A correlação do ouro com ações e bitcoin aumenta, desafiando seu status de ativo refúgio

A reputação do ouro como refúgio de mercado está sob escrutínio, pois seu comportamento de preço cada vez mais se assemelha ao de ativos de risco — incluindo bitcoin e o S&P 500 — segundo o economista Robin Brooks. Brooks afirma que o ouro passou de seu papel tradicional como hedge não correlacionado para se tornar um ativo pró-cíclico e de alta beta. Nos últimos meses, a correlação do metal com o S&P 500 subiu acima de 0,50, uma mudança drástica em relação à sua relação histórica quase nula com ações. Em comparação, a correlação de longo prazo do bitcoin com ações costumava ser inferior a 0,15, embora essa relação tenha subido brevemente para cerca de 0,55 durante o período da “negociação de desvalorização” de fim de 2025/início de 2026 — um período em que discursos sobre a fraqueza da moeda fiduciária atraíram forte interesse de varejistas em alternativas de armazenamento de valor. Essa convergência significa que o ouro agora se move mais como bitcoin e ações: tende a cair junto com as ações quando os investidores reduzem sua exposição ao risco. Brooks argumenta que isso mina a função básica do ouro como refúgio seguro — em vez de amortecer carteiras durante choques, ele está se comportando como um amplificador dos movimentos do mercado. Ele atribui essa mudança à forte alta do ouro no último ano e ao influxo de novos compradores varejistas atraídos por narrativas promocionais sobre desvalorização monetária. Esses novos participantes, diz Brooks, vendem mais rapidamente em momentos de estresse do que os detentores mais antigos e estáveis de ouro. A alta também aumentou mecanicamente o valor do ouro nos balanços dos bancos centrais, mas Brooks descarta a ideia de que instituições tenham subitamente inundado o mercado com ouro ou abandonado o dólar. Brooks inicialmente esperava que a correlação se desfizesse assim que os operadores de curto prazo fossem expulsos, mas agora acredita que a estrutura de negociação do mercado mudou de forma mais fundamental. Enquanto isso, a volatilidade nos mercados de criptoativos manteve o foco no bitcoin. Em 5 de junho, o bitcoin caiu abaixo de US$ 60.000 — seu nível mais baixo desde outubro de 2024 — apagando brevemente os ganhos obtidos após as eleições norte-americanas de novembro de 2024. O crítico do bitcoin Peter Schiff alertou que uma ruptura do mínimo recente poderia desencadear “outra rodada de vendas pânico”, chamando a recuperação acima de US$ 61.000 de produto de “pesca de fundos” oportunista, e não de uma recuperação sustentável. Schiff, que administra a Euro Pacific Asset Management e fundou a SchiffGold, argumenta há muito tempo que o ouro é um armazenador de valor superior ao bitcoin. Nem todos compartilham a visão bearish de Schiff para o curto prazo. Em um comunicado aos clientes em 4 de junho, Geoffrey Kendrick, chefe de ativos digitais do Standard Chartered, descreveu a movimentação de preços da semana como “dolorosa”, mas manteve uma postura otimista no longo prazo. Kendrick sugeriu que estratégias institucionais podem recarregar posições em bitcoin após correções — um padrão que já ocorreu anteriormente — e apontou para um cenário possível em que esse recuo se torne uma oportunidade de compra se o bitcoin atingir US$ 100.000 até o final de 2026. O que isso significa para investidores em criptoativos: - As comparações como refúgio estão se borrando: tanto o ouro quanto o bitcoin estão mostrando vínculos mais fortes com os mercados acionários, portanto os investidores não podem assumir que algum dos dois protegerá confiavelmente carteiras em uma grande venda em massa. - Fluxos de curto prazo importam: participantes varejistas e impulsionados por momentum podem alterar rapidamente o perfil de risco de um ativo, aumentando correlação e volatilidade. - Visões divergentes persistem: alguns veem a fraqueza atual como uma janela de compra antes de grandes ganhos; outros alertam para uma queda mais profunda caso níveis-chave sejam rompidos. Para traders e gestores de carteiras, a lição é reassessar estratégias de proteção e tamanhos das posições à luz das maiores correlações entre ativos — e observar se esses padrões recentes se revelarem temporários ou sinalizarem uma mudança estrutural duradoura.