O Nasdaq Composite caiu cerca de 4% em 5 de junho, registrando seu pior desempenho em um único dia em mais de um ano. O culpado foi um golpe familiar: dados econômicos aquecidos que fizeram os aumentos de taxas parecerem inevitáveis novamente, e uma crise súbita de confiança no boom de gastos em IA que sustentou as valorações de tecnologia por quase dois anos.
Para investidores em criptomoedas que pensavam que poderiam ficar de fora desta, pensem novamente. O bitcoin caiu abaixo de US$ 60.000 enquanto a onda de aversão ao risco varreu todas as classes de ativos que haviam aproveitado a mesma rally impulsionada por liquidez.
O relatório de danos
A venda foi ampla, mas atingiu mais fortemente as ações de IA e semicondutores. A Nvidia caiu cerca de 6%. A Broadcom caiu quase 8%. A Micron, que tem sido um dos maiores beneficiários do boom de memória de IA, despencou cerca de 13%.
Um ETF de chips de memória amplamente detido teve uma sessão ainda mais ruim, caindo aproximadamente 15%.
O S&P 500 também não foi poupado, recuando cerca de 2,6%. O Dow Jones Industrial Average, que tem menos exposição à concentração em ações de crescimento que define o Nasdaq, ainda assim conseguiu perder cerca de 1,3%.
O gatilho foram os dados de emprego mais fortes do que o esperado. Em inglês: o mercado de trabalho parecia muito saudável para o Fed justificar manter as taxas onde estão, muito menos cortá-las. Isso invertiu a narrativa de “cortes de taxas estão chegando” para “aumentos de taxas podem na verdade voltar à mesa”.
Por que as ações de IA sofreram o maior impacto
Taxas mais altas aumentam o custo de capital para todas as empresas que estão construindo centros de dados de IA. Elas também tornam os modelos de fluxo de caixa descontado que justificam valorações extremamente altas muito menos generosos. Uma empresa negociada a 40 vezes o lucro precisa de um ambiente de taxas de juros muito diferente de uma negociada a 15 vezes.
Há uma corrente crescente de dúvidas sobre se os massivos gastos de capital direcionados à infraestrutura de IA realmente gerarão retornos proporcionais ao seu custo. As empresas têm gastado em um ritmo que assume que a adoção de IA seguirá uma linha reta para cima para sempre.
A queda de 13% da Micron é particularmente significativa. Os chips de memória são o negócio das pás e picaretas do boom da IA. Quando os investidores vendem as empresas que fornecem pás e picaretas, isso sinaliza dúvida sobre a corrida do ouro em si, e não apenas sobre os mineiros.
O que isso significa para os investidores em criptomoedas
A queda do bitcoin abaixo de US$ 60.000 pode parecer desconectada do que está acontecendo com as ações de semicondutores, mas a correlação é na verdade direta. O cripto e as ações de crescimento tecnológicas têm sido negociadas como pares de risco há anos. Quando o capital institucional se desloca de ações de alta beta, tende a retirar capital do cripto ao mesmo tempo.
Títulos, ouro e cripto moedas todos declinaram junto com as ações nesse dia específico. Esse padrão, em que tudo cai ao mesmo tempo, normalmente sinaliza um evento de liquidez, e não apenas uma simples rotação de setor.
Taxas mais altas fortalecem o dólar, aumentam o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento, como bitcoin, e geralmente comprimem a disposição para posições especulativas em geral.
Os traders devem acompanhar de perto o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos nas próximas sessões. Se os rendimentos continuarem a subir, espere mais pressão sobre ações de tecnologia e criptoativos. A correlação entre as expectativas de taxas e o desempenho de ativos de risco não vai desaparecer em breve.