Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor｜Golem（@web3_golem）
“HYPE deve superar o SOL antes do fim deste ciclo de alta”, Arthur Hayes, co-fundador da BitMEX e mais fiel “guardião do H”, foi o primeiro a expressar publicamente essa expectativa no final de maio, após já ter afirmado várias vezes que o HYPE alcançaria 150 dólares.
Arthur Hayes acabou "criticando um e elogiando o outro" porque Kyle Samani, ex-cofundador da Multicoin Capital e "guarda de S", primeiro atacou o Hyperliquid na comunidade; em seguida, a troca de críticas entre os dois se intensificou e terminou com uma aposta de US$ 10 mil, na qual se apostou que o HYPE superaria todos os top 10 tokens por capitalização de mercado nos meses restantes deste ano（了解二人恩怨详情可阅读：Solana 和 Hyperliquid 最忠实的卫兵，互相骂了起来）.
Nos últimos dias, o HYPE continuou a subir, atingindo um novo recorde histórico de 75 dólares, fazendo com que investidores que desejam entrar no mercado sintam medo de comprar em níveis elevados, e alguns até começaram a tentar vender a descoberto. Neste artigo, o Odaily Planet Daily analisará as mudanças fundamentais do HYPE a partir da perspectiva das ordens de compra e venda no mercado, para referência dos leitores.
O maior ETF de altcoins da história chegou
Atualmente, existem dois ETFs spot de HYPE no mercado. Em 12 de maio, a 21Shares lançou o primeiro ETF da Hyperliquid (THYP) na Nasdaq; em 15 de maio, a Bitwise lançou o ETF da Hyperliquid (BHYP) na NYSE.
HYPE ETF spot com 14 dias consecutivos de fluxo líquido positivo
Até 2 de junho, desde o lançamento do ETF spot HYPE, houve 14 dias consecutivos de fluxo líquido positivo, com um volume acumulado de mais de US$ 136 milhões, absorvendo cerca de 0,9% da capitalização total do HYPE, sendo que o BHYP da Bitwise registrou um fluxo líquido de US$ 82,96 milhões, tornando-se o maior ETF HYPE do mundo.
O desempenho do HYPE Spot ETF após seu lançamento é suficiente para demonstrar o grande apelo do Hyperliquid para o capital tradicional. Entre os 12 ETFs spot de criptomoedas nos EUA, em termos de fluxo líquido acumulado total, o HYPE Spot ETF tornou-se o 5º maior ETF spot de criptomoedas, atrás apenas dos ETFs spot de BTC, ETH, XRP e SOL, deixando para trás claramente outros ETFs spot de criptomoedas lançados anteriormente.
Comparar o desempenho dos ETFs spot de BTC e ETH desde maio também revela mais claramente a tendência de divergência do mercado, com os fundos dos ETFs de ativos criptografados sendo reconfigurados.
Os ETFs spot de BTC apresentam 12 dias consecutivos de saída líquida desde 15 de maio, com saídas superiores a US$ 2,43 bilhões em maio, superando o recorde anterior de 8 dias consecutivos de saída líquida desde o início de 2025; os ETFs spot de ETH apresentam 16 dias consecutivos de saída líquida desde 11 de maio, com saídas superiores a US$ 540 milhões em maio. Além disso, o ETF BNB (VBNB) lançado pela VanEck na Nasdaq em 28 de maio já registra 4 dias consecutivos sem entrada líquida.
Neste ciclo, a demanda por exposição a ETFs de BTC e ETH por instituições e capital tradicional claramente diminuiu, enquanto o HYPE ganhou atratividade crescente, com nível de FOMO até superior aos dados registrados no lançamento inicial dos ETFs spot de BTC e ETH.
