector / photodiode (PD): Receives the optical signal transmitted through the optical fiber and converts it back into an extremely weak current, similar to how the human retina converts light into neural signals.
• TIA (Transimpedance Amplifier): O sinal de corrente gerado pelo PD é muito fraco; o TIA amplifica-o para um sinal de tensão que os circuitos subsequentes possam processar, como se amplificasse um sussurro para o volume de uma conversa normal.

Correção do sinal:

• DSP (processador de sinal digital): Os sinais elétricos distorcem-se após transmissão em longas distâncias; o DSP atua como o Photoshop, responsável por restaurar imagens borradas para torná-las nítidas. Ele consome muita energia e é um dos componentes mais caros e mais energivores do módulo óptico.
• CDR (Clock Data Recovery): Reajusta o ritmo em sinais danificados, garantindo que os intervalos de tempo entre 0 e 1 sejam precisos. Normalmente integrado no DSP.

Light Path:

• Waveguide: fibras ópticas microscópicas "impressas" dentro do chip, por onde os sinais de luz se propagam.
• Fiber optic interface: The physical interface that connects the optical module to external fiber optic cables.

Resumo em uma frase: Módulo óptico = fonte de luz + modulador + detector + circuito de驱动/ampificação + chip de correção de sinal.

1.3 A "história da evolução da taxa" dos módulos ópticos

O desenvolvimento da taxa dos módulos ópticos pode ser comparado à evolução da comunicação móvel:

Cada duplicação da taxa significa uma atualização tecnológica e uma reavaliação de valor em toda a cadeia de suprimentos. Atualmente, estamos no ponto crítico da transição de 800G para 1.6T, o que explica por que o setor de módulos ópticos se tornou a mais quente da A-share nos últimos doze meses, com o índice de módulos ópticos Wind tendo acumulado uma alta superior a 500% desde seu ponto mais baixo em 2025.

2.1 Gargalos dos módulos ópticos tradicionais

Os módulos ópticos intercambiáveis tradicionais funcionam como um dispositivo USB: basta conectar e usar, e se quebrar, basta substituí-lo. Esse design é flexível e conveniente, mas enfrenta três gargalos na era da IA:

Gargalo um: Teto de largura de banda

O espaço no painel de switches tradicionais é limitado e o tamanho dos módulos ópticos removíveis é difícil de reduzir. Atualmente, cada módulo suporta até 1,6 Tbps, com o limite máximo de um switch sendo de 51,2 Tbps. No futuro, podem ser lançados módulos de 3,2 Tbps e switches com capacidade máxima de 102,4 Tbps, mas isso quase representa o limite físico das soluções removíveis.

Gargalo dois: consumo de energia explosivo

Cada GPU requer 6 módulos ópticos removíveis, cada um consumindo cerca de 30 watts. Para montar um supercluster de 1 milhão de GPUs, o consumo de energia apenas dos módulos ópticos seria de 180 MW, equivalente ao consumo de energia de uma cidade média. Totalmente insustentável.

Gargalo três: Atenuação do sinal

Módulos intercambiáveis são instalados na borda do painel do switch, com longas trilhas de PCB entre eles e o chip ASIC principal. Quanto maior a taxa de transmissão, maior a atenuação do sinal elétrico nesse trecho de “última milha”, exigindo a adição de mais chips de correção de sinal (DSP), o que aumenta ainda mais o consumo de energia e a latência.

2.2 O que é CPO?

A ideia central do CPO (Co-Packaged Optics, óptica co-empacotada) é simples: colocar o tradutor ao lado do cérebro.

Especificamente, trata-se de integrar diretamente na mesma placa ou intermediário o "módulo óptico" responsável pela conversão optoeletrônica e o chip de comutação (ASIC), em vez de ser um periférico "plug-and-play", mas sim uma "integração nativa" em nível de chip.

Por exemplo:

• Os módulos ópticos tradicionais são como fazer uma ligação com fones de ouvido Bluetooth: o sinal precisa ser emitido pelo celular, codificado por Bluetooth, transmitido pelo ar e decodificado pelos fones, com perdas e atrasos em cada etapa.
• CPO é como falar diretamente ao ouvido, eliminando todos os intermediários, sendo mais rápido e economizando energia.

De acordo com dados da NVIDIA, a eficiência energética pode aumentar 3,5 vezes após a aplicação do CPO. A IDTechEx prevê que o mercado CPO crescerá a uma taxa composta anual de 37% a partir de 2026, ultrapassando US$ 20 bilhões até 2036.

2.3 Linha do tempo chave do CPO

2.4 Desafios enfrentados pelo CPO

CPO, embora represente a direção futura, ainda enfrenta alguns desafios neste estágio:

Capacidade de empacotamento avançado: O CPO exige a "integração heterogênea" dos circuitos fotônicos e eletrônicos, o que requer as tecnologias de empacotamento de ponta da TSMC, como COUPE/SoIC. Atualmente, a capacidade é limitada, a taxa de rendimento ainda tem espaço para melhoria e os custos são muito superiores aos das soluções tradicionais.

