Nasdaq cai 4,2% após dados fortes de emprego alimentarem temores de aumento de juros

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Author | Qin Xiaofeng (@QinXiaofeng 888 )

Na sexta-feira, 5 de junho, o mercado de ações dos EUA registrou o maior recuo diário desde o início de 2026.

O Nasdaq caiu 4,18%, fechando em 25.709,43 pontos, registrando a maior queda diária desde abril de 2025; o S&P 500 recuou 2,64%, para 7.383,74 pontos, encerrando uma sequência de nove semanas de altas; o Dow Jones caiu 695,15 pontos (1,35%), fechando em 50.866,78 pontos. O índice Nasdaq Semiconductor caiu mais de 10%, com uma perda de aproximadamente US$ 1,3 trilhão em valor de mercado em um único dia, liderando as quedas ações-chave de IA como NVIDIA, Broadcom, Micron e Marvell.

Por um momento, a dúvida “o mercado de ações dos EUA já atingiu seu pico?” paira sobre cada investidor. Odaily Planet Daily realizará uma análise rigorosa com base em dados recentes e comparações históricas: os atuais níveis de avaliação do mercado de ações dos EUA estão excessivamente altos? O ajuste é uma correção saudável ou uma inversão de tendência? Quais são os fatores impulsionadores futuros?

Esta queda foi o gatilho direto dos dados de não agrícolas divulgados na sexta-feira à noite.

Os dados de emprego não agrícola de maio divulgados pelo Departamento de Trabalho dos EUA mostraram um aumento de 172.000 postos de trabalho, quase o dobro da expectativa de mercado de 88.000 e significativamente acima dos 115.000 de abril. Os dados de emprego de abril já haviam superado as expectativas. Além disso, os dados de emprego de março foram revisados em +29.000 e os de abril em +64.000, tornando a taxa de crescimento do emprego nos últimos três meses a mais forte dos últimos dois anos. Isso indica que os dados anteriores subestimaram sistematicamente a situação do emprego nos EUA, suficiente para gerar preocupações no mercado sobre superaquecimento econômico.

Dados robustos de emprego elevaram as expectativas de inflação, com o mercado antecipando que o Fed pode elevar os juros já em outubro deste ano. Após a divulgação dos dados, os títulos do Tesouro dos EUA sofreram venda, com a taxa dos títulos de 10 anos subindo 5,8 pontos básicos para 4,531% e a taxa dos títulos de 2 anos, mais sensíveis à taxa de juros de política, subindo mais de 7 pontos básicos em um dia para 4,1%.

Os rendimentos dos títulos subiram bruscamente, e as ações de tecnologia, como ativos de alta avaliação e alto crescimento, são os mais sensíveis às taxas de juros, sofrendo fortes perdas.

Apesar do relatório financeiro do dia anterior da Broadcom ter sido sólido, as orientações para o negócio de chips personalizados para IA não superaram as expectativas extremamente altas do mercado, desencadeando uma reação em cadeia. A NVIDIA caiu mais de 6%, a Micron caiu 13,3%, a Marvell caiu 16,7% e a AMD caiu 10,9%. O setor de semicondutores sofreu um forte realinhamento de lucros, combinado com dúvidas sobre a sustentabilidade dos gastos de capital em IA, criando um efeito avalanche. Embora relatos indiquem que a Meta planeja aumentar seus investimentos em IA em centenas de bilhões de dólares, isso não conseguiu reverter a tendência negativa do setor.

O volume de negociação aumentou, o índice de pânico VIX subiu 37% para 21,15, indicando uma rápida disseminação da aversão ao risco. O Bitcoin caiu simultaneamente abaixo de US$ 60.000, enquanto ouro e petróleo também apresentaram ajustes, pressionando todos os ativos de risco. No entanto, nem todos os setores caíram: setores defensivos, como utilidades públicas, saúde e bens de consumo essenciais, subiram contra a tendência, atraindo capital de fuga para empresas tradicionais como Johnson & Johnson e Coca-Cola.

Na análise semanal, o S&P 500 encerrou uma sequência de nove altas consecutivas, enquanto o Nasdaq registrou uma queda semanal de 4,7%, o pior desempenho em mais de um ano. O Dow Jones mostrou maior resistência, caindo apenas 0,3% na semana, indicando sinais de rotação de setores.

“Esta é uma extrema manifestação do ‘boa notícia é má notícia’,” observou Michael Wilson, principal estrategista de ações dos EUA da Morgan Stanley, em relatório pós-pregão: “dados robustos de emprego significam que o grilhão do aperto do Fed será apertado ainda mais, minando diretamente o único pilar que sustentava as altas avaliações das ações dos EUA — a expectativa de cortes de juros iminentes.”

Se os dados de não agrícolas forem o gatilho, então a bolha e a vulnerabilidade acumuladas pelo setor de IA são a pólvora com uma carga explosiva enorme.

Nos últimos 18 meses, a IA foi a única narrativa impulsionando os máximos recorde do mercado de ações dos EUA. O valor de mercado da NVIDIA chegou a ultrapassar 5 trilhões de dólares, representando mais de 7% do índice S&P 500, e as ações relacionadas ao ecossistema de IA chegaram a representar quase 40% do valor de mercado total do S&P.

