Crypto exchange Kraken depositou ether no Eigencloud, o principal protocolo de restaking na rede Ethereum, mesmo enquanto o token nativo da plataforma, EIGEN, negocia cerca de 96% abaixo do seu máximo histórico, apesar de manter mais de US$ 6,5 bilhões em valor total bloqueado.
Principais conclusões:
Kraken Deposit Sinaliza Interesse Institucional no Ethereum Restaking
Kraken, uma das maiores exchanges de criptomoedas baseadas nos EUA, depositou aproximadamente 50.600 ether, valendo cerca de US$ 1,07 milhão, no Eigencloud, o protocolo de restaking do Ethereum anteriormente conhecido como Eigenlayer. O depósito soma-se a um corpo crescente de evidências de que participantes institucionais continuam a interagir com a infraestrutura de restaking, mesmo enquanto os tokens nativos do setor apresentaram desempenho significativamente inferior.
Restaking é um mecanismo que permite aos stakers de ETH (ou seja, aqueles que já comprometeram ether para validar a rede Ethereum) reutilizar essa garantia stake como segurança econômica para protocolos adicionais.
Eigencloud introduziu restaking como uma nova primitiva cripto-econômica em 2023, permitindo que outras aplicações conhecidas como serviços validados ativamente (AVSs) tomem emprestado a segurança existente do ethereum sem precisar criar conjuntos de validadores independentes do zero. O conceito atraiu capital significativo em 2023 e 2024, antes que o crescimento de novos depósitos se moderasse em 2025.
Apesar de uma base sólida de TVL de US$ 6,54 bilhões no Ethereum (a maior na categoria restaking), o token nativo EIGEN da Eigencloud conta uma história drasticamente diferente. O EIGEN atualmente negocia a US$ 0,25, em comparação com seu máximo histórico de US$ 5,65, uma queda de aproximadamente 95,6%.
Uma lacuna tão acentuada entre a força do TVL e o subdesempenho do token parece indicar um padrão comum em finanças descentralizadas ( DeFi), no qual um protocolo consegue atrair capital substancial enquanto seu token de governança ou utilidade enfrenta pressão de venda sustentada.
O TVL da Eigencloud contrasta com a fraqueza do token EIGEN
Parte da fraqueza do EIGEN pode decorrer da estrutura de incentivos do protocolo, dado que o Eigencloud distribui US$ 56,77 milhões em incentivos anualizados para stakers e operadores, enquanto sua receita com taxas é de apenas US$ 13,6 milhões anualizados, deixando um déficit líquido de lucros de aproximadamente US$ 12,7 milhões por ano.
Essa dinâmica não é incomum para protocolos DeFi em estágio inicial, mas significa que os detentores de tokens absorvem emissões dilutivas sem um contrapeso correspondente de taxas para sustentar o preço.
Os depósitos contínuos da Kraken no Eigencloud sugerem que o rendimento de restaking denominado em ETH, e não a especulação de tokens, permanece o principal atrativo institucional. Como uma exchange importante, a Kraken provavelmente está depositando em nome de clientes que buscam retornos de staking e restaking sobre suas holdings de ether. O Eigencloud arrecadou um total de US$ 220 milhões em financiamento, incluindo uma rodada Series A de US$ 50 milhões em 2023 e rodadas subsequentes da a16z crypto, o que lhe fornece folga para superar o atual desequilíbrio entre incentivos e receita.
O setor de restaking enfrenta um teste crítico em 2026, enquanto tenta provar que os AVSs geram receita de taxas suficiente para justificar os gastos com incentivos necessários para garantí-los. A Eigencloud detém US$ 6,6 bilhões de um mercado total de restaking de US$ 11,3 bilhões, o que lhe confere a maior plataforma a partir da qual fazer esse argumento. Mas, com o EIGEN próximo aos mínimos de vários anos e prejuízos anualizados superiores a US$ 12 milhões, os mercados permanecem visivelmente céticos. O depósito da Kraken parece ser um voto de confiança no rendimento, não necessariamente no token.