Nomeação de Kevin Warsh Provoca Queda nas Criptomoedas

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor | jk

Abra qualquer plataforma de dados encriptografados e verá uma paisagem vermelha sangue.

Até à data em que esta informação é divulgada,Bitcoin (BTC) $78.214O Bitcoin (BTC) caiu 6,9% nas últimas 24 horas e 12,4% na última semana. O Ethereum (ETH) foi ainda pior, cotado atualmente em $2.415, caindo 10,5% nas últimas 24 horas e 18,2% na última semana. O Solana (SOL) também não escapou: $103,51, uma queda de 11,6% nas últimas 24 horas e 18,4% na última semana. BNB e XRP também sofreram quedas de dois dígitos.

A questão é: o que desencadeou esta nova onda de recuo colectivo?

A resposta aponta para o mesmo nome:Kevin Warsh.

A 30 de Janeiro, o Presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, anunciou na plataforma social Truth Social a nomeação deO antigo membro da Fed Kevin Warsh para o próximo presidente da Fed, substituindo Jerome Powell, cujo mandato termina em Maio.

Esta notícia provocou uma reação em cadeia nos mercados financeiros.O ouro e a prata caíram fortemente ontem, sendo que a prata teve uma queda superior a 30%.Enquanto isso, o mercado de criptomoedas começou oficialmente a sentir pressão ontem à noite. O Bitcoin caiu abruptamente de cerca de 90.400 dólares para perto de 81.000 dólares antes e após a nomeação, depois continuou a cair até aos atuais 78.214 dólares. O valor de saídas de ETFs em apenas um dia aproximou-se dos 1.000 milhões de dólares, desencadeando uma onda de liquidações em cadeia.

À primeira vista, parece apenas uma nomeação de pessoal. Mas a lógica subjacente é muito mais complexa. Este artigo tenta esclarecer: quais nervos do mercado estão realmente sendo afetados por este suposto "efeito Walsh"? A queda acentuada nas criptomoedas é, afinal, uma previsão racional sobre a direção da política monetária, ou uma reação excessiva motivada por emoções?

Antes de compreender a reação do mercado, é necessário conhecer esta pessoa, ou seja, o novo presidente do Fed.

Se quiser saber mais sobre esta pessoa, pode ler este artigo."O 'Genro de Estée Lauder' Kevin Warsh Deixa Sua Marca na Fed, Um Grande Defensor da Postura Dura Revela-se Aliado das Criptomoedas?"

Kevin Warsh, 55 anos, formado na Universidade de Stanford e pela Faculdade de Direito de Harvard, trabalhou anteriormente na Morgan Stanley, onde se ocupava de fusões e aquisições. Em 2006, foi nomeado governador do Banco da Reserva Federal dos Estados Unidos (Fed) com 35 anos, tornando-se o governador mais jovem da história do Fed até então. Exerceu o cargo durante o período central da crise financeira global de 2008, desempenhando o papel de elo entre o Fed e os mercados financeiros, vivendo assim os momentos mais difíceis da história das decisões monetárias.

Após sair do Federal Reserve, Warsh mudou-se para o mundo académico e das think tanks, assumindo actualmente o cargo de investigador sénior no Instituto Hoover e professor na Escola de Negócios de Stanford, enquanto também trabalha no Duquesne Family Office, fundado pelo investidor de topo Stanley Druckenmiller.

A sua cor política é umaHawks da política monetáriaDurante a crise financeira, quando a economia global estava em risco e a ameaça da deflação era até maior do que a da inflação, ele continuou repetidamente a enfatizar a vigilância contra a inflação, chegando até a votar contra o segundo programa de estímulo quantitativo do Fed (QE2). Ele tem criticado há muito tempo as políticas do Fed de estimular excessivamente a economia após a crise financeira, alegando que "grandes aquisições de ativos e políticas de juros zero correm o risco de distorcer os mercados e prejudicar a estabilidade de preços a longo prazo."

Este foi o primeiro sinal a disparar um alerta no mercado ao ouvir a notícia da sua nomeação.

1. Contração da liquidez

O mercado de moedas digitais tem se baseado, há muito tempo, numa lógica central:A liquidez injetada por meio da política monetária expansionista é a base que impulsiona o aumento dos preços dos ativos de risco. Quando a Fed mantém taxas de juro baixas e continua a expandir o seu balanço, enormes quantidades de dinheiro entram em produtos financeiros tradicionais com retornos fixos e baixos, mas também em ações, imobiliário e moedas virtuais.

