Autor：Fidelity Digital Assets
Compilado por Jiahuan, ChainCatcher
O meio do ano é um bom momento para revisar; os investidores podem usar essa oportunidade para avaliar como as dinâmicas do mercado mudaram e se as previsões feitas no início do ano ainda se mantêm válidas.
Na visão de 2026, a equipe de pesquisa da Fidelity Digital Assets acredita que o foco deste ano não está em um aumento imediato nos preços, mas sim em uma dinâmica mais sutil: a "reestruturação" estrutural de todo o ecossistema de ativos digitais. Embora os preços tenham apresentado desempenho irregular e variável desde o início do ano, uma análise mais aprofundada revela que várias tendências subjacentes estão avançando continuamente.
Este artigo revisa os avanços desde os principais temas apresentados na Visão de 2026, indicando quais de nossas previsões foram confirmadas, quais apresentaram divergências e o que essas mudanças podem significar para o futuro.
1: Integração acelerada entre ativos digitais e mercados de capitais
Prevíamos que, em 2026, a integração de ativos digitais com os mercados de capital tradicionais continuaria a avançar. Até agora, essa tendência realmente está se movendo adiante, e em alguns setores, o progresso está ocorrendo até mais rápido do que o esperado.
Apesar da volatilidade do mercado geral, a demanda por exposição a ativos digitais por meio de canais financeiros principais permanece forte, e as plataformas tradicionais continuam expandindo suas linhas de produtos.
É importante notar que o volume de posições abertas em opções de ETP de bitcoin spot — produtos que só foram lançados em novembro de 2024 — agora é comparável ao das opções liquidadas diretamente em bitcoin, refletindo uma adoção contínua por investidores institucionais e do mercado mainstream.
O impulso no campo da tokenização também está aumentando, com a atividade parecendo superar as expectativas. Instituições financeiras tradicionais estão lançando cada vez mais produtos de investimento baseados em blockchain, enquanto grandes exchanges estão colaborando com plataformas de ativos digitais ou adquirindo participações nelas para ampliar canais de distribuição e integrar-se à infraestrutura na cadeia.
Ao mesmo tempo, o ambiente regulatório também está se tornando mais claro. A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC) emitiram conjuntamente diretrizes para estabelecer a classificação de ativos digitais, e a avanço de legislações como o projeto CLARITY Law significa que os participantes do mercado enfrentarão um quadro mais claro.
Em conjunto, esses avanços indicam que os ativos digitais estão sendo continuamente integrados ao sistema financeiro mais amplo, impulsionados pela demanda do mercado e pela expansão da infraestrutura.
2: Os direitos dos detentores de tokens estão recebendo cada vez mais atenção, mas ainda são incertos
Prevíamos que, em 2026, o alinhamento de interesses dos detentores de tokens se tornaria mais forte, e mais empresas na cadeia priorizariam mecanismos como recompras e propriedade mais clara.
Até agora, essa direção não parece ter mudado, e os experimentos em todo o ecossistema continuam: desde dinâmicas de recompra baseadas em reservas (como a aliança Hyperliquid/USDC) até atualizações de governança e estrutura, como a reestruturação da Aave DAO/Labs.
No entanto, embora a adoção desses mecanismos esteja se expandindo, o “prêmio de direitos dos detentores de tokens” ainda não foi totalmente refletido nos preços de mercado. Essa tendência está em andamento, mas ainda está em estágio inicial, e os investidores ainda estão avaliando quais modelos realmente geram acúmulo de valor sustentável.
3: A possível transformação da mineração com a inteligência artificial
Já havíamos sugerido que o aumento da competição pela demanda de poder de computação da IA poderia levar ao estabilização do crescimento da capacidade de mineração do Bitcoin, pois os mineiros poderiam redirecionar energia e infraestrutura para áreas potencialmente mais lucrativas. Desde o início deste ano, essa dinâmica pode estar se manifestando: a capacidade média de 30 dias e a dificuldade de mineração diminuíram aproximadamente 8,8% e 7,8%, respectivamente.
Embora parte disso possa ser atribuído a fatores sazonais, especialmente apagões relacionados ao inverno, a recente recuperação (um aumento de cerca de 1,3% no hash rate em relação ao ponto mais baixo e um aumento de cerca de 8,8% na dificuldade) indica que o clima sozinho não consegue explicar totalmente essa mudança.
Ao analisar uma trajetória mais longa, a taxa de crescimento da capacidade de mineração desacelerou em comparação com anos anteriores, o que pode ser um sinal inicial de mudanças estruturais. O negócio de data centers de IA está se tornando cada vez mais lucrativo, especialmente para grandes operadores que conseguem acesso à infraestrutura elétrica — isso parece ser o impulso por trás disso.
Embora ainda esteja em estágio inicial, a desaceleração observada no crescimento está em linha com a avaliação inicial, podendo refletir que os mineiros estão gradualmente se voltando para outras fontes de receita.