No entanto, desde o segundo trimestre de 2026, essa crença começou a apresentar rachaduras.

Vários provedores de serviços em nuvem foram revelados como reduzindo parcialmente suas encomendas para o próximo chip Blackwell Ultra da NVIDIA, em investigações recentes sobre a cadeia de suprimentos, devido ao excesso de estoque anterior e à desaceleração muito maior do que o esperado na monetização de aplicações de IA no setor corporativo. Embora os resultados financeiros divulgados pela NVIDIA em maio ainda fossem impressionantes, sua orientação de crescimento de receita diminuiu pelo terceiro trimestre consecutivo, e surgiram sinais de queda na margem de lucro.

A anteriormente extremamente movimentada operação de compra de grandes empresas de tecnologia transformou-se rapidamente em uma venda em pânico devido ao impacto das taxas de juros. Quando os dados de não agrícolas provocaram um aumento nas taxas, o apelo das ações de crescimento de longa duração e alta avaliação diminuiu abruptamente, e seus frágeis compradores marginais — fundos quantitativos e varejistas alavancados — colapsaram primeiro, desencadeando uma reação em cadeia.

“A negociação de IA passou do FOMO (medo de perder) para a preocupação com o aprisionamento.” Jeremy Grantham, renomado investidor de valor e co-fundador da GMO, alertou por muito tempo que as avaliações de IA estão excessivamente altas. Ele já comparou a situação atual à véspera da bolha da internet de 2000, observando que a receita de muitas empresas de IA pode não sustentar suas atuais avaliações elevadas.

Este ajuste gerou uma ampla discussão sobre se o mercado atingiu seu pico, pois ocorreu em um contexto em que diversos indicadores de alta avaliação e sentimento se convergiram.

Primeiro, as avaliações estão em níveis históricos elevados. Antes do ajuste em 5 de junho, a relação preço/lucro cíclico ajustado (CAPE, ou P/E de Shiller) do índice S&P 500 estava em torno de 39,5, o terceiro nível mais alto desde a bolha da internet de 2000 e o período de flexibilização pós-pandemia de 2021, significativamente acima dos níveis anteriores à crise financeira de 2007. A relação preço/lucro futura também atingiu cerca de 22,5, bem acima da média histórica de longo prazo de 15,8. O "índice Buffett" — a razão entre o valor de mercado total das ações norte-americanas e o PIB dos EUA — atingiu um pico de 237% no final de maio, muito acima do intervalo definido por Buffett como "superavaliado" (>120%). Qualquer noticia negativa inesperada pode acelerar a regressão à média.

Em segundo lugar, os fundos e o sentimento estão em níveis extremos. O indicador de otimismo/otimismo do Bank of America subiu para 8,5 no final de maio, permanecendo firmemente na faixa de “extremamente positivo”, o que geralmente é visto como um sinal confiável de venda reversa. A proporção de investidores individuais otimistas da American Association of Individual Investors (AAII) permaneceu na faixa de 35% a 45% durante a maior parte de maio, com sentimento levemente otimista, mas não atingindo um entusiasmo extremo. O saldo da dívida de margem dos investidores individuais permaneceu próximo ao nível histórico de US$ 1,3 trilhão em abril e maio, indicando que o uso de alavancagem ainda é bastante ativo.

E o "dinheiro inteligente" já está mostrando sinais de retirada: o relatório 13F do primeiro trimestre da Berkshire Hathaway mostra que seus reservas em caixa e equivalentes de caixa atingiram um recorde histórico de aproximadamente US$ 397 bilhões, e a empresa continuou a vender líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidos líquidoslí quido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq uido s l íq u

Em terceiro lugar, ocorreu uma ruptura técnica crítica. O índice S&P 500 não apenas quebrou as médias móveis de curto prazo na sexta-feira passada, mas também rompeu o limite inferior do canal de alta mantido recentemente. O índice atualmente enfrenta a média móvel de 200 dias (faixa de aproximadamente 7.000-7.200 pontos). Analistas técnicos, como Jonathan Krinsky, analista técnico-chefe da BTIG, apontam que, se o índice S&P 500 não recuperar rapidamente os níveis de suporte críticos e perder ainda mais a média móvel de 200 dias, isso confirmará tecnicamente o início de uma correção de médio prazo, com uma possível correção de 10%-15%.

Diante do retracement do mercado, os alcistas e baixistas de Wall Street se posicionaram rapidamente, travando um debate acalorado.

Os observadores de baixa acreditam que isso pode ser o início de um ajuste de bolha. Alguns estrategistas apontam sinais emergentes de risco de “estagflação” na economia dos EUA — embora o PMI da indústria ISM de maio tenha subido para 54,0 (expansão em relação ao mês anterior), os indicadores de inflação permanecem resistentes. Eles alertam que o crescimento dos lucros corporativos pode enfrentar pressão para revisão para baixo devido aos custos de financiamento e à incerteza da demanda, e que o prêmio de risco de ações atual está em nível baixo.

