CoinShares projeta faixa de preço do ethereum entre US$ 1,4 mil e US$ 14 mil até 2031

A CoinShares publicou um framework de avaliação de cinco anos para o Ethereum que redefiniu o valor de longo prazo do ETH, afastando-o da receita de taxas da camada base e focando em seu papel como dinheiro, colateral e infraestrutura de liquidação em todo o ecossistema Ethereum. O relatório, escrito por Luke Nolan, associado sênior de pesquisa para Ethereum na CoinShares, apresenta um modelo soma-das-partes e estabelece uma ampla faixa de resultados para 2031: um cenário de baixa de aproximadamente US$ 1.443, um cenário base de US$ 4.935 e um cenário de alta de US$ 14.135 — implicando retornos anualizados de cerca de -9%, 16% e 43% em relação aos níveis atuais (o ETH estava negociando próximo a US$ 1.870 no momento da publicação). Por que a avaliação mudou A CoinShares afirma que a atualização Dencun alterou materialmente a economia do Ethereum. A atividade de execução migrou da L1 para as layer-2s, aumentando a capacidade e reduzindo os custos aos usuários — mas também colapsando a receita de taxas que antes sustentava a narrativa do ETH como “dinheiro ultrasound”. Enquanto as taxas semanais ultrapassavam US$ 200 milhões no início de 2024, agora estão próximas de US$ 10 milhões, mesmo com o número de usuários ativos mensais aproximadamente dobrado. “O Ether não é uma ação de tecnologia nem ouro digital”, afirma o relatório. “É o ativo nativo de uma plataforma sem permissão na qual construtores podem implantar praticamente qualquer coisa... Dentro desse ecossistema, o ether também funciona como dinheiro e como colateral.” Como o modelo foi construído Nolan utiliza uma abordagem soma-das-partes em três componentes: - Valoração por fluxo de caixa (blockspace): Trata o Ethereum como um negócio que vende blockspace e projeta a receita de taxas em transações de DEX, transferências de stablecoins, DeFi, transações blob, transferências de ETH, liquidação de ativos do mundo real, operações de staking e um grupo “outros”. Esse fluxo contribui relativamente pouco para o preço do ETH em 2031 no relatório: cerca de US$ 25 (baixa), US$ 385 (base) e US$ 2.055 (alta). - Premium monetário/collateral: O componente dominante no modelo. Ele modela a demanda por ETH proveniente de staking, colateral DeFi, reservas L2, entradas de ETFs, alocações corporativas em tesouraria e compras como reserva de valor. Isso gera contribuições de preço de aproximadamente US$ 1.774 (baixa), US$ 3.960 (base) e US$ 10.065 (alta) para 2031. - Sobreposição de rede/especulativa: Um multiplicador de regime de mercado que reflete dinâmicas de liquidez, descoberta de preço e demanda especulativa. Suposições para cenários de alta, base e baixa O cenário de alta é explicitamente ambicioso. Assume que múltiplos catalisadores de demanda se acumulam em níveis elevados: - A receita de taxas atinge US$ 5,7 bilhões até 2031 (volumes de DEX com CAGR de 25%; participação do Ethereum L1 aumenta para 35%). - A oferta de stablecoins no Ethereum atinge US$ 2,8 trilhões (CAGR de 50%). - Ativos do mundo real tokenizados no Ethereum atingem US$ 420 bilhões. - As entradas anuais de ETFs atingem US$ 40 bilhões até 2031; os investimentos corporativos totalizam US$ 25 bilhões. - Um multiplicador de regime 3x é aplicado à pressão de compra para refletir oferta mais restrita e descoberta de preço mais forte. A CoinShares chama esse cenário de “tudo funcionou perfeitamente e mais”. O cenário base é mais conservador, mas ainda construtivo: o Ethereum mantém sua dominância entre plataformas de contratos inteligentes, os volumes de DEX crescem a uma CAGR de 17%, a participação do L1 nos DEX permanece em cerca de 20%, a oferta de stablecoins no Ethereum atinge cerca de US$ 450 bilhões e o TVL do DeFi se compõe a 25% — resultando na projeção de US$ 4.935 para 2031 (cerca de 110% de alta em relação aos preços atuais). Onde a CoinShares vê a maior probabilidade A empresa afirma que o resultado mais provável situa-se entre os cenários base e de alta. Para alcançar pelo menos o cenário base, o Ethereum deve manter sua participação nos DEX, preservar sua posição nas stablecoins, implementar novas atualizações de escala (a CoinShares cita Glamsterdam como exemplo) e ver os fluxos dos ETFs de ETH se aproximarem dos níveis ajustados pelo Bitcoin. Riscos principais A CoinShares destaca várias variáveis negativas que poderiam forçar uma revisão do modelo: receita de taxas persistentemente fraca, mecânicas blob não resolvidas, concorrência mais forte de outras L1s, pressões regulatórias, mudanças na política monetária macroeconômica e atrasos nos marcos de escala. Conclusão O relatório redefiniu os drivers de valor do ETH: com as taxas da camada base reduzidas pós-Dencun, o preço futuro é muito mais sensível ao papel do ETH como infraestrutura monetária e de colateral, além da extensão com que ETFs, tesourarias corporativas e ativos tokenizados se expandem no Ethereum. A faixa de resultados é ampla — desde um mínimo nos milhares até uma alta mais que dez vezes — e dependerá fortemente das trajetórias de adoção e da estrutura do mercado nos próximos cinco anos.