Dell Technologies reports quarterly earnings that significantly exceed expectations.
Autor do artigo, fonte: Chase Wind Trading Desk
Um relatório trimestral da Dell Technologies muito acima do esperado está forçando Wall Street a reconsiderar toda a lógica de precificação do setor de hardware corporativo.
Após o encerramento das negociações em 28 de maio, a Dell divulgou seus resultados do primeiro trimestre fiscal, com receita de US$ 43,8 bilhões, superando em mais de 21% a previsão mais otimista dos analistas; o lucro por ação Non-GAAP foi de US$ 4,86, 66% acima da previsão mais otimista; a mediana da orientação de receita anual foi elevada significativamente de cerca de US$ 44 bilhões para US$ 67 bilhões. Após o anúncio, as ações da Dell subiram cerca de 38% após o horário comercial.
Segundo o Trading Desk de Zhui Feng, o Morgan Stanley publicou imediatamente um relatório de pesquisa com o título diretamente escrito: “Um trimestre incrivelmente forte; reconhecemos nosso erro”.
O analista da linha Erik W. Woodring reconheceu em seu relatório que a avaliação anterior de "venda" e o preço-alvo de US$ 170 para a Dell estavam claramente errados, e anunciou que revisará a avaliação, o preço-alvo e as previsões de lucro. Trata-se de um raro reconhecimento público — o preço-alvo anterior da Morgan Stanley era de US$ 170, enquanto o preço atual da Dell está em torno de US$ 420.
Volume superior ao esperado: não é apenas “superior ao esperado” — o grau de superação desta demonstração financeira é raro no setor de hardware nos últimos anos.
Em termos de receita, a Dell registrou receita Non-GAAP de US$ 43,8 bilhões no F1Q27, um aumento de 87,5% em relação ao ano anterior, superando significativamente a previsão anterior de US$ 39 bilhões do Morgan Stanley e excedendo a consenso do mercado em cerca de 35%. O lucro por ação Non-GAAP foi de US$ 4,86, um aumento de 214% em relação ao ano anterior, superando em mais de 50% a previsão do Morgan Stanley de US$ 3,20.
O motor central que superou as expectativas veio do segmento de soluções de infraestrutura (ISG). O segmento gerou receita de US$ 29 bilhões, um aumento de 181% em relação ao mesmo período do ano anterior, dos quais US$ 24,7 bilhões provenientes de negócios de servidores e redes, registrando um aumento impressionante de 290% ano a ano. A receita tradicional de servidores cresceu 92% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde histórico, e encontra-se em situação de demanda superior à oferta. O negócio de armazenamento também registrou a maior taxa de crescimento em 12 trimestres.
O aumento das previsões anuais também chocou o mercado. A Dell elevou o ponto médio da previsão de receita para o FY27 de aproximadamente US$ 140 bilhões para US$ 167 bilhões, e a previsão de lucro por ação de US$ 12,90 para US$ 17,90, um aumento de cerca de 39%.
Efeito de transbordamento da demanda por IA: do GPU para infraestrutura tradicional — O relatório aponta que o significado central deste resultado é que a demanda impulsionada por IA está se espalhando dos servidores GPU para arquiteturas mais amplas de computação e armazenamento, uma tendência que está ocorrendo em tempo real e parece ainda estar em estágio inicial.
O relatório afirma que o surgimento de agentes de IA alterou fundamentalmente o valor do cálculo e do armazenamento de dados. Cargas de trabalho de inferência de IA não apenas exigem GPUs, mas também grandes quantidades de servidores CPU e arquiteturas de armazenamento não estruturadas para "alimentar" as cargas de trabalho de IA. Isso impulsionou diretamente um crescimento explosivo na demanda por servidores tradicionais, elevando os pedidos em atraso de servidores de IA da Dell ao nível mais alto da história.
