O bitcoin foi negociado em torno de US$ 73.500 na manhã de sexta-feira, horário de Hong Kong, de acordo com dados de mercado da CoinDesk, cerca de 10% abaixo dos níveis de US$ 80.000 atingidos no início deste mês, pois novos dados da CryptoQuant sugerem que um dos indicadores de alta mais citados do mercado pode, na verdade, refletir uma escassez de compradores.
Um recorde de 15,8 milhões de BTC agora está classificado como oferta de detentores de longo prazo, mas o CryptoQuant diz que o número diz menos sobre a convicção dos investidores do que sobre a rotatividade do mercado. À medida que a acumulação de baleias estagna e a demanda de ETFs e outros grandes detentores desacelera, menos moedas estão sendo trocadas e mais estão envelhecendo para o status de longo prazo.
O registro da oferta de detentores de longo prazo geralmente é visto como positivo, pois sugere que os investidores estão acumulando bitcoin e removendo moedas da circulação ativa.
Durante mercados de alta saudáveis, novos compradores absorvem as vendas dos detentores existentes e mantêm essas moedas por tempo suficiente para se juntarem ao grupo de detentores de longo prazo. O resultado é uma oferta disponível reduzida junto com a demanda crescente, uma combinação que historicamente apoiou preços mais altos.
A tese da CryptoQuant é que um volume recorde de oferta dormente,叠加 sobre uma atividade em declínio, cria um mercado mais fino sob a superfície, onde mudanças relativamente pequenas na compra ou venda podem ter um impacto desproporcional sobre o preço.
A empresa estimou que a oferta de detentores de curto prazo caiu em aproximadamente 2,2 milhões de BTC desde dezembro. Cerca de 900.000 BTC dessa redução vieram das reservas da Coinbase que envelheceram além do limite de 155 dias usado para classificar detentores de longo prazo. A reclassificação é tecnicamente um evento contábil, mas é indicativa do argumento central do relatório: uma parcela crescente de bitcoin simplesmente não está se movendo.
Com menos novos compradores entrando no mercado, as moedas permanecem nas mãos dos detentores existentes por períodos mais longos, migrando gradualmente para a categoria de detentores de longo prazo. A CryptoQuant argumenta que o registro resultante na oferta de detentores de longo prazo deve ser interpretado como evidência de que a participação no mercado diminuiu.
Os saldos de baleias, definidos como carteiras que detêm entre 1.000 e 10.000 BTC, estão se contraindo ano a ano no ritmo mais rápido de 2026, enquanto o crescimento mensal dos saldos permaneceu próximo de zero desde fevereiro.
Ao mesmo tempo, o crescimento anual nos saldos de golfinhos, carteiras que detêm entre 100 e 1.000 BTC, desacelerou fortemente após atingir pico de 970.000 BTC em outubro de 2025 (assim como os fluxos mensais para ETFs de BTC atingiram US$ 3,4 bilhões). A CryptoQuant observa que o grupo dos golfinhos é dominado por ETFs à vista e compradores corporativos de tesouraria, tornando-o um dos indicadores mais claros da demanda institucional.
Outros indicadores de mercado apontam na mesma direção.
Glassnode disse em um relatório recente que a demanda à vista enfraqueceu, os fluxos de entrada dos ETFs diminuíram em relação aos picos anteriores e os fluxos de capital permanecem muito modestos para sustentar uma movimentação sustentada acima dos níveis-chave de custo próximos a US$ 78.000. A Razão de Lucro/Prejuízo Realizado da empresa atualmente está em 1,56, abaixo da faixa de 2 a 5 normalmente associada aos estágios iniciais de mercados de alta persistentes.
Mercados de previsão também tendem para estagnação em vez de ruptura. Um contrato da Polymarket monitorando a faixa de fechamento do BTC em 30 de maio atribui aproximadamente 84% de probabilidade ao BTC finalizar entre US$ 72.000 e US$ 76.000.
O fator comum nos dados on-chain, na atividade dos ETFs e nos mercados de previsão não é uma postura claramente baixista, mas sim uma falta de participação. O bitcoin ainda se mantém acima de US$ 70.000, mas a estrutura de propriedade por trás do mercado reflete cada vez mais investidores mantendo suas posições existentes, em vez de novos compradores entrando.