O estrategista do Bank of America, Hartnett, emite um alerta: se os próximos dados de inflação superarem as expectativas, desencadearão diretamente uma venda de ativos de risco. Dados históricos mostram que, nos últimos 100 anos, sempre que o CPI ultrapassou 4%, o S&P 500 caiu em média 4% nos 3 meses seguintes e 7% nos 6 meses seguintes.
Além disso, os sinais de venda do mercado continuam a se fortalecer, com IPOs gigantescos como o da SpaceX retirando liquidez recorde, somados ao risco de uma virada mais dura dos bancos centrais globais, colocando a bolha tecnológica em um momento extremamente vulnerável.
Os mercados acionários dos EUA estão enfrentando um teste de pressão severo em junho. O estrategista do Bank of America, Michael Hartnett, alertou que uma série de eventos macroeconômicos concentrados e uma retirada abrupta da liquidez de mercado podem impulsionar fortemente as taxas de juros dos títulos globais, estourando a bolha atual dos ativos de tecnologia.
De acordo com o Trading Desk de Zhui Feng, Hartnett, em seu mais recente relatório de pesquisa, afirmou que os próximos dados do CPI dos EUA são o catalisador central desta "tempestade de junho". Se os últimos dados de inflação superarem as expectativas, desencadearão diretamente o mecanismo de venda de ativos de risco. Dados históricos mostram que, quando a inflação ultrapassa a linha de alerta crítica, geralmente desencadeia um forte recuo nos índices de referência dos EUA nos meses seguintes.
Ao mesmo tempo, as decisões e declarações intensas dos bancos centrais globais estão dominando a direção do mercado. Em particular, a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), liderada pelo novo presidente do Fed, Walsh, terá sua postura de política — mais dura ou mais branda — determinando o destino das ações dos EUA e das taxas de juros dos títulos de longo prazo; qualquer sinal de aperto inesperado causará graves prejuízos aos investidores.
Em um contexto de euforia de alta extremamente intensa no mercado, o indicador interno de sentimento do Bank of America já emitiu um forte sinal de venda. Somado à retirada sem precedentes de liquidez do mercado causada pela iminente oferta pública inicial de grandes empresas de tecnologia, os ativos de risco atuais estão expostos a um nível extremamente vulnerável.
Dados cruciais de inflação se aproximam; o mercado acionário dos EUA enfrenta risco de retratação histórica
Os dados dos EUA sobre o IPC, a serem divulgados em 10 de junho, são o principal teste para o mercado.
Nos últimos três meses, esse dado aumentou em média 0,6% em base mensal, e nos últimos seis meses, 0,4%. Se a variação mensal do IPC dos EUA em maio superar 0,4% (a expectativa atual do mercado é de 0,5%), isso significará que a taxa anual do IPC dos EUA ultrapassará 4% e poderá caminhar em direção a 5% antes das eleições legislativas norte-americanas. Essa tendência deixará os ativos de risco extremamente inquietos.
Dados históricos mostram que, nos últimos 100 anos, uma vez que o CPI ultrapassou 4%, o S&P 500 caiu em média 4% nos 3 meses seguintes e 7% nos 6 meses seguintes.
Outro indicador de inflação importante é a interseção entre a taxa de desemprego e o IPC.
Em maio, existe uma “possibilidade de probabilidade extremamente baixa, mas impacto enorme” de que a taxa de desemprego dos EUA (expectativa consensual de 4,3%) seja igual ou caia abaixo da taxa de inflação (expectativa consensual de 4,2%), o que seria o sétimo caso desde 1960. Nos anos em que a inflação está próxima ou acima da taxa de desemprego (como em 1966, 1973, 2008 e 2021), o Fed normalmente adota medidas de aumento das taxas de juros, e a memória de Wall Street desses anos costuma ser cheia de dor.
Além disso, a diferença entre a taxa de desemprego e o IPC está fortemente correlacionada com a curva de rendimentos dos EUA e atualmente aponta para uma inversão recente da curva, outro sinal negativo para ativos de risco.
Reuniões intensas dos bancos centrais globais podem encerrar o boom dos rendimentos dos títulos
“A prosperidade e as bolhas sempre terminam com títulos.” Michael Hartnett reafirmou essa lógica em seu relatório.
Ele alertou que uma série de eventos em junho pode levar os rendimentos dos títulos do Reino Unido a 30 anos a ultrapassar 6%, os dos EUA a 5% e os do Japão a 4%. Como o mercado atual está repleto de posições compradas e expectativas otimistas de lucros, a alta dos rendimentos é claramente negativa para ativos de risco.
