A mídia estrangeira relata que a última análise do JPMorgan sugere que, para o Ethereum e o mercado mais amplo de altcoins reduzirem a lacuna em relação ao Bitcoin, o foco não está apenas em atualizações técnicas, mas sim na recuperação da atividade na cadeia, no uso de DeFi e na demanda por cenários reais. O banco conclui que, até que esses indicadores melhorem significativamente, o Bitcoin continuará sendo a alocação preferida pelos fundos institucionais.
A velocidade de recuperação dos fundos ETF está divergindo
O JPMorgan afirmou que, após a correção de mercado provocada pelo conflito no Irã, os ETFs de bitcoin à vista recuperaram cerca de dois terços dos fluxos de saída, enquanto os ETFs de ether à vista recuperaram apenas cerca de um terço. O banco também mencionou que as posições futuras de bitcoin na CME se aproximaram dos níveis anteriores à queda, enquanto a recuperação do ether foi relativamente mais lenta.
Na visão deste setor, essa lacuna não é uma flutuação de curto prazo, mas sim uma performance relativamente fraca que persiste desde 2023. Mesmo que ambos os ativos já tenham se recuperado de seus níveis anteriores, a preferência dos capitais institucionais por ambos ainda não apresentou reversão significativa.
A atualização não necessariamente gera demanda diretamente
JPMorgan mencionou que as atualizações futuras do Ethereum, Glamsterdam e Hegota, visam melhorar a escalabilidade e reduzir os custos de transação. No entanto, o banco considera que, com base na experiência com atualizações anteriores, melhorias técnicas por si só não se traduzem automaticamente em maior demanda on-chain.
Esta linha aponta que as atualizações anteriores, embora tenham reduzido os custos da Layer 2 e as taxas da rede principal, também enfraqueceram o mecanismo de destruição de ETH, pressionando a oferta líquida. Se a demanda por novos usos for insuficiente, apenas uma rede mais barata e eficiente não conseguirá alterar a posição fraca do ETH em comparação com o Bitcoin.
O mercado de altcoins ainda está sendo puxado para baixo pela baixa liquidez
Além do Ethereum, o JPMorgan considera que a maioria das altcoins tem subperformado o Bitcoin desde 2023, devido a fatores como aperto da liquidez, insuficiência de profundidade de mercado, desaceleração do crescimento do DeFi e impactos negativos na confiança do mercado causados por múltiplos eventos de segurança.
O banco afirmou que esses fatores, em conjunto, reduziram a disposição de novos fundos entrarem no ecossistema de altcoins e fizeram com que as instituições considerassem o Bitcoin como um ativo cripto com um sinal macro mais claro. Investidores de momentum, incluindo consultores de negociação de commodities e fundos quantitativos de criptomoedas, mantiveram posições relativamente conservadoras em relação ao Bitcoin e ao Ethereum após o evento de desalavancagem em outubro do ano passado.
JPMorgan também mencionou que os avanços regulatórios podem ser um dos poucos fatores capazes de alterar o cenário atual. O banco destacou o projeto de lei americano CLARITY, sugerindo que, se a divisão de responsabilidades regulatórias para ativos digitais for ainda mais clara, isso pode impulsionar a participação de capital de risco, fusões e aquisições, IPOs e instituições financeiras tradicionais. Contudo, antes disso, o capital institucional provavelmente continuará priorizando o Bitcoin.