O Fundo Monetário Internacional (FMI) alertou que, embora a adoção da finança tokenizada traga muitos benefícios de eficiência e velocidade, algumas de suas características também poderiam resultar em instabilidade financeira para os mercados.
Ativos do mundo real tokenizados (RWAs) também continuam a crescer rapidamente, com o setor valendo aproximadamente US$ 27,5 bilhões até início de abril.
Riscos de Tokenização
Em uma nota de 1º de abril, Tobias Adrian, conselheiro financeiro do FMI, diz que as ineficiências que os mercados estão tentando eliminar por meio da tokenização são na verdade os amortecedores que impedem a economia global de entrar em colapso.
O artigo argumenta que a tokenização é na verdade uma “mudança estrutural na arquitetura financeira” em vez de uma melhoria de eficiência. Isso ocorre porque remove os “buffer temporais” da finança tradicional, permitindo que as transações sejam liquidadas instantaneamente.
A tokenização muda a forma como as pessoas movem ativos como dinheiro, ações e títulos, automatizando esses processos por meio de contratos inteligentes na blockchain. Isso reduz atrasos de liquidação, permitindo que os bancos confirmem propriedade e transações quase instantaneamente.
Essas fricções não são apenas custosas para os investidores finais, mas também fornecem buffers temporais que permitem que exposições sejam compensadas, liquidez seja mobilizada e autoridades intervenham antes que o assentamento se torne final. Sistemas tokenizados reduzem ou eliminam esses buffers.
No entanto, Adrian argumenta que remover esses atrasos poderia significar eliminar nossas redes de segurança. Isso ocorre porque a janela de liquidação geralmente dá aos bancos tempo para gerenciar liquidez e exposição ao risco. Também deixa aos reguladores espaço para monitorar e intervir caso algo aconteça.
O FMI identificou três grandes riscos ocultos que podem acompanhar a eliminação desses buffers financeiros. Uma das principais fontes de preocupação é a pressão de liquidez. Segundo o documento, a tokenização pode criar a necessidade de as instituições financeiras sempre terem os fundos para atender às demandas de liquidação instantânea de transações.
Os outros riscos estão relacionados à governança e à supervisão transfronteiriça. Como a tokenização depende de contratos inteligentes para automação, há menos espaço para intervenção humana quando algo dá errado. Isso pode resultar em consequências maiores durante eventos como uma queda de preço, especialmente se um bug no contrato inteligente acionar liquidações automáticas.
Além disso, os reguladores têm autoridade apenas dentro de suas próprias fronteiras, enquanto ativos tokenizados podem se mover facilmente entre vários países. Isso, por sua vez, torna mais difícil para eles resolverem problemas em caso de crise.
Encontrando um Âncora Público
Em seu relatório, o FMI também reconhece as vantagens decorrentes do uso da tecnologia. Por exemplo, gestores de ativos e investidores se beneficiam da eficiência proporcionada por custos mais baixos, velocidade e transações transparentes.
No entanto, o artigo argumenta que, para que a tokenização seja bem-sucedida, ela deve ser construída sobre a confiança pública, o que, segundo ele, pode ser alcançado por meio do uso de ativos de liquidação seguros, como Moedas Digitais de Banco Central Atacadistas (wCBDCs).
Segundo Adrian, se não implementarmos essas medidas públicas, a tokenização pode amplificar a instabilidade financeira por meio da velocidade, concentração e fragmentação.
Enquanto isso, a indústria de tokenização tem experimentado um grande crescimento recentemente, com dados da RWA.xyz mostrando que, atualmente, os ativos tokenizados representados na blockchain têm um valor aproximado de US$ 27,6 bilhões. Uma pesquisa anterior do Boston Consulting Group também previu que o setor se tornaria uma indústria de US$ 16 trilhões até 2030.
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