A Clarity Act pode proibir o hold-to-earn, impulsionando o mercado de "yield-as-a-service"

A Lei da Clareza pode fazer mais do que apenas resolver questões regulatórias — pode gerar um mercado inteiramente novo: “yield-as-a-service”, segundo Joe Vollono, diretor comercial da empresa de infraestrutura de stablecoin STBL. No centro do debate está a Seção 404 do projeto de lei proposto, que proibiria Provedores de Serviços de Ativos Digitais (DASPs) e seus afiliados de oferecer rendimento puramente como função da posse de um ativo digital. Na prática, isso tornaria ilegais produtos passivos do tipo “hold-to-earn” e empurraria a indústria em direção a formas ativas e regulamentadas de gerar retornos. “O que isso efetivamente faz é mudar a indústria de um mercado hold-to-earn para um mercado use-to-earn”, disse Vollono ao CoinDesk. “Você precisará de estratégias de rendimento regulamentadas para gerar recompensas sobre o capital que, de outra forma, estaria ocioso.” Onde a lei está agora: - A Lei da Clareza já passou pelo Comitê Bancário do Senado e espera-se que avance para o plenário do Senado, onde será combinada com uma versão do Comitê de Agricultura do Senado antes da reconciliação com a Câmara. Cronogramas otimistas colocam uma votação plenária do Senado já em julho. - Se aprovada, os reguladores terão aproximadamente 12 meses para implementar o novo framework. Por que isso importa: A aprovação da Lei da Clareza é amplamente vista como um possível ponto de inflexão para os mercados de cripto dos EUA, pois criaria o primeiro framework regulatório abrangente doméstico para ativos digitais — esclarecendo se tokens caem sob jurisdição da SEC ou da CFTC e estabelecendo regras para exchanges, brokers, emissores de stablecoins e plataformas DeFi. Muitos analistas e especialistas da indústria argumentam que tal clareza é um pré-requisito para a participação institucional em larga escala. “Uma vez que essas questões sejam resolvidas, permite que capital em escala entre no mercado”, disse Vollono, apontando para a demanda institucional que tem sido contida pela ambiguidade legal. O surgimento do “yield-as-a-service” Vollono prevê que a Seção 404 catalisará uma nova camada de provedores de infraestrutura focados na geração de rendimento regulamentado. Essas empresas atuariam como intermediárias que orquestrariam capital regulado para gerar retornos sem simplesmente pagar usuários por manter tokens. Ele espera que a inteligência artificial desempenhe um papel fundamental como camada de orquestração, direcionando fundos por meio de canais regulamentados DeFi, mercados de empréstimos, sistemas de gestão de garantias e serviços de tesouraria para gerar rendimento regulamentado. Potenciais beneficiários incluem: - Provedores de infraestrutura DeFi e curadores de vaults - Plataformas de gestão de garantias - Sistemas automatizados de tesouraria e recompensas - Mercados de empréstimos e soluções de custódia “A pilha tecnológica subjacente já existe — contratos inteligentes, oráculos, canais DeFi e infraestrutura baseada em API”, disse Vollono. “Isso cria um mundo inteiramente novo.” Bancos, fuga de depósitos e incumbentes O projeto expôs tensões entre o setor bancário e empresas de cripto, especialmente em torno de stablecoins e o risco de migração de depósitos. Vollono argumenta que os temores de fuga generalizada de depósitos provavelmente estão exagerados, mas reconhece que o modelo tradicional de reserva fracionária pode enfrentar pressão se depósitos forem movidos para dólares tokenizados ou produtos de rendimento na blockchain. Mesmo assim, ele vê oportunidade para os incumbentes: bancos poderiam se adaptar garantindo reservas, emitindo suas próprias stablecoins e oferecendo rendimento regulamentado sob o framework da Lei da Clareza. “Incumbentes inteligentes vão competir”, disse ele. “Bancos não precisam necessariamente abrir mão de participação no mercado.” A abordagem da STBL: stablecoin 2.0 A STBL posiciona-se como “stablecoin 2.0”, construindo infraestrutura para stablecoins lastreadas em ativos do mundo real que permitem aos usuários reter a economia gerada pelos ativos de reserva, em vez de deixar que emissores centrais capturem todo o rendimento. A plataforma da empresa foi projetada para suportar gestão regulamentada de rendimento, direcionando recompensas aos usuários que contribuem com valor para o ecossistema. Para Vollono, a Lei da Clareza pode acelerar essa transição da emissão centralizada de stablecoins para modelos mais distribuídos e regulamentados. “Vou lhe dizer o que a Lei deixa claro: money-as-a-service chegou”, disse ele. Conclusão Se a Seção 404 sobreviver ao processo legislativo, a lei poderá redesenhar como os retornos cripto são estruturados — proibindo pagamentos passivos do tipo hold-to-earn e abrindo um mercado acessível para serviços regulamentados e automatizados de rendimento. Essa mudança terá implicações em toda a DeFi, adoção institucional e modelos de negócio tanto de empresas nativas da cripto quanto de bancos tradicionais.