A gestão elevou a previsão de receita anual dos servidores de IA de US$ 50 bilhões para US$ 60 bilhões na comunicação pós-relatório financeiro, aumentou a previsão de crescimento da receita dos servidores tradicionais de crescimento de baixa unidade para 60% em relação ao ano anterior e também elevou a previsão de crescimento do negócio de armazenamento de baixa unidade para crescimento de média unidade.
Esses dados indicam que a IA está impulsionando uma expansão estrutural do tamanho do mercado potencial (TAM) da infraestrutura, e a Dell, como fornecedora líder de servidores e armazenamento corporativos, está ganhando participação de mercado em todas as suas linhas de negócios, com execução claramente superior à da concorrência.
Liberação antecipada da demanda: risco real ou risco superestimado? O relatório respondeu positivamente às preocupações do mercado sobre a “liberação antecipada da demanda”, mas considerou que a importância desse argumento está diminuindo.
O relatório aponta que os clientes estão realmente acelerando as compras para enfrentar a escassez de oferta de DRAM, NAND e CPU, como evidenciado por dados como um aumento de 8% na PC em relação ao período anterior (a sazonalidade normal seria uma leve queda de dígitos únicos) e um aumento de 46% nos servidores tradicionais em relação ao período anterior (a sazonalidade normal seria uma queda de dígitos médios a altos). A gestão também reconheceu que algumas empresas estão antecipando a reserva de demanda para o próximo ano e além.
No entanto, a questão mais crítica já não é se houve liberação antecipada da demanda, mas sim se a indústria está entrando em um ciclo estrutural de construção de infraestrutura maior e de mais longa duração, no qual a demanda continua superando a oferta, e Dell está exatamente em seu núcleo.
O relatório também apontou que o negócio de PCs é o único setor com preocupações estruturais atuais. A gestão reconheceu que os consumidores de entrada e o mercado de pequenas e médias empresas são mais sensíveis aos preços e prevê que a margem operacional do negócio de PCs no F2Q ao F4Q retornará ao nível normal de cerca de 6%, em comparação com 8,0% no F1Q. No entanto, o forte desempenho do negócio ISG é suficiente para compensar qualquer fraqueza potencial no segmento de PCs.
Morgan Stanley "reconhece o erro": revisão abrangente das classificações e preços-alvo. O analista da instituição, Erik W. Woodring, afirmou no relatório que este foi um dos trimestres mais impressionantes que já viu desde que cobre o setor de hardware, especialmente considerando o atual cenário de inflação nos custos de componentes. O fato de a Dell conseguir aumentar a margem de lucro em todas as linhas de negócios, ao mesmo tempo em que atende à demanda, não só demonstra a força da demanda de mercado, mas também a execução da empresa e o aumento de sua participação de mercado.
O relatório admitiu: “Nós erramos nessa avaliação (We got this one wrong).” Anteriormente, a Morgan Stanley mantinha a classificação de “Venda” para a Dell, com preço-alvo de US$ 170 e perspectiva setorial de “Cautelosa”. Após o lançamento dos resultados, o banco passou a revisar a classificação, o preço-alvo e o modelo de lucros.
Morgan Stanley afirma que o problema central atual é: para onde esta ação irá a seguir? As orientações para FY27 podem permanecer conservadoras, mas as previsões de lucro para FY27 e FY28 têm potencial para serem revisadas para cima no próximo trimestre, sustentando uma expansão adicional dos múltiplos de avaliação. No entanto, é difícil determinar por quanto tempo esse movimento poderá durar — a gestão até indicou, em suas comunicações, que também é difícil quantificar as novas projeções de três anos diante da expansão do TAM impulsionada pela IA.
Após este relatório financeiro, a questão central enfrentada pelo mercado mudou: se a Dell é, de fato, um dos principais fornecedores de infraestrutura empresarial da era da IA, o modelo de avaliação baixa como "grande fabricante de PCs tradicional" ainda é aplicável? A Wall Street está procurando a resposta.