Manutenção: Em módulos ópticos tradicionais, basta retirar e substituir o defeituoso. No entanto, o CPO é "soldado" diretamente no chip, tornando a manutenção extremamente difícil em caso de falha. É necessário compensar por meio de design redundante e mecanismos de tolerância a falhas.

Gerenciamento térmico: O motor de luz e os chips são empacotados em alta densidade, o que pode fazer a temperatura local exceder o limite de tolerância do laser, exigindo soluções de dissipação de calor mais eficientes.

Padronização: NVIDIA, Broadcom e outras empresas estão cada uma desenvolvendo suas próprias soluções; ainda não foi estabelecido um padrão unificado para a indústria, dificultando o desenvolvimento e a produção baseados em interfaces comuns na cadeia de suprimentos.

Além do CPO, várias outras linhas tecnológicas relacionadas estão sendo desenvolvidas em paralelo. Entendê-las claramente é essencial para compreender a posição competitiva de cada empresa.

3.1 NPO (Near-Package Optics)

O NPO é uma "versão simplificada" do CPO, em que o engine óptico não é encapsulado no substrate ou no intermediário do ASIC, mas sim colocado na mesma placa PCB. A distância é menor, mas ainda não atinge o nível de "colado ao rosto" do CPO.

Esta é uma solução pragmática de compromisso, especialmente no mercado chinês, onde, devido à falta de capacidade de empacotamento avançado no nível da TSMC, empresas como Alibaba e Huawei estão impulsionando ativamente o NPO. A Huagong Technology já lançou com sucesso o primeiro produto NPO de 3,2T do mundo, aplicado em clientes líderes.

O NPO pode ser visto como um "estado transitório" do CPO; a curto prazo, será o principal no mercado chinês, mas a longo prazo ainda evoluirá para o CPO.

3.2 OIO (Optical I/O)

Se o CPO é o empacotamento do motor óptico e do chip de comutação juntos, o OIO é uma versão mais agressiva, que integra diretamente o motor óptico ao chip de computação (GPU/XPU), até mesmo em nível de chip.

OIO é totalmente voltado para cenários dentro de racks (Scale-up), substituindo cabos de cobre. Ayar Labs é a pioneira nesse campo e já demonstrou, em conjunto com Wistron, um protótipo de rack Scale-up totalmente CPO na OFC 2026.

OIO só será amplamente aplicado em cenários de interconexão de GPU entre 2028 e 2030.

3.3 LPO (Óptica Linearmente Atuada e Plugável)

LPO é uma "redução otimizada" dos módulos ópticos tradicionais, eliminando diretamente o chip DSP de maior consumo de energia e utilizando amplificação analógica. As vantagens são menor consumo de energia e custo mais baixo; as desvantagens são requisitos mais altos para qualidade do sinal, limitações em transmissão de longa distância e gargalos ao atingir taxas acima de 1,6 T.

LPO pode ser visto como uma "solução de prolongamento" para os módulos ópticos tradicionais, mas não altera a tendência geral de evolução em direção ao CPO.

3.4 OCS (Optical Circuit Switch)

OCS é um switch especial que não realiza conversão óptico-elétrica, mas sim reflete diretamente sinais ópticos no domínio óptico usando uma "matriz de micromirros", como pequenos espelhos com ângulo ajustável, "refletindo" a luz em diferentes direções.

O Google é o maior impulsionador do OCS, substituindo os switches Spine tradicionais. A vantagem do OCS é o consumo de energia extremamente baixo (não requer conversão óptico-elétrica), mas ele só pode "encaminhar" sinais ópticos, sem capacidade de "decisão" (não pode desempacotar, inspecionar endereços e decidir roteamento). Portanto, o OCS é adequado apenas para substituir a camada Spine e não pode substituir completamente os switches Leaf.

CPO e OCS têm principalmente uma relação complementar: OCS gerencia a transmissão óptica completa na camada Spine, enquanto CPO gerencia a conversão eletroóptica na camada Leaf e na camada do servidor. Ambos coexistem sem conflito.

3.5 Resumo da rota técnica

CPO não é um produto isolado, mas sim um projeto de engenharia complexo que envolve numerosas etapas a montante e a jusante. Compreender essas etapas é essencial para identificar oportunidades de investimento.

4.1 Definidor da arquitetura de nível superior, "o cliente entre os clientes"

Uma das mudanças mais profundas da era CPO é a transferência do poder de negociação na cadeia de suprimentos.

Na era tradicional de módulos plugáveis, os fabricantes de módulos ópticos podiam definir independentemente seus produtos e enviá-los separadamente. O CPO solda o motor óptico dentro do pacote do chip; quem define a arquitetura do chip define o CPO. O poder de decisão passou dos fabricantes de módulos ópticos para os fornecedores de plataformas e de chips de comutação.

