Ether (ETH) caiu para o menor nível em 13 meses, próximo a US$ 1.540, na sexta-feira, à medida que o sentimento de避险 se espalhou pelos mercados de criptomoedas. A movimentação ocorreu amid uma cascata de drenagens de liquidez impulsionadas por derivados e novas preocupações de segurança que mantiveram os touros na defensiva, mesmo enquanto ETH negocia bem abaixo de seus máximos do final de 2025. Paralelamente, uma vulnerabilidade crítica no pool protegido do Zcash — exposta por ferramentas impulsionadas por IA — alimentou temores de contágio mais amplo nas blockchains e protocolos DeFi.
No nível macro, os dados de derivados apresentaram um quadro claramente baixista. Os mercados de futuros mostraram taxas de financiamento negativas, sinalizando maior demanda por exposição de venda, enquanto uma onda de posições longas alavancadas foi liquidada, eliminando qualquer recuperação rápida. O cenário de mercado foi reforçado por uma forte correção nas métricas de caso de uso real do Ethereum, com o Total Value Locked (TVL) do Ethereum indicando uma retratação na atividade do DeFi e os fluxos de carteira permanecendo pressionados.
Principais conclusões
- Ether derivados apresentam tendência de baixa à medida que liquidações em cadeia anulam tentativas de alívio, com posições longas alavancadas reduzidas em mais de US$ 1,28 bilhão em um período de cinco dias.
- Taxas de financiamento anualizadas negativas para futuros perpétuos de ETH indicam continuidade da demanda por apostas de venda, reforçando uma postura de risco reduzido entre os traders.
- A demanda por proteção contra baixa aumenta nas opções, com o prêmio put-to-call da ETH na Deribit atingindo máximas de várias semanas, sinalizando crescente interesse em hedge diante da momentum incerta.
- A atividade on-chain do Ethereum diminui à medida que o TVL cai para o nível mais baixo desde fevereiro de 2024, com dapps notáveis registrando contrações de dezenas de porcentagem nos fluxos de usuários e capital.
- A descoberta impulsionada por IA de uma vulnerabilidade no Zcash aumenta os temores de risco sistêmico, à medida que investidores questionam se outras redes poderiam abrigar pontos cegos semelhantes.
Derivativos indicam um regime de避险 para ETH
Os dados de mercado mostram uma clara inclinação para a pressão de venda nos derivados do ether. O mercado de futuros perpétuos tornou-se negativo na sexta-feira, refletindo uma redução na convicção de alta e uma mudança em direção a coberturas ou vendas descobertas. Essa dinâmica é particularmente preocupante para os touros, dado que o ETH já havia negociado cerca de 67% abaixo de seu máximo histórico de agosto de 2025.
No cenário, cerca de US$ 1,28 bilhão em posições longas altamente alavancadas foram liquidadas em cinco dias, reduzindo as perspectivas de uma recuperação rápida. Embora a ação de preço permaneça volátil, a combinação de perdas e métricas de financiamento negativas sublinha um equilíbrio frágil para aqueles que buscam impulso de risco em ETH.
A cena de derivativos é complementada por uma demanda crescente por proteções contra baixa no mercado de opções. Dados mostram que o premium put-to-call do ETH na Deribit subiu para cerca de 3,7x na sexta-feira, com a métrica permanecendo em níveis elevados desde o início da semana. Esse padrão aponta para um psicológico de hedge lotado entre os participantes do mercado e sugere que compradores casuais podem permanecer relutantes em perseguir altas no curto prazo.
ETHTVL e atividade DeFi: um recuo em todo o ecossistema
O recuo na atividade on-chain é visível nas métricas do ecossistema Ethereum. Dados da DefiLlama indicam que o TVL da rede Ethereum caiu para seu nível mais baixo desde fevereiro de 2024, um desenvolvimento que reduz cynicamente a liquidez on-chain disponível para os usuários e diminui as perspectivas de receita para dapps construídos na rede.
As principais aplicações descentralizadas baseadas em ETH também sofreram o impacto dessa mudança. Spark, Ether.fi, EigenCloud e KernelDAO relataram quedas de dois dígitos no TVL, refletindo uma correção mais ampla na liquidez DeFi, à medida que os fundos se deslocam para fora de protocolos mais arriscados em meio à maior incerteza macroeconômica.
