A Strategy, empresa anteriormente conhecida como MicroStrategy, está enfrentando uma perda não realizada de aproximadamente US$ 10,8 bilhões em seu tesouro de bitcoin. A empresa que transformou a gestão de tesouraria corporativa em uma operação de cripto de alta convicção agora enfrenta a maior perda contábil de sua história de seis anos de acumulação de bitcoin.
A empresa detém 843.706 BTC com um custo total de aproximadamente US$ 63,8 bilhões. Em início de junho de 2026, essas moedas valem cerca de US$ 53 bilhões. Essa diferença, cerca de 17% abaixo do que a empresa pagou, fez a ação da MSTR cair 77% em relação ao seu recorde histórico.
Os números por trás do drawdown
O custo médio de aquisição da estratégia situa-se em aproximadamente US$ 75.700 por bitcoin. Com o bitcoin negociando bem abaixo desse nível, cada moeda comprada pela empresa, em média, vale agora menos do que o pago por ela.
A perda não realizada de US$ 10,8 bilhões é a pior registrada pela empresa desde que começou a comprar bitcoin em agosto de 2020.
MSTR atuou como um proxy alavancado do bitcoin por anos, amplificando tanto os ganhos quanto as perdas. Uma queda de 77% em relação aos preços máximos significa que os acionistas que compraram no pico viram cerca de três quartos de seu investimento desaparecer.
A estratégia vende bitcoin pela primeira vez em anos
No final de maio de 2026, a Strategy fez algo que havia evitado famosamente por anos. Vendeu bitcoin.
A venda foi pequena, apenas 32 BTC a um preço médio de US$ 77.135, gerando cerca de US$ 2,5 milhões. Os recursos foram destinados à distribuição de dividendos sobre as ações preferenciais STRC da empresa. No contexto geral de uma carteira de 843.706 moedas, 32 BTC é essencialmente um arredondamento.
A venda atraiu escrutínio e críticas, com muitos questionando se a estratégia de tesouraria concentrada ainda é viável em um mercado de baixa prolongado. A imagem de vender bitcoin para cumprir obrigações enquanto se detém uma perda não realizada de US$ 10,8 bilhões é, para dizer o mínimo, não ideal.
Saylor culpa o boom da IA
Michael Saylor ofereceu sua própria explicação para as dificuldades do bitcoin. Ele apontou para o que descreve como uma migração significativa de capital, estimada em cerca de US$ 400 bilhões, fluindo para infraestrutura de IA. Os ETFs de bitcoin à vista experimentaram saídas durante esse período, o que está alinhado com a ideia de que o dinheiro está se deslocando para outros lugares.
O que isso significa para os investidores
A queda de 77% nas ações levanta sérias questões sobre o modelo de exposição alavancada ao bitcoin. O MSTR historicamente negociava com premium em relação ao valor de suas participações subjacentes em bitcoin, pois os investidores pagavam pela conveniência e pela alavancagem. Em uma fase de baixa, essa alavancagem atua no sentido contrário, amplificando a queda do bitcoin em vez de simplesmente acompanhar sua trajetória.
Para investidores em criptomoedas observando dos bastidores, o principal risco a monitorar é se a pequena venda de bitcoin da Strategy foi um evento isolado ou o início de um padrão. A Strategy continua sendo de longe o maior detentor corporativo de bitcoin, e qualquer pressão de venda sustentada de uma carteira desse tamanho teria impacto em todo o mercado.