4: O Bitcoin está em um novo ponto de virada
Antecipamos que aumentar a quantidade de dados que o opcode OP_RETURN pode gravar não causaria uma expansão significativa da blockchain (OP_RETURN é usado para gravar dados na cadeia; como requer taxas de transação, ampliar seu limite de dados não levou a abusos ou inchaço da rede). Até agora, os dados parecem apoiar esse julgamento.
O uso de OP_RETURN de tamanho maior (≥84 bytes) permanece essencialmente inalterado, e o crescimento geral da blockchain continua dentro da faixa prevista (aproximadamente 1,35–2,5 MB). Outros indicadores de utilização de blocos mostram que a capacidade permanece abaixo de 50%, indicando que o aumento da flexibilidade de dados não gerou pressão significativa sobre a rede.
Ao mesmo tempo, o foco passou para dinâmicas de rede mais macroscópicas. Os nós Bitcoin Knots apresentaram flutuações significativas, com um rápido aumento seguido por uma rápida queda, gerando especulações sobre atividades potencialmente do tipo Sybil.
Com base nos dados atuais, os nós do Bitcoin Core ainda representam cerca de 77% da rede, enquanto os nós do Knots representam cerca de 17%. Embora ainda sejam uma minoria, isso traz o risco de uma divisão inesperada — a probabilidade é baixa, mas não nula: em certas condições, os nós do Knots podem se dividir em uma cadeia estagnada ou menos segura, e, conforme estimado atualmente, esse cenário pode ocorrer em aproximadamente 80 dias.
No entanto, a participação dominante do Core ainda está ancorada no consenso da rede. Ao mesmo tempo, o impulso em torno de atualizações de segurança de longo prazo está aumentando. O BIP-360 foi simplificado, introduzindo tipos de saída resistentes a quantum (Pay-to-Merkle-Root, ou P2MR); a pesquisa em andamento sobre OP_CHECKSHRINCS reflete a exploração de esquemas de assinatura pós-quantum baseados em hash.
Embora o momento exato da ameaça quântica ainda não esteja definido, esses avanços indicam que a indústria está cada vez mais atenta à necessidade de se preparar antecipadamente para a segurança da rede no futuro.
5: Os vendedores estão temporariamente no controle
Em janeiro deste ano, traçamos dois cenários em que o mercado de touros e ursos estariam em equilíbrio ao entrarmos em 2026, prevendo que as condições macroeconômicas levariam a um movimento não linear, apesar da melhora nos fundamentos estruturais.
Este ano, o cenário de mercado baixista prevaleceu em grande parte: o Bitcoin caiu 13%, impulsionado por liquidações que desencadearam desalavancagem, inflação persistente e incertezas geopolíticas que levaram o mercado a antecipar novos aumentos de juros. No entanto, o desempenho recente do mercado revela uma dinâmica mais sutil.
Após a primeira onda de vendas desencadeada pelos recentes conflitos geopolíticos, o Bitcoin recuperou-se e superou os ativos tradicionais no mesmo período, o que pode refletir a demanda por ativos de alta liquidez e neutros durante períodos de pressão.
Ao mesmo tempo, benefícios estruturais ainda existem, incluindo a formação contínua de capital institucional, o aumento progressivo da clareza regulatória e a expansão da liquidez global.
Apesar de o ambiente de curto prazo ainda estar limitado, nosso julgamento mais abrangente parece ainda válido, embora o avanço não seja contínuo.
6: O ouro mantém força intensa; o que acontecerá a seguir?
Já mencionamos que não é surpresa que o ouro tenha mais um ano forte, apoiado pela demanda de aquisição de ouro por bancos centrais e pela tendência global de se afastar gradualmente do sistema do dólar.
Este ano, o ouro subiu cerca de 30% devido à tensão geopolítica, antes de recuar para um aumento mais moderado de cerca de 3–4%. Apesar da correção, o ouro ainda pode superar o mercado até o final do ano.
A evidência de apoio à superação do sistema do dólar também está aumentando, incluindo novas formas alternativas de liquidação, como o Irã aceitando pagamentos em bitcoin para pedágios e pagamentos relacionados às atividades no Estreito de Ormuz.
Ao mesmo tempo, a demanda dos bancos centrais por ouro permanece forte. Dados recentes mostram que as compras continuam, e é importante notar que o ouro já superou o dólar e os títulos do Tesouro dos EUA como principal componente das reservas globais.
O desempenho do ouro está alinhado com a demanda contínua dos bancos centrais, conforme nossa avaliação inicial; porém, o desempenho notável do Bitcoin que esperávamos ainda não ocorreu.
Conclusão: Acumular força sob a superfície
No meio do ano, o cenário dos ativos digitais em 2026 apresenta um equilíbrio entre pressões de curto prazo e avanços de longo prazo. Vários temas da perspectiva estão se desenvolvendo conforme o esperado, especialmente em relação à participação institucional, regulamentação e infraestrutura; mas outros ainda estão em estágios iniciais ou ainda não se materializaram completamente.
Para os investidores, isso indica a necessidade de superar as flutuações de preço de curto prazo e observar como as transformações estruturais estão se formando. Muitas das bases que sustentarão o próximo estágio de crescimento parecem estar se tornando mais sólidas, mesmo ainda não estando totalmente visíveis.