O diretor de pesquisa da Grayscale, Zach Pandl, afirmou que a pressão de financiamento e de posição enfrentada recentemente pela Strategy está amplificando a volatilidade do mercado de Bitcoin. O gatilho foi a divulgação da empresa, em 1º de junho, da venda de 32 Bitcoins. Embora a quantidade seja pequena, essa operação alterou algumas expectativas do mercado.
Venda de 32 unidades chama atenção
Strategy tem sido historicamente considerado um dos compradores corporativos mais firmes do Bitcoin; portanto, mesmo uma pequena redução em suas posições pode ser exagerada pelo mercado. A Grayscale acredita que o verdadeiro catalisador da volatilidade não é o volume vendido, mas o fato de que essa transação fez os investidores começarem a duvidar se a Strategy ainda conseguirá manter o ritmo de compras do passado.
Segundo relatos, a Strategy atualmente detém mais de 818.000 bitcoins, com o valor da posição estimado em cerca de 55 bilhões de dólares, com base nos preços recentes. O mercado estima amplamente que o preço médio de aquisição da posição seja de aproximadamente US$ 75.500 a US$ 75.700 por bitcoin. Se o preço do bitcoin estiver em torno de US$ 62.000 ou abaixo disso, a empresa apresenta prejuízo não realizado de cerca de US$ 11 a US$ 12 bilhões.
STRC sob pressão no modelo de financiamento
O foco do mercado também se deslocou para o instrumento de ações preferenciais perpétuas de juros variáveis da Strategy, o STRC. O preço de negociação alvo do produto é de aproximadamente US$ 100 por ação, com um rendimento de dividendos atual de 11,5%. A Grayscale observou que, à medida que a carga de dividendos aumenta, o espaço disponível para a Strategy continuar financiando eficientemente por meio da emissão de ações preferenciais e reinvestindo os fundos em bitcoin pode ter se reduzido em comparação com o passado.
Alguns críticos argumentam que, se a escala das ações preferenciais continuar a crescer, o ônus anual dos dividendos pode ultrapassar US$ 1 bilhão. Isso aumentaria a pressão financeira e poderia enfraquecer a confiança do mercado em seu modelo de "compra contínua de bitcoins". Os apoiadores, por outro lado, afirmam que a Strategy ainda pode acessar o mercado de capitais para financiamento, e a volatilidade do Bitcoin faz parte integrante de sua estratégia de longo prazo.
Prejuízos não realizados de empresas similares aumentam
A report também mencionou que a pressão não se limita à empresa Strategy. Várias empresas que têm ativos digitais como configuração central de tesouraria registraram grandes perdas contábeis recentemente.
- A estratégia tem prejuízo flutuante de aproximadamente US$ 11,07 bilhões em Bitcoin
- A perda não realizada da Bitmine em Ethereum é de aproximadamente US$ 9,58 bilhões
- A perda em aberto em bitcoins da Metaplanet é de aproximadamente US$ 1,38 bilhão
A Grayscale acredita que, a longo prazo, se o Bitcoin deixar de estar altamente concentrado nos balanços de empresas com alavancagem elevada e for distribuído entre um maior número de detentores corporativos, a estrutura do mercado pode se tornar mais estável. No entanto, a curto prazo, para que o Bitcoin forme um piso mais sólido, ainda são necessários novos compradores entrando no mercado.
Além da pressão de posicionamento corporativo, o Bitcoin recentemente também foi afetado por fluxos de fundos de ETF fracos, redução da liquidez de mercado e a deslocação de parte dos capitais para ações de IA. A Grayscale prevê que o Bitcoin ainda tem espaço para recuperação nos próximos meses, mas seu desempenho a curto prazo pode ficar atrás de alguns segmentos de criptomoedas que se beneficiam mais diretamente da clareza regulatória.