Taxas e receita do Ethereum caem amid aumento da atividade on-chain

Recentemente, muitos L1s têm planejado redução de taxas, mas isso vem com um custo.

A lógica é simples: taxas de transação são uma parte fundamental do mecanismo de receita de uma L1. Cada atualização da rede requer receita para escalar a cadeia e manter a capacidade necessária para suportar a demanda crescente. A atualização Glamsterdam do ethereum [ETH] encaixa-se perfeitamente nessa tendência, e os efeitos já estão aparecendo na cadeia.

De acordo com o Token Terminal, as taxas de transação no Ethereum L1 caíram para níveis recorde. Enquanto transações mais baratas melhoram a acessibilidade, taxas consistentemente mais baixas podem exercer pressão sobre a economia de escalabilidade de longo prazo do Ethereum. Esse impacto se torna ainda mais claro ao analisar os dados de receita da rede.

Dados do DeFiLlama mostram que a receita do Ethereum está em tendência de queda na base QoQ.

Como o gráfico acima destaca, a receita da rede vem diminuindo constantemente desde seu pico de US$ 366,63 milhões no Q3 2025. Em Q1 2026, o ethereum encerrou com US$ 260 milhões em receita. Em termos simples, a atualização Glamsterdam, que reduziu as taxas da rede em 78%, agora está claramente reestruturando a receita do ethereum na cadeia.

Isso naturalmente desloca o foco para o crescimento mais amplo da rede Ethereum. Do ponto de vista macro, a volatilidade já está pesando sobre a estrutura de preço do ETH. Mas agora, com a economia de escalabilidade do Ethereum também sob pressão, o debate maior está se tornando mais difícil de ignorar: o ETH está realmente subavaliado aqui?

Subavaliação ocorre quando o mercado não consegue incorporar plenamente a força subjacente de uma rede.

Em superfície, as taxas em queda e a receita decrescente da Ethereum tornam a fraqueza recente do ETH aparentemente justificada. Técnicamente, o ETH caiu cerca de 6,2% em maio e continua a subdesempenhar-se em relação ao Bitcoin [BTC] na maioria dos principais períodos. Nesse contexto, taxas mais baixas podem ser facilmente interpretadas como um sinal de demanda mais fraca na cadeia.

Mas os dados on-chain estão começando a contar uma história diferente. Como mostra o gráfico abaixo, o número mensal de transações do ethereum subiu para um novo recorde histórico, aproximando-se de 80 milhões de transações. Em outras palavras, a atividade na rede permanece forte, mesmo enquanto as taxas e a receita continuam em tendência de queda.

Nesse cenário, a estrutura técnica atual do ETH começa a parecer cada vez mais mal precificada.

Do ponto de vista da rede, taxas mais baixas não estão se traduzindo em uso mais fraco. Se anything, a compressão de taxas está trazendo mais usuários para a cadeia, tornando o ethereum mais barato de usar. Essa dinâmica está se tornando um forte reflexo dos fundamentos subjacentes da rede ethereum.

Contra esse cenário, a queda na receita parece mais um subproduto do modelo de taxas em evolução do Ethereum do que um sinal de demanda decrescente. Nesse contexto, a posição técnica atual do ETH parece cada vez mais subavaliada em relação à força subjacente da rede no chain.