A reputação hawkish de Warsh significa uma direção completamente oposta. Ele tende a apertar a política monetária, reduzir o balanço da Fed e manter taxas reais elevadas. Nesse ambiente macroeconómico, os fundos voltam a activos seguros, a preferência pelo risco diminui e as criptomoedas serão as primeiras a ser afectadas.

Markus Thielen, fundador da 10x Research, fez uma descrição precisa: a opinião dominante no mercado é que a ênfase de Warsh na disciplina monetária e a preferência por taxas de juro reais mais elevadas reclassificaram as criptomoedas de "instrumento de hedge contra a desvalorização do dólar" para "bolha especulativa que desaparece quando há escassez de liquidez".

2. Inversão do fluxo de ETFs

O mecanismo de transmissão técnico desta forte queda é particularmente digno de atenção. Após a divulgação da nomeação de Warsh, ETFs de Bitcoin e Ethereum negociados nos Estados Unidos sofreram um fluxo líquido negativo próximo a 1000 milhões de dólares num único dia de negociação. Apenas esse número seria suficiente para causar impacto, mas seus efeitos em cadeia foram ainda mais significativos.

O fluxo de saída do ETF provocou uma queda nos preços, e essa queda atingiu a linha de stop-loss de muitas posições alavancadas no mercado. Este é um mecanismo clássico de ciclo vicioso:A pressão de venda resultante das liquidações obrigatórias reduz ainda mais os preços, desencadeando mais liquidações e criando um ciclo auto-reforçador.Após a quebra da chave de suporte em cerca de 85.000 dólares (perto da média móvel simples de 100 semanas), o efeito cascata acelerou-se dramaticamente, com o preço a deslizar até perto de 81.000 dólares, e agora já se deslocou ainda mais para 78.214 dólares.

Esta liquidação afeta de forma desigual diferentes ativos. À medida que os acontecimentos evoluíram,As quedas dos tokens L1 fora do Bitcoin foram, em geral, superiores à do BTC.O Ethereum caiu 18,2% na última semana, o Solana atingiu 18,4% e o XRP também chegou a 15,5%, todos claramente superiores aos 12,4% do Bitcoin. Esta diferenciação estrutural tem uma explicação lógica clara: o Bitcoin, devido à ampla popularidade dos produtos ETF, possui uma liquidez institucional relativamente mais profunda e mecanismos de suporte de preços mais completos; enquanto tokens L1 como ETH e SOL dependem mais de posições alavancadas em plataformas nativas de criptomoedas, sendo mais propensos a serem liquidados em cascata quando a liquidez se esgota. Para projetos na ecologia do Solana, a queda de 18,4% do próprio SOL significa um impacto direto na atividade e no volume de transações na cadeia.

Ao mesmo tempo, olhando para a tendência geral de fluxo de ETFs até 2026, já surgiu um fluxo líquido negativo de cerca de 320 milhões de dólares, o que contrasta fortemente com o fluxo positivo de mais de 35 mil milhões de dólares em 2024 e 2025.

3. O efeito de aperto sobre activos de risco devido ao aumento da taxa de juro real

Quando as taxas de juro reais (o "custo real" de empréstimo, que é a taxa nominal de juro menos a taxa de inflação) sobem, torna-se evidente o custo de manter activos de alto risco. Os rendimentos oferecidos pelos activos tradicionais aumentam, e o dinheiro retira-se de activos criptográficos como o Bitcoin, desviando-se para obrigações e outras configurações mais seguras.

A posição consistente de Warsh sobre "taxas de juro reais mais elevadas" ameaça directamente a base de precificação deste mercado. Muitas posições alavancadas no mercado de criptomoedas dependem precisamente de empréstimos a baixo custo para serem mantidas, e o aumento das taxas de juro reais significa um aumento súbito do custo da alavancagem, colocando pressão sobre estas posições.