O momento dessa erosão de TVL coincide com uma narrativa mais ampla sobre segurança e risco no DeFi: um bug no pool protegido do Zcash foi descoberto como capaz de permitir cunhagem ilimitada, uma descoberta atribuída a ferramentas de revisão impulsionadas por IA. Embora a vulnerabilidade esteja relacionada especificamente ao Zcash, ela intensificou as preocupações sobre se outras cadeias abrigam falhas ocultas que poderiam catalisar saídas e forçar a reavaliação de risco em todos os ecossistemas. A exposição foi relatada em uma descoberta em 29 de maio usando o modelo de IA Opus 4.8 da Anthropic, amplificando as tensões do mercado sobre contágio entre cadeias.
Além da preocupação imediata com segurança, a onda de ataques e explorações de abril continuou a influenciar as avaliações de risco. Em 25 protocolos, os ataques realizados pelo KelpDAO e pelo Drift Protocol representaram uma grande parte das perdas—juntos, cerca de US$ 573 milhões—ilustrando como as violações tensaram um amplo conjunto de redes e pools de liquidez, e sugerindo que a gestão de risco permanece como um tema central para usuários e desenvolvedores.
Dinâmica de oferta e o que ela implica para o risco e a recuperação do ETH
As métricas de oferta on-chain adicionam outra camada ao cenário de baixa. Os dados da Glassnode mostram que apenas cerca de 30% da oferta de ETH permanece lucrativa em relação à última vez que essas moedas foram movidas. Esse tipo de dinâmica de oferta historicamente antecedeu movimentos significativos de preço, em contraste com episódios em que uma maior parcela da oferta estava lucrativa e os mercados operavam de forma mais construtiva. No contexto atual, um pool limitado de ETH “em movimento” sugere menos compradores entrando para aliviar a pressão de venda, a menos que um catalisador apareça.
Complicando ainda mais a perspectiva está a escala das perdas não realizadas entre os maiores detentores de tesouraria de ETH. A Bitmine (BMNR US), maior detentora de tesouraria de ETH, teria uma perda não realizada de aproximadamente US$ 10,5 bilhões, representando cerca de 4,5% de toda a oferta de ETH. Se o mercado continuar a apertar e a disposição para risco dos credores permanecer restrita, essa exposição concentrada pode amplificar a volatilidade negativa durante liquidações forçadas ou ondas correlacionadas de redução de risco.
Em conjunto, esses pontos de dados sugerem um caminho de recuperação frágil para o ETH no momento. Os preços podem cair em direção a níveis-chave, com o limiar psicológico próximo a $1.550 oferecendo um possível ponto de alívio se compradores surgirem. No entanto, a confluência de atividade on-chain fraca, pressões persistentes nos derivados e o risco de vulnerabilidades cross-chain mantêm o risco inclinado para baixo no curto prazo.
Para leitores que acompanham risco e oportunidade, as próximas semanas serão decisivas. Observe novos dados sobre liquidez DeFi, quaisquer novos alertas de segurança em redes principais e se as dinâmicas de risco entre cadeias começam a se estabilizar à medida que os participantes do mercado reassessam as necessidades de cobertura e alocação de capital.
Os pontos de dados de estilo fonte citados incluem Laevitas sobre o financiamento de futuros de ETH (ver https://app.laevitas.ch/assets/perpswaps/ETH/funding), DefiLlama para mudanças de TVL on-chain e métricas de rentabilidade da Glassnode (https://studio.glassnode.com/charts/supply.ProfitRelative?a=ETH&mScl=lin&resolution=24h). A vulnerabilidade do Zcash e o contexto relacionado de revisão por IA foram relatados em coberturas que destacam uma descoberta assistida por IA de uma vulnerabilidade que permitia cunhagem ilimitada, com uma referência relacionada do Cointelegraph às implicações de segurança mais amplas dessas falhas (ver https://cointelegraph.com/news/zec-tanks-30-after-ai-security-review-discovers-critical-zcash-vulnerability).
Este artigo foi originalmente publicado como ETH cai para o menor nível em 13 meses com notícias de bug da Zcash e BTC abaixo de US$ 60 mil no Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias de criptomoedas, notícias de bitcoin e atualizações de blockchain.