Autor: seed.eth, Bitpush News
Depois de três reduções consecutivas das taxas, o Fed finalmente premiu o "botão de pausa" na sua primeira reunião de política monetária de 2026.
Na madrugada de quinta-feira, hora de Pequim, a Fed anunciou que manteve a taxa de juros base inalterada no intervalo de 3,5% a 3,75%. Esta decisão, algo "insignificante", correspondeu a mais de 97% das expectativas do mercado, mas revelou também sutis fissuras internas na política: dois membros do Fed votaram contra, a favor de uma redução adicional de 25 pontos base nas taxas.
As botas tocaram o chão, mas a direção ainda não está clara.
Na declaração de política, a Fed manteve uma linguagem relativamente cautelosa: a economia continua a expandir-se "de forma sólida", a inflação "recedeu um pouco, mas ainda está acima do objetivo", e há sinais de arrefecimento no mercado de trabalho, mas ainda não constituem um risco sistémico. A mensagem central é muito clara — a política monetária já transitou da fase de "ajustes proativos" para a fase de "observação e verificação".
É importante notar que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) não é uma entidade monolítica. Dois dos seus membros votaram a favor de uma redução adicional das taxas de juros, demonstrando que ainda existem divergências sobre a orientação da política frente à redução da inflação e ao enfraquecimento da economia. No entanto, de forma geral, a Reserva Federal está claramente relutante em emitir novos compromissos políticos na atual conjuntura, optando por deixar as decisões futuras dependentes dos dados que vierem a surgir.
Esta posição estabelece o tom para o mercado: a curto prazo, será difícil obter direcções claras, e a fixação de preços dos activos concentrar-se-á mais nas "mudanças das expectativas" do que nas "mudanças das políticas".
A atual fixação de preços no mercado da taxa de juros da fed funds mostra que os investidores esperam, em geral, que as taxas permaneçam inalteradas durante este trimestre, com o primeiro corte de juros a ser redefinido para junho deste ano. Além disso, o mercado antecipa uma eventual suspensão do ciclo de cortes de juros até 2027.
No entanto, quanto à trajetória das taxas de juro após este trimestre, ainda existe uma clara divergência entre as instituições: Morgan Stanley, Citigroup e Goldman Sachs prevêem cortes nas taxas em junho e setembro, Barclays acredita que os cortes possam ocorrer em junho e dezembro, enquanto o JPMorgan mantém a expectativa de que as taxas permaneçam inalteradas ao longo de todo o ano.
Mercado macro: ouro brilha sozinho, enquanto outras classes de ativos permanecem calmas.
Se a própria decisão do Fed não causou grandes ondulações, então a divergência nas performances dos ativos é realmente o sinal a que se deve prestar atenção.
Após a divulgação da decisão sobre as taxas de juros,O preço do ouro em contado subiu fortemente pela primeira vez ultrapassando a marca de 5500 dólares por onça.Em apenas quatro dias de negociação, o preço do ouro subiu continuamente desde ligeiramente abaixo dos 5000 dólares, ultrapassando sucessivos níveis de centenas de dólares, aumentando mais de 500 dólares no total, com uma subida semanal de 10%. Esta velocidade e amplitude fizeram do ouro o protagonista inquestionável nos mercados globais no momento.
O fortalecimento do ouro não se deve apenas à lógica simples das taxas de juros. Embora a Fed tenha suspendido os cortes nas taxas de juros, após uma série de políticas expansionistas, a política monetária já se encontra próxima da zona neutra, e a restrição边际 (marginal) das taxas de juros reais reduziu-se. Ao mesmo tempo, a resiliência da inflação, os atritos comerciais, as incertezas políticas e os jogos de políticas globais entrelaçam-se, ampliando continuamente a procura por ativos de proteção contra riscos. Diante da sobreposição de múltiplas incertezas, os investidores optaram pelo ativo tradicional e mais consensual para proteção contra riscos.
Em contraste com o ouro,Outros ativos apresentaram desempenho mediano.Os mercados acionistas dos EUA mantiveram-se em oscilações estreitas após a decisão, sem surgir uma quebra de tendências; o índice do dólar sofreu pouca volatilidade; as taxas de juro dos títulos do Tesouro dos EUA ajustaram-se ligeiramente, mas não evoluíram para uma corrida generalizada para ativos seguros.
O mesmo se aplica aos ativos criptográficos. Após a divulgação da notícia, o preço do Bitcoin caiu brevemente de $89.600 para a marca de $89.000, mas rapidamente subiu novamente para perto de $89.300. A volatilidade foi inferior a 1%. O Ethereum (ETH) manteve-se em torno da marca de $3.000, enquanto moedas principais como Solana e XRP permaneceram dentro da sua faixa de oscilação anterior.
O mercado forneceu a resposta de forma muito clara: quando a direção não está clara, o ouro é novamente levado ao centro do palco, enquanto outros ativos entram em estado de espera.
Uma questão mais importante do que a redução das taxas: quem moldará a próxima fase da Fed?
Após a divulgação da decisão sobre as taxas de juros, o foco do mercado mudou rapidamente. Comparando com a pergunta "quando haverá uma redução das taxas", os investidores começaram a concentrar-se noutra questão: quem liderará a próxima fase da Fed?