NVIDIA (NVDA): O jogador mais agressivo na implementação atual de CPO, que não apenas lançou continuamente as duas séries de switches CPO, Quantum-X e Spectrum-X, no GTC 2025/2026, mas também garantiu diretamente a capacidade de produção de fontes de luz e fibras ópticas no primeiro semestre de 2026 por meio de um investimento de US$ 4 bilhões na Lumentum e Coherent e US$ 500 milhões vinculados à Corning.

Broadcom (AVGO): O verdadeiro pioneiro na produção em massa de CPO. Seus switches CPO da série Tomahawk começaram com a primeira geração, Humboldt, em 2021, e em 2025 o Tomahawk 5-Bailly tornou-se a primeira solução CPO em produção em massa da indústria, com mais de 50.000 unidades enviadas no ano. Atualmente, a terceira geração da plataforma 200G/lane já está em desenvolvimento. A estratégia da Broadcom é mais voltada para "vender água" — ela não fabrica equipamentos completos, mas vende chips de switch CPO para grandes fornecedores de nuvem, permitindo que eles mesmos montem os sistemas.

Marvell (MRVL): Rota personalizada, integrando motores ópticos 3D SiPho em sua arquitetura XPU personalizada por meio da aquisição de empresas como a Celestial AI, para fornecer plataformas de computação CPO altamente integradas a clientes específicos.

Google (GOOG): uma entidade especial, que é ao mesmo tempo o maior impulsionador da rota OCS e um cliente importante do CPO; a Google substitui os switches da camada Spine com OCS, mas ainda precisa do CPO na camada Leaf e na camada de servidores para realizar a conversão óptico-elétrica, tornando a Google tanto um "competidor" quanto um "comprador" do CPO.

4.2 Embalagem e fabricação avançadas, soldando luz e eletricidade juntas

O principal desafio técnico do CPO reside no empacotamento de integração heterogênea, que consiste em encapsular chips fotônicos (de silício ou InP) e chips eletrônicos (CMOS ASIC), fabricados com sistemas de materiais e processos diferentes, na mesma placa ou camada intermediária. Não se trata de um empacotamento tradicional, como "soldar componentes em uma placa", mas sim de uma técnica de ligação híbrida com precisão na escala submicrométrica, cuja complexidade é comparável à própria fabricação de chips.

TSMC (TSM): o núcleo absoluto deste segmento. As soluções CPO da NVIDIA e da Broadcom dependem da plataforma COUPE e da tecnologia de empacotamento 3D SoIC da TSMC. Em fevereiro de 2026, a TSMC já avançou o COUPE para a fase de produção em risco, e a solução de empacotamento de 6,4T em parceria com a AMD está prevista para entrar em produção em grande escala no segundo semestre de 2026. Pode-se dizer que a capacidade e a taxa de rendimento avançadas de empacotamento da TSMC determinam diretamente o ritmo da produção em massa do CPO.

Advanced Semiconductor Engineering (ASE) (ASX): Como a maior fábrica global de encapsulamento e teste, também é um participante importante no empacotamento avançado CPO.

Amkor (AMKR): A Amkor dos EUA também está concorrendo por pedidos de contratos de fabricação de CPO.

No mercado A, Hua Tian Technology (002185) e Changdian Technology (600584) são os principais beneficiários no segmento de embalagem.
A operação de empacotamento da Huatian Technology se beneficia diretamente da adoção da tecnologia CPO; a Changdian Technology participa do empacotamento avançado por meio da marca JCET e possui capacidades técnicas em integração heterogênea. No entanto, é importante destacar que, atualmente, os principais processos do empacotamento CPO ainda estão altamente concentrados na TSMC, e as fábricas chinesas de empacotamento se beneficiam principalmente em componentes periféricos e em testes e empacotamento de baixo e médio porte.

Destaque-se Fabrinet (FN), líder no setor de EMS em fabricação óptica de precisão, que produz sob encomenda módulos ópticos de alta gama para empresas como Coherent e Lumentum, desempenhando um papel semelhante ao da TSMC no setor de semicondutores.

4.3 Lasers, the "heart" of CPO

Se o chip for o "cérebro" do CPO, então o laser é o "coração" do CPO; sem fonte de luz, nenhuma conversão óptico-eletrônica é possível.

Existem duas linhas tecnológicas em competição no campo dos lasers.

EML (laser de modulação por absorção elétrica) é uma abordagem tradicional que integra a emissão de laser e a modulação de sinal em um único chip, sendo adequada para transmissão de alta largura de banda e longa distância. Essa tecnologia apresenta barreiras elevadas, com poucos fornecedores globais; a Lumentum (LITE) foi a primeira a iniciar a produção em massa de 200G EML em 2023 e apresentou o primeiro 400G EML do mundo em 2025; a Coherent (COHR, anteriormente II-VI) seguiu de perto, e juntas detêm mais de 80% da quota de mercado. A Sumitomo Electric (5802.T) e a Mitsubishi, do Japão, também são fortes players tradicionais em EML, mas sua expansão de capacidade está muito atrás do crescimento da demanda.