Os bancos centrais globais atualmente estão claramente atrasados em relação à curva da inflação. Entre 68 bancos centrais globais, 46 apresentam níveis de inflação superiores ao valor absoluto mediano de seus objetivos ou faixas-alvo. Neste contexto, o Banco Central Europeu (BCE) tem 98% de probabilidade de aumentar as taxas em 25 pontos básicos, enquanto o Banco do Japão (BoJ) também tem 83% de probabilidade de elevar as taxas em 25 pontos básicos, necessitando urgentemente disso para impedir que o iene caia abaixo da linha "Maginot" de 160 por dólar.
A reunião do FOMC em 17 de junho, liderada por Powell, é considerada um dos dois eventos mais importantes deste mês.
O mercado atualmente enfrenta um dilema político: se o Fed for muito dovish, os rendimentos de longo prazo tenderão a 6%; se for muito hawkish, o S&P 500 correrá o risco de um retrocesso em direção à faixa de 7.000 pontos; já uma postura moderada, tipo "Goldilocks", pode impulsionar o NYSE Composite Index (NYA) a superar o recorde histórico de 24.000 pontos.
Como Wash observou em 2024, os bancos centrais globais parecem estar satisfeitos com uma taxa de inflação próxima a 3%, e o objetivo de inflação de 2% já não é mais levado a sério — essa concessão é extremamente perigosa.
O efeito riqueza impulsiona a inflação; emoções extremas acionam o "sinal de venda"
Do ponto de vista macroeconômico, os Estados Unidos estão passando por uma recuperação em forma de K impulsionada por um ciclo de prosperidade de riqueza e mercado de ações.
A riqueza em ações das famílias americanas aumentou US$ 6 trilhões desde o início do ano, e esse "espiral de riqueza-preço" agravou diretamente a pressão inflacionária. Apesar da prosperidade econômica, a percepção dos eleitores não é uniforme, e atualmente o apoio de Trump à inflação já está abaixo do nível mais baixo de Biden.
Em termos de fluxo de capital, os investidores demonstraram recentemente uma tendência extrema de buscar a bolha tecnológica. Os dados da semana passada mostraram que entraram US$ 122 bilhões em caixa, US$ 39 bilhões em títulos (recorde histórico) e US$ 23,1 bilhões em ações. Ao mesmo tempo, houve saída de US$ 2 bilhões de criptomoedas e US$ 3,1 bilhões de ouro, indicando que os investidores estão vendendo outros ativos para buscar os setores de tecnologia e semicondutores.
O fluxo extremo de capital fez o indicador de otimismo/otimismo do banco dos EUA subir de 8,5 para 8,7, intensificando ainda mais o sinal de venda acionado há duas semanas.
Dados históricos mostram que, das 17 vezes em que sinais de venda ocorreram desde 2002, os mercados acionários globais sofreram, em média, perdas de 2% a 3% nos dois a três meses seguintes, com máximos de drawdown de até 15% a 20%. Além disso, o indicador de amplitude global mostra que 48% dos mercados acionários globais estão em condição de sobrecompra.
IPO gigante drena liquidez; eventos não econômicos agravam a volatilidade do mercado
Além dos dados macroeconômicos, o maior risco de evento não econômico em junho vem da oferta massiva nos mercados de capital.
A oferta pública inicial (IPO) da SpaceX começará a ser negociada na próxima sexta-feira e, juntamente com as emissões da Anthropic e da OpenAI, bem como o fim dos períodos de bloqueio associados, retirará liquidez recorde do mercado. Este nível de aperto de liquidez pode ter um poder catalisador ainda maior do que as decisões dos bancos centrais dos países.
Há divergência sobre o impacto dos grandes IPOs na história do mercado.
Embora os IPOs da Alibaba e do Industrial and Commercial Bank of China tenham servido como impulsores do mercado, as ofertas públicas da Visa e da AIA tornaram-se marcos de "topo" do mercado, com o S&P 500 e o Hang Seng Index apresentando quedas significativas nos 9 a 12 meses seguintes à emissão desses IPOs.
Hartnett acredita que essa virada política é a causa central para os rendimentos e os spreads dos títulos da América Latina estarem em níveis históricos baixos (caíram para o menor nível desde novembro de 2007, em 217 pontos base), com uma tendência semelhante de virada à direita política também claramente visível na Europa.
Para os investidores, isso significa que as preferências de políticas econômicas globais recentes estão passando por uma reavaliação profunda e substancial.