Os ETFs spot de HYPE absorveram quase 1% do valor de mercado do HYPE nas duas semanas após o lançamento, superando em proporção de mercado o desempenho inicial dos ETFs spot de BTC e ETH no mesmo período. De acordo com dados da SoSoValue, os ETFs spot de BTC tiveram um fluxo líquido de US$ 1,46 bilhão nas duas primeiras semanas, absorvendo apenas cerca de 0,2% do valor de mercado do BTC na época; os ETFs spot de ETH tiveram um fluxo líquido negativo de cerca de US$ 400 milhões nas duas primeiras semanas; já os ETFs spot de SOL tiveram um fluxo líquido de cerca de US$ 380 milhões nas duas primeiras semanas, absorvendo apenas cerca de 0,47% do valor de mercado do SOL na época.
O fluxo contínuo para o ETF spot de HYPE fornece suporte sólido ao preço do HYPE.
Dupla suporte de compra HYPE, contrabalançando a pressão de liberação
Além dos ETFs, a receita do protocolo Hyperliquid também é um importante suporte para a demanda de HYPE.
No início de 2025, o Hyperliquid introduziu o mecanismo Assistance Fund (AF), estabelecendo que 97% das taxas de negociação do protocolo (perps + spot, etc.) seriam automaticamente direcionadas para o endereço do sistema AF e utilizadas para recomprar HYPE continuamente. Posteriormente, a proporção de taxas foi alterada para 99%. Esse mecanismo permitiu que o HYPE capturasse efetivamente o valor do protocolo Hyperliquid, ao mesmo tempo em que se tornou um importante suporte para o preço do HYPE.
A receita diária do protocolo Hyperliquid situa-se na faixa de US$ 10 a US$ 30 milhões, e desde a implementação do mecanismo AF, foram acumulados mais de US$ 1,1 bilhão em recompras de HYPE. Embora o fluxo líquido acumulado do ETF spot de HYPE não tenha superado o do AF, seu ritmo de crescimento é mais rápido, alcançando em apenas meia semana 1/10 do volume de recompras do AF, com um fluxo líquido diário máximo de US$ 31,62 milhões em 29 de maio.
Hoje, a adição do ETF spot HYPE fornecerá suporte duplo ao HYPE, contrabalançando a pressão de venda causada pela liberação dos tokens da equipe.
A partir de janeiro de 2026, a regulamentação oficial estabelece que a liberação de tokens da equipe ocorrerá mensalmente em uma única liberação, fixada sempre no dia 6 de cada mês. Em 6 de junho, também haverá uma liberação única de tokens no valor de US$ 38,7 milhões, mas provavelmente não causará grande pressão de venda no mercado.
Um importante aspecto da compra de ETF é que os investidores por trás dele podem não entender a economia do token nem mesmo terem operado diretamente protocolos DeFi; eles simplesmente desejam exposição ao HYPE. Por isso, os investidores de ETF são menos sensíveis à liberação de tokens, e desde que os fundamentos do projeto não sofram mudanças drásticas, a liberação de tokens não pressiona a força de compra.
Ao mesmo tempo, mais ETFs spot de HYPE serão lançados no futuro. Em 2 de junho, a Grayscale já submeteu o arquivo S-1 revisado para o ETF de Staking do Hyperliquid, oferecendo cerca de 2 milhões de HYPE como capital inicial, com o código do ETF do Hyperliquid sendo Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG), e começará a ser negociado oficialmente em 4 de junho.
HYPE terá maior liquidez, maior participação institucional e compras incrementais contínuas.
Instituições estão mais FOMO do que os investidores individuais?
As instituições não são menos afetadas pelo FOMO em relação ao HYPE do que os investidores individuais; enquanto publicamente expressam otimismo sobre o HYPE, também o impulsionam com investimentos reais.
a16z pode já ser a maior instituição detentora externa de HYPE
Desde agosto de 2025, a16z iniciou um grande acumulo de HYPE. Segundo monitoramento do analista cripto Tia Ai @ai_9684xtpa, a16z pode se tornar o sexto maior detentor na cadeia HYPE e o maior detentor externo. Os cinco principais endereços na cadeia HYPE pertencem todos a projetos do ecossistema próprio da Hyperliquid (o quinto é o protocolo de staking Kinetiq), enquanto o sexto endereço é da a16z, detendo 3,095 milhões de HYPE, com valor superior a US$ 223 milhões.
