O MiniMax Group, a empresa de IA com sede em Xangai por trás de produtos como Talkie e Hailuo AI, está dando seu passo rumo a uma segunda listagem pública. Desta vez, em seu território natal.
A empresa apresentou um relatório de orientação para listagem de ações A no Bureau de Regulação de Valores Mobiliários de Xangai em 29 de maio, com a CITIC Securities atuando como sua instituição consultora. O local-alvo é o STAR Market, a plataforma de exchange focada em tecnologia de Xangai, que funciona como a resposta da China ao Nasdaq.
Da estreia em Hong Kong às ambições no continente
A empresa entrou na bolsa em Hong Kong em janeiro de 2026, arrecadando aproximadamente US$ 619 milhões em sua oferta inicial de ações. As ações mais que dobraram no primeiro dia de negociação.
Até o final de maio de 2026, as ações da MiniMax subiram aproximadamente 400% em relação ao preço de sua IPO, fechando em HK$840 em 29 de maio. Isso dá à empresa uma capitalização de mercado de aproximadamente HK$263 bilhões, ou cerca de US$33 bilhões. Para uma empresa fundada há apenas quatro anos, em janeiro de 2022, esse é o tipo de curva de crescimento que faz os investidores de risco se sentirem aquecidos por dentro.
A receita anual recorrente da empresa agora supera US$ 300 milhões.
A lista de investidores da MiniMax inclui a Alibaba e o fundo soberano de Abu Dhabi.
A corrida para ser o primeiro nas A-shares
MiniMax não está buscando uma listagem no Mercado STAR em um vácuo. A empresa está em uma corrida direta com a Zhipu AI para se tornar a primeira grande empresa chinesa de modelo de linguagem grande listada no mercado doméstico de ações A.
A listagem no STAR Market criaria uma estrutura de listagem dupla, com a MiniMax negociando simultaneamente em Hong Kong e Xangai. Apresentar o relatório de orientação é um passo inicial no processo, não uma garantia de listagem. Os reguladores chineses ainda precisam revisar o pedido, e o prazo da apresentação da orientação até a negociação real pode se estender por meses.
O que isso significa para os investidores
Quando uma empresa como a MiniMax, já cotada em uma avaliação de US$ 33 bilhões em Hong Kong, busca uma segunda listagem no continente, está apostando que investidores domésticos atribuirão um premium igual ou superior às suas ações. Historicamente, os mercados de ações A às vezes negociaram com premium em relação às suas contrapartes em Hong Kong, o que significa que uma listagem no mercado STAR poderia na verdade aumentar a avaliação geral da MiniMax.
Uma receita recorrente anual de US$ 300 milhões sustentando uma capitalização de mercado de US$ 33 bilhões implica em um múltiplo preço/receita acima de 100x.
Um risco que merece destaque: a imprevisibilidade regulatória. Os reguladores chineses de valores mobiliários têm um histórico de pausar ou retardar IPOs de tecnologia quando as condições políticas mudam. O ambiente atual parece favorável às listagens de IA, mas os investidores que consideram exposição à MiniMax ou seus concorrentes devem levar em conta a possibilidade de que o cronograma da listagem possa se estender muito além das expectativas iniciais.