Principais insights:
- O BCE se opôs a regras mais flexíveis para reservas de stablecoins em euro.
- Autoridades alertaram que stablecoins podem enfraquecer o financiamento bancário.
- Ministros da UE debateram preocupações com a digitalização do dólar.
O Banco Central Europeu rejeitou propostas que apoiam stablecoins denominadas em euros durante uma reunião de ministros das Finanças em Chipre na sexta-feira.
Fontes da Reuters disseram que funcionários do BCE alertaram que uma adoção mais ampla de stablecoins pode enfraquecer a capacidade de empréstimo dos bancos e reduzir o controle da política monetária em toda a área do euro.
O debate surgiu à medida que os formuladores de políticas europeus analisavam como o bloco deveria competir contra os ativos digitais lastreados em dólar em rápido crescimento.
Autoridades do BCE rejeitaram propostas de liquidez de stablecoins
Fontes da Reuters disseram que o Bruegel apresentou recomendações durante a reunião do Conselho de Assuntos Econômicos e Financeiros em Nicósia. O grupo propôs aliviar os requisitos de liquidez para emissores, enquanto concede possível acesso às instalações de financiamento do BCE. Os autores argumentaram que as stablecoins em euro permanecem estruturalmente desfavorecidas em relação aos concorrentes norte-americanos, pois as regras de reservas permanecem mais rígidas dentro da União Europeia.
Os dados da CoinMarketCap mostraram que o EURC da Circle ficou fora dos dez principais stablecoins globais, apesar da base ativa de transações na Europa. O documento político afirmou que os europeus representaram 38% da atividade de transações de stablecoins em todo o mundo, mas os tokens lastreados em euro representaram apenas 0,3% da oferta circulante. Esse desequilíbrio intensificou as preocupações em torno da dominação do dólar nos mercados de pagamentos digitais.
Fontes da Reuters acrescentaram que a presidente do BCE, Christine Lagarde, opôs-se a propostas que posicionassem o banco central como prestador de última instância para empresas de stablecoins. Os funcionários argumentaram que compradores que transferem depósitos para contas de emissores poderiam desestabilizar as estruturas de financiamento dos bancos comerciais. Os formuladores de políticas também temeram ondas maiores de resgate durante períodos de estresse no mercado.
Wu Blockchain resumiu posteriormente a discussão da reunião no X, afirmando que os banqueiros centrais consideraram a expansão das stablecoins como um risco direto à liquidez bancária. A reação seguiu a pressão crescente de grupos da indústria buscando um tratamento mais flexível sob as regulamentações de cripto da Europa.
Notícias sobre stablecoins expuseram as preocupações da Europa com a dollarização
Pesquisadores do Bruegel alertaram que uma regulamentação excessiva poderia acelerar a digitalização do dólar nos mercados europeus. O artigo argumentou que os usuários podem passar a depender cada vez mais de ativos offshore lastreados em dólar se as alternativas em euro permanecerem restritas. Autoridades preocupadas com essa tendência temem que ela possa enfraquecer a influência europeia sobre a futura infraestrutura de pagamentos.
Vários banqueiros centrais supostamente descartaram esses medos durante as discussões em Cyprus. Fontes da Reuters disseram que alguns funcionários apoiaram restrições limitando resgates europeus envolvendo stablecoins emitidas no exterior. As autoridades temiam que saídas repentinas de reservas pudessem espalhar estresse pelos sistemas bancários domésticos durante períodos de volatilidade.
As últimas notícias sobre stablecoins também refletiram a hesitação mais ampla da Europa em relação ao dinheiro digital emitido por entidades privadas. No início deste mês, Lagarde discursou no Fórum Econômico LatAm do Banco de España, na Espanha, e defendeu infraestrutura tokenizada diretamente ligada aos sistemas de liquidação do banco central. Ela argumentou que a finança tokenizada apoia a inovação sem enfraquecer os mecanismos de transmissão monetária.
Essa posição alinhava-se com projetos em andamento do Eurosystem, como Pontes e Appia. Os formuladores de políticas europeus continuaram favorecendo sistemas de liquidação por atacado tokenizados em vez de ecossistemas de stablecoins gerenciados privadamente. A distinção separou cada vez mais a direção regulatória da Europa da abordagem dos Estados Unidos sob o proposto GENIUS Act.
As regras do MiCA tornaram-se o principal conflito da indústria
A regulamentação Markets in Crypto-Assets permaneceu central na disputa de sexta-feira, pois os emissores enfrentavam requisitos rigorosos de composição de reservas. Empresas de stablecoins operando sob o MiCA devem manter grandes porções de reservas em ativos altamente líquidos. Defensores da indústria argumentaram que essas restrições reduziram a rentabilidade e retardaram a expansão das stablecoins em euros.
Os funcionários bancários europeus consideraram esses requisitos como salvaguardas protetoras. Os formuladores de políticas temiam que obrigações de reservas mais leves pudessem aumentar os desequilíbrios de liquidez durante os períodos de resgate. Essa preocupação aumentou após vários fracassos de stablecoins exporem problemas de transparência de reservas durante as quedas anteriores do mercado de criptomoedas.
A discussão sobre notícias de stablecoins também chegou enquanto a Europa avaliava a autonomia financeira estratégica. As stablecoins lastreadas em dólar continuaram dominando as atividades de negociação, liquidação e finanças descentralizadas globalmente. Os funcionários europeus permaneceram divididos entre incentivar alternativas locais e proteger as estruturas bancárias existentes da fragmentação de depósitos.
Os participantes do mercado observavam cada vez mais se a Comissão Europeia suavizaria as regras do MiCA durante futuras revisões. Grupos da indústria argumentaram que os frameworks atuais favoreciam instituições bancárias tradicionais, limitando a concorrência fintech. Bancos centrais, em vez disso, defenderam uma abordagem regulatória mais lenta, focada na estabilidade do sistema financeiro.
As próximas discussões políticas importantes podem surgir durante as próximas sessões de revisão do MiCA ainda este ano. Os mercados provavelmente monitorarão se os legisladores europeus se alinharão mais com a cautela do BCE ou com a pressão da indústria a favor da expansão das stablecoins em euros.
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