A instalação de Acordos de Compra de Títulos com Recompra Noturna do Federal Reserve, outrora o estacionamento preferido para trilhões em caixa excedente, processou apenas US$ 761 milhões em 5 de junho. Cinco contrapartes apareceram. É isso.
Para colocar esse número em contexto, essa mesma instalação absorveu mais de US$ 2 trilhões no final de 2021. A queda de US$ 2 trilhões para menos de US$ 1 bilhão não é uma inclinação suave. É um penhasco.
O que o mecanismo de empréstimo reverso realmente faz
Considere o ON RRP como uma conta de poupança noturna gigante no Fed. Instituições financeiras não bancárias, principalmente fundos do mercado monetário, podem depositar seu dinheiro lá à noite e receber títulos do Tesouro como garantia. Em troca, elas ganham uma taxa livre de risco.
A instalação existe para ajudar o Fed a gerenciar as taxas de juros de curto prazo e absorver a liquidez excedente circulando no sistema financeiro. Quando há muito dinheiro buscando poucos ativos seguros, o ON RRP absorve o excesso. Quando o dinheiro encontra melhores destinos, a instalação se esvazia.
Os participantes elegíveis incluem fundos do mercado monetário com pelo menos US$ 2 bilhões em ativos, bancos, empresas patrocinadas pelo governo e dealers primários. O Fed de Nova York mantém a lista completa de contrapartes qualificadas, embora não divulgue quais instituições específicas compareceram em qualquer dia em particular.
A cifra de US$ 761 milhões representou uma queda em relação aos US$ 1,122 bilhões do dia anterior.
O grande esvaziamento: de US$ 2 trilhões para moedas de bolso
O Fed ainda realiza operações de teste de pequeno valor para manter a infraestrutura funcional. Um exercício em 13 de maio, por exemplo, foi limitado a US$ 1 milhão por contraparte.
A tendência tem sido notavelmente consistente nos últimos meses. A utilização permaneceu persistentemente abaixo de US$ 1 bilhão, um nível que pareceria quase inimaginável quando a instalação absorvia um quarto do balanço do Fed.
Por que os investidores em criptomoedas devem prestar atenção
Quando trilhões de dólares estavam bloqueados no Fed ganhando uma taxa livre de risco, esse capital foi efetivamente removido da circulação. À medida que esse dinheiro saiu da instalação nos últimos anos, ele retornou ao sistema financeiro como liquidez disponível. Análises de liquidez de fontes relacionadas a criptomoedas sugerem que os recentes reduções do RRP podem estar afetando as condições de liquidez do mercado, influenciando subsequentemente ativos de risco, incluindo aqueles dentro do mercado de criptomoedas.
Com o ON RRP essencialmente esgotado, as futuras dinâmicas de liquidez dependerão mais fortemente das decisões do balanço do Fed, dos padrões de emissão do Tesouro e dos níveis de reservas bancárias.