Laser CW (laser de onda contínua) é uma abordagem emergente que separa completamente "emissão de luz" e "modulação"; o laser é responsável apenas por emitir um feixe de luz contínuo e estável, enquanto a modulação do sinal é realizada por um modulador na chip de fotônica de silício.

A rota CW consome menos energia e oferece melhor custo, sendo naturalmente compatível com arquiteturas CPO e fotônica de silício. Mais importante ainda, os fabricantes chineses já alcançaram avanços significativos na rota CW.

A fonte de tecnologia Jie (688498) possui mais de 30% de participação global no mercado de chips de laser de 10G, já realizou envios em escala de milhões de unidades de lasers CW e está em desenvolvimento e teste de EML de 100G. O crescimento da receita no Q1 de 2026 atingiu 321%, com aumento do lucro líquido superior a 11 vezes, tornando-a um dos ativos com maior elasticidade entre as empresas de chips ópticos upstream.

A fonte de luz CW da Shijia Photonics (688313) já foi validada e implementada em várias grandes empresas líderes; o novo laser CWDFB desenvolvido atingiu uma potência superior a 1000 mW a 50℃.

A Changguang Huaxin (688048) cobre chips de laser semicondutor de alta potência, chips de laser VCSEL e chips de fotônica em silício.

A subsidiária da Yongding Co., Ltd. (600105), Dingxin Photonics, já construiu uma fábrica de chips de laser IDM, rara na China, com produção em massa de EML de 100G e fontes de luz silício óptico de alta potência de 100mW CW. Accelink Technologies (002281) é uma das poucas empresas na China com capacidade de desenvolvimento próprio de chips ópticos de alto desempenho (incluindo EML) e cobertura completa da cadeia.

Em março de 2026, NVIDIA investiu US$ 2 bilhões em cada uma da Lumentum e da Coherent, com compromissos de compra associados que se estendem de 2027 a 2030. A Lumentum usará esse capital para construir uma nova fábrica de wafers nos Estados Unidos, com a capacidade de lasers prevista para atingir um CAGR de 85% entre 2026 e 2030. A Coherent investirá os fundos na expansão da capacidade de fosfeto de índio (InP) em sua fábrica em Sherman, Texas. O sinal desses dois investimentos é muito claro: os lasers são o elo da cadeia de valor CPO com a maior lacuna de oferta e demanda e o maior valor estratégico.

4.4 Chip de silício fotônico, o "cérebro" do motor óptico CPO

A tecnologia de silício fotônico é o caminho dominante para a implementação de módulos ópticos CPO. Sua ideia central é usar o processo padrão de silício CMOS para "desenhar" diretamente no chip estruturas ópticas como guias de onda, moduladores e detectores, fabricando componentes ópticos como se fossem semicondutores. A vantagem disso é que é naturalmente adequada para integração em larga escala, permitindo compartilhar a plataforma de fabricação com chips eletrônicos, reduzindo significativamente os custos com a produção em massa.

O exterior possui uma profunda experiência na área de fotônica de silício.

Broadcom (AVGO) é uma das grandes empresas de semicondutores que mais cedo se posicionaram na fotônica de silício, e seu motor óptico para switches CPO é baseado em sua própria plataforma de fotônica de silício.

A equipe Intel Photonics, da Intel (INTC), possui mais de dez anos de experiência em pesquisa e desenvolvimento de fotônica de silício; embora tenha tido pouca atuação no mercado de consumo, é um jogador central no campo da interconexão óptica em data centers.

Marvell (MRVL) integrou capacidades de fotônica em silício por meio da aquisição de empresas como a Celestial AI, e seu motor óptico 3D SiPho suporta interfaces ópticas de 200 Gbps. A Cisco (CSCO) adquiriu a Acacia Communications em 2019 por aproximadamente US$ 4,5 bilhões, obtendo uma plataforma líder do setor em tecnologia coerente de fotônica em silício.

As fabricantes nacionais também estão acelerando a追赶.

Os chips de fotônica de silício de 400G e 800G da Guangxun Technology (002281) já possuem capacidade de entrega em massa e, na OFC 2026, lançaram em parceria com a Cisco um módulo óptico de fotônica de silício de 1,6T.

A Yuanjie Technology (688498) oferece produtos de fonte de luz de silício fotônico de alta potência, complementando os módulos de silício fotônico.

Shijia Photonics (688313) é líder em divisores PLC e chips AWG, expandindo-se para a área de chips de fotônica de silício.

A tecnologia de silício fotônico possui alta versatilidade e pode ser adaptada a várias tecnologias avançadas, como CPO, LPO e lítio niobato em filme. Atualmente, tornou-se um foco central na estratégia de grandes fabricantes. A Zhongji旭创 anteriormente revelou que a proporção de soluções de silício fotônico em seus produtos de 800G está aumentando rapidamente, o que indica que a silício fotônico não é exclusiva do CPO, mas também está se infiltrando inversamente nos módulos ópticos intercambiáveis tradicionais.