De acordo com os dados mais recentes do Polymarket, nas apostas sobre "quem Trump nomeará para presidir ao Fed", as probabilidades de vitória dos vários candidatos já estão a afastar-se:
Rick Rieder: O "Pragmático" mais apreciado pelo mercado (cerca de 34%)
Rick Rieder é atualmente o candidato com a maior probabilidade de sucesso, com cerca de 34% de apoio, que tem aumentado claramente recentemente.
O atual Chief Investment Officer (CIO) de rendimento fixo global da BlackRock, Rieder, participa profundamente e há muito tempo nas decisões relacionadas ao mercado de obrigações e à alocação macro de ativos. É considerado uma das raras figuras que verdadeiramente abrange a tríade "política - mercado - estrutura de capitais". As suas opiniões públicas destacam frequentemente a estabilidade dos mercados financeiros, a eficiência da transmissão das políticas e a prevenção de choques sistémicos desnecessários.
Do ponto de vista do mercado, se Rieder se tornar presidente do Fed, isso significará que as decisões da autoridade monetária darão maior atenção às condições financeiras e aos sinais dos preços dos ativos, mantendo flexibilidade política dentro da margem permitida pela inflação. Esta expectativa explica por que ele tem recebido cada vez mais apoio financeiro nas previsiões de mercado — trata-se essencialmente de uma aposta na "previsibilidade" e na "amigabilidade para o mercado".
Kevin Warsh: Embaixador da Disciplina e da Credibilidade (cerca de 28%)
Em segundo lugar está Kevin Warsh, ex-membro da Fed, com atualmente cerca de 28% de probabilidade de ser escolhido.
Warsh tem sempre sido conhecido por ter posições claras e uma postura firme, enfatizando, no que respeita à inflação, a credibilidade da autoridade monetária e a disciplina a longo prazo. Muitas vezes expressou publicamente preocupações quanto a políticas excessivamente accommodantes, sendo também considerado uma figura importante entre os tradicionais defensores de uma política monetária estrita.
Se Warsh emergir vencedor no final, o mercado espera普遍mente que a Fed seja mais cautelosa no ritmo de redução das taxas de juro, na tolerância aos preços dos ativos e na comunicação da política monetária. Este tipo de estilo normalmente favorece a contenção das expectativas de inflação, mas também significa que os ativos de risco terão de se adaptar a um ambiente financeiro mais estrito.
Christopher Waller: Membro do Fed com formação académica (cerca de 20%)
A probabilidade de aposta do atual membro do Fed Christopher Waller é de cerca de 20%, ficando em terceiro lugar.
Waller possui uma sólida formação académica e uma lógica clara em matéria de políticas, sendo sempre considerado um dos membros mais influentes do "lado do papagaio" (aqueles que defendem taxas de juro elevadas para conter a inflação) no Fed. No entanto, na reunião recente do FOMC, ele votou contra, a favor de continuar a reduzir as taxas de juro, o que significa que ele acredita que a inflação já não é a ameaça principal, ou que está a sentir uma forte pressão política/económica.
Se Waller assumir o cargo, a Fed pode dar mais peso aos objetivos de emprego e crescimento e adotar um ritmo de política mais flexível, mas se ele conseguir manter a independência do banco central num ambiente politicamente polarizado continua a ser o foco do mercado.
O Bitcoin vai entrar em uma nova fase de queda?
Enquanto a incerteza macroeconómica se agravava, os dados da cadeia começaram a emitir sinais que merecem atenção.
A mais recente análise da CryptoQuant mostra quePercentagem de fornecimento em Bitcoin "em prejuízo"A média móvel de 365 dias de (Supply in Loss) está a subir novamente. Este indicador é utilizado para medir a percentagem de Bitcoin cujo preço atual se encontra abaixo do preço da última transferência na cadeia, sendo uma ferramenta importante para observar mudanças na estrutura do mercado.
Quando o Bitcoin atingiu a sua cotação mais alta de 126.000 dólares em outubro do ano passado, este indicador atingiu o seu nível mais baixo desde o início deste ciclo, refletindo que o mercado estava num estado de grande lucro. No entanto, à medida que os preços caíram, o "Supply in Loss" começou a aumentar continuamente, mostrando que as perdas estavam a passar gradualmente dos operadores de curto prazo para os detentores de longo prazo.
Com base na experiência histórica, estas mudanças de direção tendem a surgir na fase inicial da transição entre mercados alcistas e bearistas. No entanto, é importante salientar que o indicador ainda não atingiu zonas típicas de "rendição", parecendo mais um sinal de aviso de risco do que uma confirmação de tendência.
Isto significa que o estado atual do Bitcoin está mais próximo deReestruturação digestiva e estrutural superiorE não ter entrado já num ciclo claramente bearish de queda. Se esta situação se desenvolver num ajustamento mais profundo, dependerá muito da liquidez macroeconómica e do fluxo subsequente de capitais. Gabe Selby, diretor de investigação da CF Benchmarks, afirmou: «Os catalisadores de curto prazo para o aumento do preço do Bitcoin continuam presentes, mas estão cada vez mais centrados em fatores políticos do que monetários.»
Em resumo: macroeconomia ainda incerta, estrutura em mudança, o mercado está à espera das respostas.
De um ponto de vista geral, esta onda de mudanças no mercado não foi impulsionada por um único evento, mas sim pelo resultado combinado de múltiplos fatores; os fundos estão a abraçar o ouro perante a incerteza, colocando a procura de proteção em primeiro plano; o que se seguirá para o Bitcoin ainda depende da convergência adicional dos sinais macroeconómicos e cíclicos.