O relatório mais recente do JPMorgan lista o planejamento de capital da Strategy como um risco que os investidores em Bitcoin devem observar. O banco considera que, se a empresa, que continua aumentando suas reservas de Bitcoin, não replenher suas reservas em dólares, a preocupação do mercado sobre a necessidade futura de vender Bitcoin para pagar dividendos pode continuar aumentando.
As reservas em dólares são suficientes apenas para cerca de 6,3 meses
O relatório menciona que a Strategy vendeu 32 bitcoins entre 26 de maio e 31 de maio. O JPMorgan afirmou que essa transação foi de pequena escala, mais semelhante a uma operação simbólica destinada a demonstrar aos investidores de ações preferenciais a capacidade da empresa de cumprir suas obrigações.
No entanto, isso também levou a uma reavaliação externa de como a empresa poderá pagar dividendos e custos da dívida no futuro sem utilizar suas posições em Bitcoin. O JPMorgan estima que as reservas em dólares restantes da Strategy são suficientes apenas para cobrir aproximadamente 6,3 meses de despesas com dividendos.
A empresa anteriormente estabeleceu um reserva de aproximadamente US$ 1,44 bilhão em dezembro do ano passado para apoiar os dividendos das ações preferenciais e pagar os juros sobre dívidas pendentes. Com a obrigação anual de dividendos aumentando para cerca de US$ 1,7 bilhão, a replenição da reserva é considerada uma medida direta para aliviar as preocupações do mercado.
JPMorgan ainda mantém visão positiva sobre a compra de criptomoedas
Logo após o surgimento das preocupações relacionadas, Michael Saylor, cofundador e presidente executivo da Strategy, publicou em X que agora é um bom momento para “acrescentar mais alguns pontos”, sugerindo que a empresa pode continuar aumentando sua posição em Bitcoin.
Apesar de uma postura mais cautelosa em relação ao status das reservas, o JPMorgan não reduziu suas expectativas de compra de criptomoedas pela Strategy. O banco prevê que, com base no ritmo de aquisição desde o início deste ano, o volume de compra de Bitcoin pela Strategy em 2026 pode atingir cerca de US$ 32 bilhões, acima dos aproximadamente US$ 22 bilhões em 2024 e 2025.
Até o momento, a Strategy detém 843.706 bitcoins, com custo médio de aquisição de aproximadamente US$ 75.699 por unidade. O J.P. Morgan estima que, com base no preço de mercado atual, essa posição corresponde a aproximadamente US$ 11,5 bilhões em prejuízos não realizados.
Redução nas expectativas de legislação e fluxo de fundos
Além das preocupações a nível corporativo, o JPMorgan também reduziu sua avaliação sobre o progresso da política de criptomoedas nos Estados Unidos. O banco atualmente considera que a probabilidade de aprovação deste ano do法案 estrutural do mercado de criptomoedas dos EUA, o CLARITY Act, está abaixo de 50%.
Em termos de liquidez, o JPMorgan estima que, desde o início deste ano, aproximadamente US$ 22 bilhões fluíram para o mercado de ativos digitais, o que equivale a uma taxa anualizada de cerca de US$ 52 bilhões, próxima à metade do nível de 2025. Essa estatística abrange fluxos de fundos de criptomoedas, posições futuras na CME, captação de capital de risco e compras de criptomoedas por tesourarias corporativas.
A linha também mencionou que o custo de produção do Bitcoin continua sendo um indicador importante para observar seu preço. O custo médio de produção do Bitcoin calculado era de aproximadamente US$ 90.000 no início do ano, caiu para US$ 77.000 e recentemente retornou para cerca de US$ 87.000.