Componentes de conexão de fibra óptica 4.5, um novo mercado impulsionado pelo CPO

Se as etapas anteriores foram principalmente uma atualização de mercados existentes, os componentes de conexão por fibra óptica representam um mercado puramente incremental impulsionado pelo CPO; esses componentes são quase não utilizados nas soluções tradicionais de módulos ópticos plugáveis, mas tornam-se essenciais na arquitetura CPO, sendo um dos elos mais elásticos da cadeia de valor.

(1) FAU (Fiber Array Unit)

Nos módulos ópticos tradicionais, a fibra óptica é simplesmente inserida em uma interface padronizada. Mas o CPO é totalmente diferente: a fibra óptica precisa ser alinhada com precisão de micrômetros com o guia de onda na superfície do chip óptico; mesmo um pequeno desvio impede a acoplamento da luz. O FAU realiza exatamente essa função, alinhando e fixando múltiplas fibras com alta precisão, garantindo que cada uma se conecte perfeitamente ao guia de onda correspondente no chip.

Em módulos ópticos tradicionais, um FAU vale cerca de 15 dólares, mas o FAU de manutenção de polarização usado em CPO aumenta seu valor para dezenas e até 100 dólares. Com base no switch de 115,2 T da NVIDIA, cada unidade inteira requer 72 FAUs, resultando em um valor total de FAUs de 6.000 a 7.000 dólares por unidade. Entre 2025 e 2026, o mercado de FAUs deve crescer de 6 a 7 bilhões de yuans para mais de 10 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento extremamente rápida. Além disso, a expansão da produção de FAUs é difícil e exige alta taxa de rendimento, resultando em uma oferta bastante restrita.

(2) PMF (fibra óptica de manutenção de polarização)

Os módulos ópticos tradicionais são diretamente modulados e não são sensíveis ao estado de polarização da onda óptica. No entanto, o CPO utiliza um laser externo; durante a transmissão do laser por fibra óptica até o módulo óptico, se o estado de polarização mudar, ocorrerá grande perda de energia óptica. A fibra óptica de polarização mantida é um "canal dedicado" que garante que a direção de polarização da luz permaneça inalterada ao longo do caminho. Embora seu custo seja significativamente maior do que o da fibra óptica comum, não há alternativa na arquitetura CPO.

(3) Fiber Shuffle (Caixa de Distribuição de Fibra)

Módulos ópticos tradicionais geralmente possuem apenas dois fibras, uma para transmissão e uma para recepção, suficientes para instalação manual. No entanto, sob a arquitetura CPO, o número de fibras aumenta drasticamente para dezenas ou centenas, exigindo que essas fibras de alta densidade sejam reorganizadas e acomodadas para que cada fibra seja conectada com precisão do motor óptico à interface externa correta. O Fiber Shuffle é o "organizador de cabos" da data center, indispensável na arquitetura CPO.

(4) MPO (conector de fibra óptica multifibra)

Se o CPO atingir uma taxa superior a 400G, serão necessárias 8 ou até 16 fibras ópticas em transmissão paralela, enquanto o espaço no painel é extremamente limitado. O MPO é um "conector multiporta" que conecta múltiplas fibras de uma só vez, e sua demanda explodiu na era do CPO.

Nesta seção, a Corning (GLW) dos EUA é o absoluto líder global em fibras ópticas e materiais ópticos, sendo fornecedora central tanto para a FAU quanto para fibras ópticas, além de parceira estratégica da NVIDIA com um acordo de US$ 3,2 bilhões. Em 2025, a receita do negócio de comunicações ópticas da Corning atingiu US$ 6,3 bilhões, um aumento de 35% em relação ao ano anterior, tornando-se seu maior e mais rápido segmento de crescimento. As empresas não listadas US Conec e SENKO também são jogadores globais centrais no mercado de conectores MPO/MTP.

No segmento de ações, Tianfu Communications (300394) é o líder absoluto neste segmento, com cobertura completa de arrays de fibra FAU, arrays de lentes LENS e conectores MPO, sendo ao mesmo tempo fornecedor central das soluções CPO da NVIDIA e Broadcom. No primeiro semestre de 2025, a participação dos componentes ópticos ativos aumentou 8 pontos percentuais em relação ao ano anterior, atingindo 63,78%, principalmente devido ao crescimento das encomendas de embalagem relacionadas ao CPO, com margem bruta de 42%.

TaiChenGuang (300570) é o líder nacional em conectores MPO, e seus produtos já passaram pela certificação indireta da NVIDIA.

A Guangku Technology (300620), além de sua principal atividade em moduladores de niobato de lítio, já entrou na cadeia de suprimentos principal com sua matriz de fibra óptica com curva de 90 graus e possui uma posição única no campo de dispositivos de comutação óptica totalmente OCS.

Changxin Bochuang é um fornecedor de dispositivos optoeletrônicos integrados, com linha completa de produtos MPO, AOC (cabos ópticos ativos) e AEC, já integrada às cadeias de suprimentos do Google e da NVIDIA.