Mas este não é o único endereço de posição HYPE da a16z; a cadeia mostra que a a16z continua comprando e acumulando HYPE por meio de vários endereços associados.
Em 28 de maio, o analista cripto Tia Ai @ai_9684xtpa monitorou que o endereço iniciado em 0x4c6 associado à a16z retirou um total de 253.947,43 HYPE de várias exchanges e endereços de market makers, com preço médio de retirada de aproximadamente 59,2 dólares; em 30 de maio, o Lookonchain monitorou que o endereço iniciado em 0xb5e associado à a16z comprou novamente 226.121 HYPE, e desde 14 de abril, esse endereço acumulou a compra de 3,9 milhões de HYPE, com preço médio de compra de aproximadamente 49,4 dólares.
Além da a16z, a Galaxy Digital também está acumulando HYPE. Em 3 de junho, segundo monitoramento da Lookonchain, a Galaxy Digital retirou 179.000 HYPE da Coinbase, com valor aproximado de 12,62 milhões de dólares, e em 21 de maio, outra carteira associada adquiriu 158.100 HYPE, com valor aproximado de 8,8 milhões de dólares.
As instituições já não consideram HYPE como uma simples criptomoeda sem valor, e Matt Hougan, chefe de investimentos da Bitwise, publicou um artigo afirmando que HYPE não é apenas uma altcoin, mas uma criptomoeda de "segunda geração", pois possui captura de valor real, recompras e demanda institucional.
Ao mesmo tempo, as instituições elevaram a posição da Hyperliquid de um DEX Perp para uma plataforma de infraestrutura financeira blockchain. Em seu relatório, a Grayscale afirma que a Hyperliquid poderá, no futuro, desafiar o sistema tradicional de negociação de derivativos e exchanges, tornando-se uma “gigante de serviços financeiros”.
HYPE DAT foi incluída no índice Russell 3000
Enquanto o conceito de DAT no mercado acionário dos EUA esfria e o líder do setor, Strategy, começa a vender moedas, as empresas de DAT que apostaram no HYPE continuam registrando lucros não realizados à medida que o preço do HYPE sobe. （Leitura relacionada:DAT falhou? Empresas listadas que apostaram no HYPE registraram lucros não realizados de US$ 1,25 bilhão）
O mais notável é o Hyperliquid Strategies (NASDAQ: PURR). De acordo com dados do site oficial, atualmente detêm 22,3 milhões de HYPE, com um valor de posição de US$ 1,617 bilhão. O Hyperliquid Strategies também divulgou em seu relatório financeiro de maio que, até o Q1 de 2026, investiram US$ 10,5 milhões para recomprar cerca de 3 milhões de ações, com custo médio de US$ 3,42 por ação.
Em 22 de maio, a FTSE Russell divulgou a lista preliminar da reestruturação do índice Russell 3000 para junho de 2026, com PURR aparecendo na lista de adições ao índice Russell 3000, com efeito previsto para 26 de junho.
PURR aparece na lista de adições do índice Russell 3000
O índice Russell 3000 é também um dos índices de ações mais abrangentes do mercado de ações dos EUA, cobrindo as aproximadamente 3.000 maiores empresas listadas nos EUA, podendo-se dizer que inclui quase todo o mercado de ações americano, com uma grande revisão anual em junho. Atualmente, há uma grande quantidade de fundos indexados, fundos de pensão e ETFs que acompanham esse índice; a FTSE Russell revelou que aproximadamente US$ 10,6 trilhões em ativos utilizam o índice Russell Estados Unidos como referência.
Se o PURR for realmente incluído no índice Russell 3000, ele não apenas receberá alocação passiva de fundos, mas também aumentará sua visibilidade. Para ajudar os investidores a obter mais exposição ao HYPE, eles podem, no futuro, imitar o modelo de “compra de criptomoedas com alavancagem” da Strategy, tornando-se assim outro pilar sólido de demanda para o HYPE.