Coinbase lançou futuros perpétuos pré-IPO em sua Exchange Internacional, listando a SpaceX como o primeiro ativo subjacente.
Os contratos são liquidados em USDC, operam 24/7 sem vencimento e estão disponíveis para usuários elegíveis fora dos Estados Unidos, a empresa said in a blog post publicada em 3 de junho.
O produto é operado pela Coinbase Bermuda Ltd., uma entidade Classe F licenciada pela Bermuda Monetary Authority. A alavancagem máxima é de 5x. Todos os lucros e prejuízos são liquidados em USDC.
Precificação de Índice Baseada em Valoração
O contrato da SpaceX não rastreia o preço de uma ação. Ele referencia um índice baseado em avaliação: um preço de contrato de 1.735 implica uma avaliação patrimonial de US$ 1,735 trilhões. A Coinbase utiliza essa estrutura porque o número total de ações de uma empresa privada não é divulgado até que o prospecto final de IPO 424B4 seja apresentado, tornando o preço por ação pouco confiável antes da listagem, conforme sua documentação de ajuda.
Quando a SpaceX apresentar seu 424B4, a Coinbase reajustará o contrato para um Perp padrão por ação por meio de um ajuste neutro em relação ao P&L. As posições abertas serão mantidas durante a transição sem rolagem.
O Campo Competitivo
A Coinbase não foi a primeira a listar um Perp da SpaceX. A Trade.xyz lançou um perpetuo sintético da SpaceX pré-IPO no Hyperliquid em maio, com uma valoração implícita próxima a US$ 1,78 trilhão. A BitMEX anunciou um Perp da SpaceX com margem em USDT (SPCXUSDT) em 4 de junho, previsto para ir ao ar às 04:00 UTC em 5 de junho, também com alavancagem de 5x.
O que diferencia o produto da Coinbase é sua estrutura regulatória e os mecanismos de conversão. A Coinbase Bermuda detém uma licença Classe F da BMA e compromete-se com uma conversão automática de IPO respaldada por uma metodologia de índice publicada. As observações de listagem da BitMEX indicam que a conversão para um Perp de ação padrão é a critério da exchange.
Mercados Pré-IPO Recebem uma Camada de Derivados
O lançamento se alinha a um esforço mais amplo para aplicar ferramentas de estrutura de mercado às avaliações de empresas privadas. No mês passado, a Polymarket parceriou com a Nasdaq Private Market para lançar mercados de previsões sobre avaliações de empresas privadas, com mercados iniciais sobre OpenAI, Anthropic e Stripe. O Perp da Coinbase oferece um instrumento diferente — exposição contínua alavancada em vez de resultados de eventos discretos — mas visa a mesma lacuna estrutural: descoberta de preços em empresas ainda não listadas em mercados públicos.
Brian Armstrong, CEO da Coinbase, disse no X que os perps pré-IPO são "excelentes para obter exposição a empresas privadas antes de irem à bolsa (apenas fora dos EUA por enquanto) e para ajudar na descoberta de preços."
A Coinbase se comprometeu separadamente a lançar futuros de índice de ações no estilo perpetuo em seu Exchange de Derivativos regulado nos EUA em 14 de junho — um produto diferente voltado para usuários norte-americanos que negociam exposição a setores do mercado, não nomes individuais pré-IPO.