4.6 Componentes de conexão de fibra óptica, o novo bolo impulsionado pelo CPO

Em comparação com módulos ópticos tradicionais, o CPO introduziu uma grande demanda por componentes de fibra óptica de precisão. Esses componentes quase não são utilizados em soluções tradicionais, mas se tornaram essenciais na arquitetura CPO, sendo um dos segmentos de crescimento mais elásticos da cadeia de valor.

(1) FAU (Fiber Array Unit)

No CPO, a fibra óptica precisa ser alinhada com precisão de micrômetros com o guia de onda na superfície do chip óptico, e é exatamente isso que o FAU faz. Em módulos ópticos tradicionais, um FAU custa cerca de 15 dólares, mas o FAU de polarização mantida usado no CPO aumenta seu valor para dezenas e até 100 dólares. Com base no switch da NVIDIA de 115,2 T, cada unidade requer 72 FAUs, totalizando um valor de 6.000 a 7.000 dólares.

De 2025 a 2026, o tamanho do mercado FAU está previsto para crescer de 6 a 7 bilhões de yuans para mais de 10 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento muito rápida.

(2) PMF (fibra óptica de manutenção de polarização)

Módulos ópticos tradicionais não são sensíveis ao estado de polarização da luz, mas o CPO utiliza um laser externo; se o estado de polarização mudar, ocorrerá grande perda de energia óptica. A fibra óptica de polarização mantida é um "canal dedicado" que garante que o estado de polarização da luz permaneça inalterado ao longo do caminho.

(3) Fiber Shuffle (Caixa de Distribuição de Fibra)

O número de fibras ópticas no CPO aumentou drasticamente, exigindo a reorganização e o arrumação das fibras de alta densidade complexas, como um "organizador de cabos" versão data center. Módulos ópticos tradicionais têm apenas duas fibras — uma para transmissão e uma para recepção — e não precisam disso.

(4) MPO (conector de fibra óptica multifibra)

Se o CPO atingir mais de 400G, serão necessárias oito ou até 16 fibras ópticas em transmissão paralela. O MPO é um "conector multiponto" que conecta múltiplas fibras ópticas de uma só vez, com demanda explosiva na era do CPO.

4.7 Fiber optic cable, the infrastructure foundation of the CPO era

Embora as fibras ópticas não sejam componentes diretos dos módulos CPO, são o meio físico de toda a interconexão óptica; sem fibras ópticas, os sinais ópticos não têm para onde viajar. A construção explosiva de data centers de IA está impulsionando a demanda por fibras ópticas para um superciclo.

A tendência de aumento simultâneo de volume e preço neste ciclo é extremamente rara. Em março de 2026, o preço da fibra óptica monomodo G.652.D da China disparou para 83,4 yuan por quilômetro-núcleo, um aumento de mais de 160% em relação a janeiro, estabelecendo um recorde histórico. O último aumento de mesma magnitude ocorreu durante o pico da construção da rede de largura de banda da China em 2018. Do lado da demanda, os quatro principais fornecedores de nuvem da América do Norte planejam um gasto total em capital de 725 bilhões de dólares em 2026, um aumento de 77% em relação ao ano anterior; a Meta assinou individualmente um grande contrato de longo prazo com Corning no valor de 6 bilhões de dólares para cabos ópticos.

A corning (GLW) dos EUA é líder global na fabricação de pré-formas de fibra óptica e está aumentando em dez vezes sua capacidade de fabricação de conexões ópticas nos Estados Unidos, com o apoio de US$ 500 milhões da NVIDIA.

A long-distance fiber optic company Changfei Fiber (06869/601869), listed on both Hong Kong and A shares, is the world's largest manufacturer of fiber preforms and optical fibers, with net profit surging 226% year-over-year in Q1 2026. The hollow-core fiber demonstrated by Changfei at OFC 2026 (91.2 km per spool, attenuation of only 0.04 dB/km) has reached global leading levels, representing the next generation of optical fiber technology.

Zhongtian Technology (600522) é um dos principais líderes nacionais em cabos ópticos, graças à sua capacidade integrada de cabos submarinos e terrestres.

Hengtong Optical Fiber & Cable (600487) cobre toda a linha de produtos de fibras e cabos ópticos, além de ter uma estratégia proativa em soluções F5G.

Fenghuo Communications (600498) é uma empresa central da cadeia de comunicação óptica de Wuhan Guanggu, apoiada pelo Grupo China Information and Communication Technologies.

4.8 PCB/baseboard, the backbone of CPO

Tanto os módulos ópticos tradicionais quanto os switches CPO dependem de PCBs (placas de circuito impresso) de alto desempenho e substratos ABF. No entanto, a era CPO trouxe uma mudança qualitativa nos requisitos para PCBs: exigências mais altas de integridade do sinal (pois o engine óptico está próximo ao ASIC, exigindo maior precisão nas trilhas de sinal), materiais de baixa perda tornaram-se essenciais (materiais premium como Megtron 6/7 custam 5 a 8 vezes mais que o FR-4 comum) e capacidade aprimorada de empilhamento multicamada. Ao mesmo tempo, as PCBs dos módulos ópticos também estão evoluindo para taxas mais altas, e o valor das PCBs utilizadas em módulos ópticos de 800G/1.6T é significativamente maior do que o das gerações anteriores.

