CEO da CryptoQuant: Venda de bitcoin reflete compra institucional e de ETFs

O CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, diz que a recente venda de bitcoin parece menos como a morte de um ciclo e mais como uma mudança tectônica de “titularidade” — os detentores antigos estão se desfazendo de seus ativos para o Wall Street, ETFs e uma nova onda de investidores de prazo mais longo. Ki apresentou essa tese em uma série de posts no X, argumentando que as vendas de OGs de bitcoin e mineiros de longa data devem ser interpretadas como distribuição, e não como capitulação. O que importa, segundo ele, é quem está comprando os bitcoins vendidos — e se esses compradores conseguem trazer mais liquidez ao longo do tempo. Por que isso importa: - Para qualquer ativo, Ki observa, a perspectiva de longo prazo depende da base de capital que o detém. Se novos detentores são grandes instituições e ETFs capazes de atrair mais entradas, a transição pode sustentar futuras altas, em vez de marcar um topo final. - “Se as pessoas que o detêm agora são entidades que podem trazer ainda maior liquidez no futuro, então acho que podemos aguardar a próxima alta a qualquer momento”, escreveu ele. Os dados que ele destaca: - Custo médio do investidor: cerca de US$ 53.000. Historicamente, Ki afirma que mercados baixistas terminaram apenas após o preço cair abaixo do preço realizado — um nível que ele anteriormente considerava difícil de ser testado novamente devido às entradas institucionais e à venda limitada pela “Estratégia”. - Desde janeiro de 2023, a “Estratégia” comprou 711.206 BTC e vendeu 32 BTC — uma remoção líquida de 711.174 BTC da circulação. - A partir de março de 2024, os ETFs absorveram 509.102 BTC, enquanto a “Estratégia” comprou outros 650.706 BTC. Juntos, isso representa 1.240.808 BTC retirados do mercado — ainda assim, o bitcoin voltou ao mesmo nível de preço. - Para contexto: os reservas da exchange estão em cerca de 2,7 milhões de BTC e estima-se que Satoshi detenha cerca de 1 milhão de BTC. Isso significa que mais BTC do que o estoque de Satoshi — e quase metade das reservas da exchange — foram absorvidos sem produzir uma ruptura sustentada de preço. Uma base de detentores em mudança: - A estrutura de realized-cap mudou rapidamente. O grupo de 6 meses a 2 anos — investidores que entraram neste ciclo — agora representa 53% da realized-cap, contra 15% há dois anos. - Isso sugere que muitos compradores de curto prazo estão se tornando detentores de prazo mais longo. No ciclo anterior, o bitcoin atingiu seu fundo após esse grupo atingir 68% da realized-cap — um sinal potencial, mas não garantido, de alta. Os riscos: - Ki compartilhou uma advertência do analista Julio Moreno: a demanda total por bitcoin (especulativa + spot) está contraindo em cerca de 232.000 BTC por mês. Moreno argumenta que a correção atual é impulsionada por dinâmicas de demanda cripto, e não por ações, petróleo ou dados macroeconômicos. - Ki reconhece um trade-off cultural: a demanda institucional pode trazer estabilidade de preço, mas pode diluir o ethos original cypherpunk do bitcoin. Conclusão: A leitura de Ki é cautelosamente construtiva: o mercado está passando por uma grande transferência de oferta dos antigos detentores e mineiros para instituições, ETFs e grupos varejistas amadurecidos. Se esses novos detentores se tornarem fontes de liquidez fresca, o bitcoin poderá ver outro ciclo de alta. Caso contrário, essa mudança pode limitar o potencial de alta. No momento da publicação, o BTC estava negociado a US$ 62.696.