O estrategista-chefe do Société Générale, Albert Edwards, mantém uma postura cautelosa de longo prazo e alerta que a bolha da IA é semelhante a bolhas tecnológicas passadas, podendo estar associada a má alocação de capital e desafios para algumas empresas, com risco de correção significativa no índice Nasdaq.

Os otimistas enfatizam que se trata de um ajuste saudável e atrasado dentro de um mercado de alta. David Kostin, estrategista-chefe de ações norte-americanas do Goldman Sachs, reconhece que as avaliações estão elevadas, mas acredita que o mercado ainda tem suporte impulsionado pelo crescimento dos lucros. Ele prevê que os lucros das empresas do S&P 500 aumentarão cerca de 7% em 2026, com a melhoria da produtividade do trabalho trazida pela IA começando a melhorar as margens das empresas no segundo semestre. “A força dos dados de não agrícolas prova exatamente que a economia não sofreu um pouso brusco e o risco de recessão é extremamente baixo. Quando o pânico com as taxas de juros se dissipar, os capitais voltarão a reconhecer a solidez da base de lucros.” O Goldman Sachs mantém sua meta superior para o final do ano para o índice S&P 500, anteriormente elevada para a faixa de 6900-7600.

UBS Global Wealth Management also advises clients to "buy the dip," citing that household and corporate balance sheets remain healthy and that corporate stock buyback programs will continue to provide market support.

A estrategista-chefe de investimentos da Charles Schwab, Liz Ann Sonders, ofereceu uma perspectiva equilibrada e pragmática: “O topo nunca é um ponto, mas um processo. Atualmente, a fase de alta generalizada impulsionada por liquidez e sentimento chegou ao fim. Estamos entrando em um mercado de ações guiado por fundamentos, onde os índices gerais do mercado podem oscilar lateralmente e apresentar leve queda nos próximos meses, mas não haverá um colapso do tipo de 2008, a menos que vejamos uma congelamento no mercado de crédito.”

Os dois principais eventos desta semana se tornarão o ponto de virada crucial para determinar a natureza deste ajuste.

Em 10 de junho (quarta-feira), será divulgado o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA para maio. O mercado espera amplamente que o CPI núcleo tenha uma alta anual de cerca de 2,8%-2,9% (em abril, foi de 2,8%). Se os dados superarem significativamente as expectativas, isso reforçará ainda mais as preocupações do mercado sobre a "pegajosidade da inflação" e poderá adiar ainda mais as expectativas de corte de juros pelo Fed, aumentando a pressão sobre os mercados de títulos e ações.

A reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) do Fed em 16 a 17 de junho será uma janela importante de observação. Após a divulgação dos fortes dados de não-agrícolas em 5 de junho, diversos funcionários do Fed reiteraram a necessidade de manter cautela. Funcionários como Beth Hammack, presidente do Federal Reserve de Cleveland, enfatizaram que, embora o mercado de trabalho demonstre resistência, as taxas de juros podem precisar permanecer em níveis atuais por mais tempo. A Síntese das Previsões Econômicas (gráfico de pontos) a ser divulgada nesse momento será amplamente acompanhada; se a mediana das previsões indicar menos cortes de juros em 2026 do que o esperado anteriormente, ou mesmo sugerir manutenção das taxas inalteradas durante todo o ano, as expectativas do mercado sobre a trajetória das taxas de juros sofrerão uma reestruturação significativa.

Além disso, riscos geopolíticos e de políticas comerciais também podem trazer incertezas adicionais. Os Estados Unidos já implementaram tarifas de importação e controles de exportação sobre semicondutores avançados para fortalecer a segurança da cadeia de suprimentos doméstica e limitar a fuga de tecnologias-chave. Essa direção política contínua pode ainda impactar a cadeia global de IA, especialmente em um cenário de sentimento frágil nas ações de tecnologia, elevando a média da inflação e, consequentemente, comprimindo a avaliação de algumas empresas.

Voltando à pergunta inicial: “O mercado acionário dos EUA atingiu seu pico?”

Para os investidores, todos os pré-requisitos necessários para confirmar um topo de longo prazo — valoração extrema, mudança na política, enfraquecimento da narrativa central, entusiasmo dos varejistas, quebra técnica — estão ocorrendo simultaneamente pela primeira vez em mais de uma década. A experiência histórica indica que, quando esses sinais ressoam fortemente, mesmo que o mercado de alta não termine imediatamente, sua relação risco-retorno já se tornou extremamente desfavorável. O mercado atual está em uma fase frágil de transição da “narrativa” para a “realidade”, e a promessa de produtividade de longo prazo da revolução da IA deve começar a ser rigorosamente testada por cada dado macroeconômico e relatório de lucros.

A era em que o mercado de aposta unilateral em alta pode ter chegado ao fim; a prudência é o mais simples respeito ao risco. Nas próximas duas semanas, os investidores precisam acompanhar cada dígito do relatório de CPI de maio e cada pequena mudança possível no gráfico de pontos do Fed, que juntos determinarão se este verão será apenas uma interlúdio em uma bull market ou o início de uma nova era.