O colapso do mercado de criptomoedas, principalmente impulsionado por preocupações sobre a direção da política monetária macroeconómica – é um facto inegável. No entanto, caracterizar completamente a atitude de Warsh em relação ao setor das criptomoedas apenas com base numa política monetária "hawkeye" (hawkish) ignoraria uma dimensão muito importante:Ele tem uma visão particularmente construtiva sobre o próprio Bitcoin.

Numa entrevista da Hoover Institution em 2025, Warsh declarou claramente: "O Bitcoin não me preocupa... Vejo-o como um ativo importante que pode ajudar os formuladores de políticas a determinar se estão a fazer as coisas certas ou erradas." Ele qualificou o Bitcoin como um "bom polícia" na formulação de políticas — as suas flutuações de preço podem refletir sinais de erros da Reserva Federal na gestão da inflação e na execução da política monetária.

Além disso, Warsh qualificou a indústria das criptomoedas como umaCompetitividade Económica NacionalQuestão. Ele enfatizou que os Estados Unidos são o principal berço do desenvolvimento de software de Bitcoin e moedas criptográficas, sugerindo que o país tem um significado estratégico para continuar a liderar neste campo. Ele próprio também investiu em projectos de startups de criptomoedas.

Por enquanto, Warsh ainda não tomou posse oficialmente.A sua nomeação ainda tem de passar pelo processo de ratificação pelo Senado dos Estados Unidos.O senador Thom Tillis já declarou publicamente que bloqueará a confirmação de qualquer candidato à presidência da Fed até que a investigação sobre os problemas de renovação do edifício da Fed seja concluída. Isso significa que todo o processo de confirmação pode ser cheio de incertezas.

Mais importante ainda, mesmo que Warsh finalmente assumisse o cargo, ele tambémNão é possível controlar a política monetária com uma mão só.A decisão sobre as taxas de juro da Fed é tomada por votação de todos os membros do FOMC (Federal Open Market Committee), e Warsh é apenas um dos doze votos. Atualmente, uma maioria dos membros do FOMC já expressou claramente que não estão dispostos a continuar com cortes nas taxas de juro enquanto não houver evidências mais robustas de que a inflação está a estabilizar-se no objetivo de 2%. O gráfico de pontos de dezembro mostra apenas uma redução nas taxas prevista para 2026 e outra para 2027.

Isto significa que, independentemente das preferências pessoais de Warsh, as acções efectivas da política monetária dependerão do consenso do conjunto do comité — e esse consenso mantém-se actualmente cauteloso.

Em conjunto, a reação do mercado de criptomoedas atual à nomeação de Warsh apresenta duas narrativas claramente distintas:

Narrativa bearish (reação do mercado mainstream)："efeito Wash"Significa uma política monetária mais apertada, taxas de juro reais mais elevadas e uma menor carteira do Fed. Isso comprime diretamente o ambiente de liquidez em que as criptomoedas sobrevivem. Os dados atuais do mercado já refletem este impacto — o preço atual do BTC é de $78.214, tendo caído cerca de 13,5% desde os $90.400 antes da nomeação; enquanto o Solana caiu 18,4% nas últimas 7 dias, ocupando uma posição destacada entre as maiores quedas. Para projetos ecológicos do Solana, protocolos DeFi e atividades de emissão de tokens que dependem de alavancagem a baixo custo, este é um sinal estrutural real de risco.

Narrativa da maioria (vozes da comunidade): "Efeito Wash"A administração Trump mantém, em geral, uma atitude favorável ao setor de criptomoedas, e Warsh já indicou recentemente que estaria disposto a facilitar cortes de juros caso haja um aumento da produtividade. Além disso, ele próprio não pode decidir sozinho sobre a direção dos juros.

O nó verdadeiramente digno de atenção será a audiência de confirmação no Senado: nesse momento, Warsh será questionado sobre as suas posições específicas sobre política monetária, regulação de criptomoedas e moedas digitais do banco central (CBDC). O rumo que esta audiência tomar, talvez decida mais claramente o destino do setor de criptomoedas nos próximos meses do que quaisquer especulações actuais do mercado.

Para projetos que estão a impulsionar o crescimento da comunidade e o desenvolvimento da economia baseada em tokens, a maior relevância prática do "Efeito Wash" atualmente reside em:O ambiente macroeconómico da liquidez está a entrar num período de incerteza.Flutuações emocionais de curto prazo já ocorreram, mas os verdadeiros impactos das políticas ainda estão por vir.