Os fundos de mercado monetário tokenizados ainda representam apenas cerca de 5% do universo de stablecoins, apesar de sua capacidade de gerar rendimento, disse o banco de Wall Street JPMorgan em um relatório de quarta-feira.
O banco disse que os participantes do mercado de criptomoedas continuam a preferir stablecoins, pois se tornaram o instrumento de caixa padrão do ecossistema para negociação, gestão de garantias, liquidação, pagamentos transfronteiriços e gestão de liquidez em exchanges centralizadas (CEX) e protocolos de finanças descentralizadas (DeFi).
De acordo com o relatório, os fundos do mercado monetário enfrentam uma “desvantagem regulatória estrutural” porque são classificados como valores mobiliários, sujeitos a restrições de registro, divulgação, relatórios e transferência que limitam sua capacidade de circular livremente dentro do ecossistema cripto.
“Duvidamos que os fundos de mercado monetário tokenizados cresçam além de cerca de 10%-15% do universo de stablecoins, a menos que haja uma mudança regulatória que reduza a desvantagem estrutural decorrente da classificação dos fundos de mercado monetário tokenizados como valores mobiliários”, escreveram analistas liderados por Nikolaos Panigirtzoglou.
Como resultado, os analistas do banco disseram que a demanda por fundos de mercado monetário tokenizados está amplamente limitada a investidores nativos de criptomoedas em busca de rendimento sobre caixa ocioso e investidores institucionais procurando combinar liquidação baseada em blockchain e programabilidade com proteções tradicionais para investidores.
Os defensores dos fundos de mercado monetário tokenizados dizem que os produtos combinam a segurança e o rendimento dos veículos tradicionais de gestão de caixa com a velocidade e a flexibilidade das redes de blockchain.
Ao colocar cotas de fundos na blockchain, fundos tokenizados podem permitir liquidação quase instantânea, transferências 24/7, conformidade automatizada e gestão de garantias mais eficiente. Os defensores também argumentam que a tokenização pode reduzir custos operacionais, melhorar a transparência e permitir que os ativos se movam de forma mais fluida entre sistemas de negociação, tesouraria e pagamentos.
Fundos de mercado monetário tokenizados prometem liquidação mais rápida e acesso mais amplo, mas ainda enfrentam riscos ligados à liquidez, exposição a contrapartes, incerteza regulatória e à estabilidade subjacente dos ativos tradicionais que respaldam os tokens.
Esses fundos tokenizados provavelmente continuarão a crescer mais rapidamente do que as stablecoins devido à sua natureza geradora de juros, disseram os analistas, mas é pouco provável que expandam além de 10%-15% do mercado de stablecoins sem mudanças regulatórias significativas.
Os reguladores ofereceram até agora apenas suporte limitado. O banco citou um processo simplificado da Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio (SEC) introduzido no início deste ano para facilitar a emissão e resgate de fundos de mercado monetário onchain. O relatório também destacou parcerias emergentes entre empresas de finanças tradicionais e empresas nativas de cripto que permitem que instituições usem fundos de mercado monetário tokenizados como garantia em negociações fora da exchange, enquanto ainda ganham rendimento.
Ainda assim, esses desenvolvimentos são “marginais” e pouco prováveis de superar as desvantagens regulatórias mais amplas que impedem os fundos de mercado monetário tokenizados de corresponder à utilidade impecável das stablecoins nos mercados de criptomoedas, acrescentou o relatório.
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