Kalshi processa Minnesota para bloquear a primeira proibição estadual dos EUA sobre mercados de previsão

A plataforma de mercado de previsões Kalshi entrou com uma ação federal para bloquear uma lei de Minnesota, a primeira no país, que tornaria operar ou anunciar mercados de previsões um crime grave, intensificando uma disputa nacional sobre quem regula o setor de rápido crescimento.

Kalshi, um mercado de previsões regulado federalmente onde os usuários negociam contratos sobre o resultado de eventos do mundo real, pediu a um tribunal federal para derrubar a SF4760 de Minnesota, uma lei que, segundo ela, criminalizaria seu negócio no estado. O governador Tim Walz assinou a medida em 18 de maio, e ela está programada para entrar em vigor em 1º de agosto de 2026, tornando Minnesota o primeiro estado dos EUA a tratar a operação e a publicidade de mercados de previsões como crime grave.

A ação judicial, movida em 28 de maio, argumenta que a proibição não pode prevalecer porque mercados de previsão não são produtos de jogo, mas derivados regulamentados federalmente. A Kalshi afirma que Minnesota está tentando proibir uma atividade que o Congresso colocou sob supervisão federal exclusiva.

No centro do caso da Kalshi está a alegação de que a lei estadual invade a autoridade da Commodity Futures Trading Commission (CFTC), o órgão federal que regula os mercados de derivados. A Kalshi argumenta que seus contratos de evento qualificam-se como swaps sob a Commodity Exchange Act, a lei federal que concede à CFTC jurisdição exclusiva sobre tais instrumentos, e que um estado não pode anular esse quadro reclassificando-os como jogo.

A empresa também afirma que a proibição viola a Primeira Emenda ao restringir sua capacidade de anunciar um produto financeiro legal. Juntos, os argumentos apresentam a lei de Minnesota como tanto uma extrapolação no território federal quanto uma limitação inconstitucional da fala comercial.

Kalshi não está litigando sozinha. A CFTC arquivou sua própria ação federal contra Minnesota menos de 24 horas após Walz assinar o projeto de lei, solicitando ao tribunal uma medida cautelar para impedir que a lei entre em vigor antes da resolução da disputa. A agência argumenta que o Congresso lhe concedeu supervisão exclusiva sobre contratos de eventos e que as leis estaduais de jogos de azar não podem substituir essa autoridade.

Uma decisão contra Minnesota reforçaria a posição de que mercados de previsões respondem a Washington, e não às capitais estaduais; uma decisão a favor do estado poderia encorajar dezenas de outros a considerar proibições semelhantes.

Minnesota é apenas o mais recente campo de batalha, pois a Kalshi e suas rivais enfrentaram uma onda de resistência em nível estadual ao longo do último ano, com reguladores e tribunais divididos sobre se seus contratos são derivados legítimos ou apostas disfarçadas. Bitcoin.com News relatou que o Estado de Washington processou a Kalshi por suposta aposta online ilegal, enquanto o Arizona desafiou o status federal da plataforma com acusações de jogo não autorizado.

A CFTC espelhou a estratégia judicial da Kalshi em outros lugares, processando New York e Wisconsin por restrições comparáveis. A luta também envolveu outras empresas ligadas a criptomoedas, com Coinbase processando três estados à medida que o conflito entre federal e jogo se ampliava, e 38 procuradores-gerais apoiando uma ação judicial de Massachusetts contra a Kalshi.

Os resultados variaram, pois um tribunal de Nevada decidiu que os contratos de eventos da Kalshi estão alinhados com as leis de jogos do estado, mesmo enquanto New Jersey perdeu uma tentativa de encerrar os contratos esportivos da plataforma por meio de recurso.

Com a data de efetivação em 1º de agosto se aproximando, o teste imediato é se um tribunal concederá a liminar solicitada pela CFTC e suspenderá a lei de Minnesota antes que possa ser aplicada. Um adiamento daria tempo à Kalshi e manteria a plataforma operando no estado enquanto a questão mais ampla é resolvida nos tribunais.

Dito isso, a questão mais profunda é improvável de ser resolvida em uma única decisão, e até que um tribunal de apelações (ou o Congresso) estabeleça uma linha clara entre contratos de evento regulados federalmente e jogos de azar governados pelos estados, os operadores de prediction market continuarão lutando a mesma batalha estado por estado, com Minnesota agora na frente da fila.