Shenghong Technology (300476) é indiscutivelmente o líder em IA neste segmento. É o fornecedor principal da placa-base dos servidores GB200 da NVIDIA, com a receita de PCBs para servidores de IA já representando mais de 50%. No campo da comunicação óptica, a Shenghong já alcançou a produção em massa de PCBs para switches de 800G e a industrialização de PCBs para módulos ópticos de 1,6T, cobrindo simultaneamente os dois cenários de demanda: CPO e módulos ópticos. Sua participação global no mercado de PCBs para capacidade de IA é líder, sendo o ativo com a cobertura mais abrangente no campo cruzado de "CPO+PCB".

A Dongshan Precision (002384) segue uma estratégia de dois pilares principais: PCBs para capacidade de IA e módulos fotônicos. O lucro líquido do Q1 de 2026 aumentou de 119% a 152% em relação ao ano anterior, impulsionado principalmente pelo acelerado investimento em infraestrutura de IA.

Huadian Electronics (002463) é o tradicional líder em PCBs de alta velocidade para data centers, fornecendo produtos estáveis para as principais plataformas de servidores e comutadores globais.

A diferenciação da Shennan Circuits (002916) reside em sua capacidade de placas de circuito integrado de alto desempenho, permitindo cobrir etapas de maior valor, desde PCB até substratos de encapsulamento de chip.

4.9 DSP e chips SerDes, redefinidos pelo CPO

Nos módulos ópticos tradicionais intercambiáveis, o DSP (processador de sinal digital) é o componente individual mais energívoro e caro, responsável por corrigir os sinais elétricos danificados durante a transmissão — essencial, mas também um "consumidor de energia".

Um dos principais ganhos de economia de energia no esquema CPO vem da remoção do chip DSP independente. Mas isso não significa que o trabalho de processamento de sinal desapareceu; ele foi redistribuído: as funções principais do DSP foram integradas dentro do ASIC de comutação, e o CDR (recuperação de clock e dados) foi integrado ao SerDes de alta velocidade. O SerDes (serializador/deserializador) está localizado dentro do chip ASIC e é responsável por empacotar os dados paralelos internos do chip em fluxos seriais de alta velocidade para transmissão, ou reconstituir fluxos seriais recebidos de volta em dados paralelos. O CPO exige que a taxa do SerDes avance da atual 112 Gbps para 200 Gbps ou mais, o que impõe exigências extremamente altas às capacidades de design do ASIC.

Broadcom (AVGO) é o líder absoluto no design integrado de ASICs com SerDes, cujos chips da série Tomahawk possuem SerDes de alta velocidade integrados que impulsionam diretamente os motores ópticos CPO, sem necessidade de chips adicionais de condicionamento de sinal.

Marvell (MRVL) possui vantagem única em ASICs de troca personalizados, capazes de criar plataformas de computação integradas com CPO para clientes específicos.

Na área especializada em SerDes e chips de conexão, a Astera Labs (ALAB) posiciona-se como fornecedora de chips de conexão inteligente, abrangendo Retimers PCIe/CXL e IP SerDes. A Credo (CRDO) concentra-se em núcleos de IP SerDes de alta velocidade e possui uma participação significativa no mercado de conexões de data centers. A Alphawave Semi (AWE), listada em Londres, é também um jogador importante no IP de conexão de alta velocidade.

4.10 Fabricantes de módulos ópticos, de protagonistas a transformadores

Na era tradicional de módulos plugáveis, os fabricantes de módulos ópticos eram os protagonistas absolutos da cadeia de valor, comprando independentemente chips ópticos, chips elétricos e componentes estruturais, montando produtos completos de módulos ópticos e vendendo diretamente aos clientes de data centers. Mas o CPO integra o motor óptico dentro do pacote ASIC, enfraquecendo o papel dos módulos ópticos independentes; os fabricantes de módulos ópticos enfrentam uma questão fundamental: meu bolo será comido?

A resposta é: não a curto prazo, mas a longo prazo é necessário fazer a transição.

A curto prazo, os módulos ópticos plugáveis ainda estão em um ciclo de super prosperidade. A receita da Zhongji Xuchuang (300308) no Q1 de 2026 foi de cerca de 19,5 bilhões de yuans, um aumento de 192% em relação ao ano anterior, com lucro líquido de 5,7 bilhões de yuans, um aumento de 262% na comparação anual. Antes da substituição total dos módulos plugáveis pelo CPO, a demanda por módulos ópticos de 800G/1,6T continua crescendo ao dobro da taxa. Os produtos de 1,6T da Xin Yisheng (300502) também estão acelerando sua produção. Entre os 10 principais fabricantes globais de módulos ópticos, sete são empresas chinesas, com a Zhongji Xuchuang mantendo a liderança absoluta.

