O Citi projetou que o mercado global de títulos tokenizados alcançará US$ 5,5 trilhões até 2030, em comparação com aproximadamente US$ 17 bilhões hoje, em um relatório Global Perspectives & Solutions intitulado Tokenization 2030: Wall Street On-Chain, lançado na segunda-feira antes da conferência Proof of Talk em Paris.
O cenário base está dentro de um cone de adoção de US$ 2,7 trilhões a US$ 8,2 trilhões. O Citi assume que 10% do mercado de títulos do Tesouro dos EUA e 3% do mercado de ações públicas dos EUA serão tokenizados até 2030, com um fluxo de stablecoin de US$ 1,9 trilhão gerando cerca de US$ 1 trilhão em nova demanda on-chain por títulos do Tesouro, e uma rotação varejista para plataformas de negociação digital puxando aproximadamente US$ 2,6 trilhões para ações tokenizadas.
Crédito privado e equity privado, por outro lado, são projetados para atingir apenas cerca de US$ 100 bilhões globalmente no mesmo período — confirmando que a previsão é predominantemente uma chamada de mercados públicos, não de ativos privados.
A figura representa o caso institucional mais quantificado até agora para uma tese que vem se acumulando nas mesas de pesquisa de grandes bancos há três anos. Ronit Ghose, chefe global de Futuro da Finança do Citi, está programado para apresentar o relatório no palco principal do Proof of Talk no Louvre na terça-feira, organizadores disseram.
O que está por trás do número
O Citi atribui o caminho de US$ 5,5 trilhões a três forças convergentes. A primeira é a infraestrutura pós-negociação: a Depository Trust & Clearing Corp., a Nasdaq e a Intercontinental Exchange — proprietária da Bolsa de Valores de Nova York — estão incorporando a tokenização nos sistemas principais de negociação, em vez de isolá-la em ambientes controlados. A DTCC planeja um piloto de títulos tokenizados em julho, com lançamento mais amplo em outubro, e na semana passada selecionou Stellar como uma segunda blockchain pública para o lançamento.
O segundo é o liquidação. Stablecoins e depósitos bancários tokenizados, argumenta o relatório, completam a etapa on-chain ao fornecer aos traders um instrumento em dinheiro que se liquida atomicamente contra ativos tokenizados. Como os emissores de stablecoins detêm dívidas do governo dos EUA de curto prazo para respaldar seu fluxo, a suposição de $1,9 trilhões em stablecoins sozinha gera mecanicamente os $1 trilhão em nova demanda líquida por T-bills em que o modelo se baseia.
O terceiro é a política. O Comitê de Bancos do Senado avançou o Clarity Act em 14 de maio em uma votação bipartidária de 15 a 9, rompendo uma paralisação de quatro meses, e a SEC sob a comissária Hester Peirce sinalizou uma exceção de inovação para representações digitais de ações NMS.
Onde a previsão se posiciona entre as demais macroes
O número do Citi situa-se entre o cenário base da McKinsey de cerca de US$ 2 trilhões em capitalização de mercado tokenizada até 2030 — um forecast que exclui stablecoins e cripto e que a própria McKinsey classificou como "ainda muito distante" da adoção em larga escala — e a projeção do Boston Consulting Group/ADDX de US$ 16 trilhões em ativos ilíquidos até a mesma data. A Standard Chartered, com um prazo mais curto, pencils in US$ 4 trilhões on-chain até o final de 2028, divididos igualmente entre stablecoins e outros RWAs. O relatório GPS de 2023 do Citi, "Money, Tokens, and Games", havia estimado US$ 4 trilhões a US$ 5 trilhões em títulos tokenizados até 2030; o novo estudo eleva modestamente o cenário base e altera a composição dos ativos, deslocando o foco da dívida privada e imóveis para T-bills e ações listadas.
Onde a previsão pode falhar
O modelo baseia-se no aumento aproximadamente triplicado do fluxo de stablecoins e na autorização dos reguladores para a negociação de ações listadas tokenizadas — nenhum desses fatores está garantido. O Citi também admite que sistemas tradicionais e on-chain funcionarão em paralelo por anos, comparando a transição à adoção de tags eletrônicas de pedágio, onde as estradas mantiveram faixas de pagamento em dinheiro e E-ZPass por quase uma década antes da migração completa. O inventário de RWA em tempo real ainda é pequeno o suficiente para manter a projeção teórica: o fundo tokenizado do Tesouro da Franklin Templeton ultrapassou US$ 2,5 bilhões na semana passada e o USYC da Circle atingiu US$ 2,9 bilhões na BNB Chain — pontos de prova significativos, mas duas ordens de grandeza distantes da linha de US$ 5,5 trilhões.
O relatório identifica os maiores vencedores como "Orquestradores Estruturais" — instituições que possuem tanto o ativo quanto a infraestrutura de caixa e podem liquidar o negócio dentro de seu próprio perímetro.