A Circle acabou de demonstrar, mais uma vez, que a “finança descentralizada” possui um interruptor centralizado muito visível. A emissora do USDC bloqueou o endereço do contrato inteligente por trás do produto cUSDC confidencial da Zama no Ethereum em 30 de maio, congelando aproximadamente 12,6 milhões de USDC em fundos de usuários.
O congelamento parece estar ligado a um depósito de US$ 12,4 milhões em USDC feito em 11 de maio de uma carteira associada à Overnight Finance, um projeto atualmente enfrentando alegações de rug pull por seus investidores. O investigador on-chain ZachXBT destacou a conexão, e o mercado respondeu de forma previsível: o token nativo da Zama sofreu uma queda significativa quase imediatamente.
O que aconteceu e por que isso importa
A Zama se especializa em criptografia totalmente homomórfica, ou FHE, uma tecnologia que permite realizar cálculos em dados criptografados sem nunca descriptografá-los. A Zama já havia colaborado com a Circle no passado, tornando este congelamento parecido com ser bloqueado fora do seu apartamento pelo próprio proprietário.
O produto cUSDC foi projetado para trazer recursos de privacidade para os holdins de USDC no Ethereum. Os usuários podiam depositar USDC no contrato e receber uma versão confidencial, protegida pela tecnologia FHE da Zama. Essa camada de privacidade agora está congelada, com $12,6 milhões em fundos dos usuários inacessíveis.
A Circle já utilizou sua capacidade de blacklist anteriormente. A empresa pode congelar unilateralmente qualquer USDC mantido em um endereço específico de Ethereum, um poder incorporado no próprio contrato inteligente do USDC. É uma ferramenta de conformidade que a empresa implementou em resposta a solicitações das autoridades, violações de sanções e casos suspeitos de fraude. Este é um dos casos mais notórios, porém, porque não congelou apenas a carteira de um único agente mal-intencionado. Ela congelou o contrato inteligente de todo um protocolo, capturando os fundos de todos os usuários na rede.
O paradoxo da privacidade
A ironia aqui é tão densa que se pode cortar com uma faca. A Zama construiu toda a sua proposta de valor em torno da privacidade e confidencialidade, utilizando técnicas criptográficas de ponta para proteger atividades na cadeia. Mas a base desse produto de privacidade era o USDC, uma stablecoin cujo emissor mantém uma chave mestra para congelar qualquer saldo, em qualquer lugar, a qualquer momento.
Tether e Circle mantêm capacidades de blacklist, e ambas já as utilizaram. Mas o congelamento da Zama coloca a tensão em destaque especialmente nítido, pois o protocolo afetado foi explicitamente projetado para privacidade.
O que isso significa para os investidores
Para quem detém posições em projetos DeFi focados em privacidade, este é um estudo de caso sobre risco de dependência. A queda no preço do token da Zama após o congelamento reflete uma reavaliação de mercado desse risco em tempo real. Se o seu protocolo de privacidade depender de uma stablecoin centralizada, sua privacidade será tão forte quanto a disposição do emissor em permitir sua existência.
Também há o aspecto da Overnight Finance para acompanhar. Se as alegações de rug pull forem confirmadas e o depósito de US$ 12,4 milhões for definitivamente rastreado até atividade fraudulenta, o congelamento da Circle parecerá uma ação de conformidade responsável. Se a situação for mais nebulosa, com a Overnight Finance contestando as alegações ou a ligação com a carteira se mostrando frágil, então o congelamento começará a parecer dano colateral infligido aos usuários legítimos da Zama.
De qualquer forma, US$ 12,6 milhões em fundos de usuários estão congelados, sem prazo público para resolução.