A médio prazo, os fabricantes de módulos ópticos estão avançando em múltiplas frentes para se preparar para a era CPO. Primeiro, continuam a fornecer módulos ópticos intercambiáveis de 800G/1.6T/3.2T, aproveitando os lucros do ciclo atual; segundo, oferecem soluções de transição como NPO e LPO, com a Huawei Gongke (000988) já lançando o primeiro produto global de 3.2T NPO e aplicando-o em clientes líderes; terceiro, transformam-se em fornecedores de光引擎 CPO, passando de vender carros completos para vender motores — um caminho natural, pois os processos centrais do光引擎 (empacotamento de chips ópticos, acoplamento de fibras, teste e validação) são altamente sobrepostos aos dos módulos ópticos; quarto, entram no negócio de switches ópticos totalmente ópticos (OCS), com a InnoLight旭创 já adotando tecnologia de cristal líquido digital e entrando nesse segmento com o apoio do Google e da Amazon.

A Guangxun Technology (002281), como uma antiga gigante de comunicação óptica com histórico estatal, integra toda a cadeia de valor, desde chips até dispositivos, módulos e subsistemas, e já possui capacidade de entrega em massa de módulos de silício fotônico de 1,6 T.

Coherent (COHR) e Fabrinet (FN) dos EUA também são jogadores-chave em módulos ópticos; a primeira é um gigante em módulos ópticos e chips ópticos, enquanto a segunda, como o "rei do contrato de fabricação", passa por suas mãos quase todos os módulos ópticos de alto desempenho. A gestão recentemente afirmou que o CPO já está "mais real do que nunca" e já começou a gerar receita relacionada.

Curto prazo (2026-2027)

Este é o "último banquete" dos módulos ópticos intercambiáveis e a fase "de 0 a 1" do CPO.

Os módulos ópticos intercambiáveis 800G/1.6T ainda estão em situação de demanda superior à oferta, com desempenho contínuo de líderes como Innolight e Eoptolink. Ao mesmo tempo, o CPO começou sua primeira onda de entrega em escala (principalmente no nível dos switches Spine), impulsionado pela NVIDIA e Broadcom.

Principais setores beneficiados: módulos ópticos (Zhongji Chuangchuang, Xinyisheng), lasers (Lumentum, Coherent, Yuanjie Technology), componentes de conexão de fibra óptica (Tianfu Communications, Taichen Guang).

Prazo médio (2027-2029)

CPO está se expandindo de Spine para Leaf, e a participação dos módulos ópticos plugáveis em cenários de scale-out começou a ser erosionada pelo CPO. O NPO atingiu seu pico no mercado chinês como solução de transição. Módulos de 3,2 T em uso comercial.

Principais segmentos beneficiados: embalagem avançada (TSMC), laser externo (valor aumentou 3 a 4 vezes), FAU/MPO (aumento simultâneo em volume e preço).

Longo prazo (2029-2032+)

CPO penetra no scale-up (dentro do gabinete), a tecnologia OIO é comercializada em cenários de interconexão de GPU, e cabos de cobre são amplamente substituídos por interconexões ópticas. Estima-se que, em 2030, a penetração do CPO nos módulos de comunicação óptica de data centers de IA alcance 35%.

Principais setores beneficiados: fabricantes relacionados ao OIO (Ayar Labs), plataforma de fotônica em silício, toda a cadeia de valor da interconexão óptica.

Se a GPU for o "cérebro" da IA, o HBM for a "memória" e a eletricidade for a "comida", então a interconexão óptica é o "sistema nervoso" da IA — sem ela, mesmo o cérebro mais poderoso não consegue se conectar ao mundo.

Huang Renxun deixou bem claro: a energia é nosso recurso mais importante, e o valor central do CPO é reduzir fundamentalmente o consumo de energia na transmissão de dados por meio da substituição da eletricidade pela luz.

Neste segmento, os Estados Unidos controlam a definição da arquitetura (NVIDIA, Broadcom) e os chips ópticos de alto desempenho (Lumentum, Coherent), a TSMC detém o controle da fabricação e embalagem, enquanto as empresas chinesas estabeleceram barreiras competitivas robustas nos estágios de montagem de módulos ópticos (InnoLight, Eoptolink), componentes de conexão de fibra óptica (Comba Telecom), lasers CW (Source Photonics) e fibras e cabos ópticos (FiberHome).

Nos próximos anos, a lógica de investimento nessa faixa de trilhões de dólares evoluirá gradualmente da venda de picaretas (módulos ópticos) para a construção de rodovias (infraestrutura CPO/OIO), e os vencedores finais serão as empresas que conseguirem acompanhar a velocidade da iteração tecnológica e ao mesmo tempo controlar os gargalos críticos da cadeia de suprimentos.

Isenção de responsabilidade: Este artigo é apenas uma análise da cadeia de valor e não constitui qualquer aconselhamento de investimento. As empresas e ativos mencionados não são recomendados; investir envolve riscos, então proceda com cautela.