Esta manhã, a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) tomou uma ação histórica para permitir a listagem de um contrato perpétuo verdadeiro de bitcoin por uma exchange registrada na CFTC. Ao fazer isso, a Comissão traçou um caminho para que um dos segmentos mais líquidos dos mercados de ativos criptográficos exista dentro do quadro regulatório dos EUA. Ter contratos perpétuos verdadeiros nos Estados Unidos é um grande passo adiante na realização da meta do Presidente Trump de consolidar a América como a capital mundial da criptomoeda.
Ao contrário de um contrato futuro tradicional, projetado para mercados que fecham à noite e nos fins de semana, um contrato perpétuo (também conhecido como “perp”) é um tipo de derivado que não possui data de validade fixa. Em vez disso, as partes envolvidas trocam periodicamente um pagamento baseado na taxa de financiamento, semelhante à margem de variação, projetado para manter a paridade de preço relativo com o preço à vista do ativo subjacente. Em mercados que operam 24/7, a ausência de uma data de validade permite que os participantes do mercado mantenham exposição de preço contínua, sem validades periódicas e os custos associados à renovação dos contratos.
Contratos perpétuos foram primeiramente teorizados em um artigo de discussão publicado em 1992 por Nobel-prize-winning economist Robert Shiller. Desde então, os contratos perpétuos tornaram-se uma ferramenta fundamental de gerenciamento de risco e descoberta de preços nos mercados globais de ativos criptográficos.
No entanto, apesar da clara demanda de mercado e da obrigação legal da CFTC de promover inovação responsável, a CFTC – até agora – não forneceu um caminho viável para que os perpetuos de ativos criptográficos existam de forma compatível nos Estados Unidos.
Como resultado, a atividade de negociação perpétua ocorreu previsivelmente no exterior. Com a liquidez fragmentada em plataformas estrangeiras, as empresas americanas de ativos criptográficos ficaram em desvantagem competitiva, e os participantes do mercado norte-americano foram efetivamente impedidos de acessar esses mercados.
Sob minha liderança, a CFTC adotou uma abordagem diferente. Uma que está alinhada com o mandato da CFTC de promover inovação responsável e concorrência justa, e que se baseia na crença de que a inovação responsável exige clareza regulatória.
A supervisão de longa data e fundamentada da Comissão sobre o mercado de derivativos de commodities agora incluirá um framework viável para contratos perpétuos de verdadeiros ativos cripto. Este é um framework que pode limitar a alavancagem excessiva, a volatilidade e o risco sistêmico, em vez de empurrar esses riscos para fora do país, para locais não regulamentados.
Embora a aprovação de hoje do bitcoin perpetuo pareça nova, a história conta uma história diferente.
Há mais de um século e meio, os mercados de futuros de commodities dos Estados Unidos funcionaram como um campo de testes para inovação e evoluíram junto com o progresso tecnológico. Desde os futuros agrícolas no século XIX, até o comércio eletrônico no século XX e os futuros de bitcoin sob o Trump 1.0, nossos mercados sempre se adaptaram a novas formas de comércio, transferência de risco e formação de capital. Criptoativos e infraestrutura financeira baseada em blockchain representam um dos muitos próximos capítulos dessa história.
Na minha visão, a questão nunca foi se os contratos perpétuos de ativos criptográficos existiriam. Em vez disso, a questão era se eles existiriam sob supervisão americana, padrões americanos e estado de direito americano.
Por muito tempo, reguladores burocráticos abordaram a nova fronteira da finança com a suposição de que a inovação em si representava uma ameaça ao interesse público. Essa abordagem desaceleradora resultou em regulação por meio de aplicação e forçou inovadores americanos a deixar os EUA e construir além de nossas fronteiras.
Felizmente, graças à liderança do presidente Donald Trump, esses dias ficaram para trás, e os EUA são agora a capital mundial da criptomoeda. A ação de hoje para trazer os perpétuos de ativos cripto para o território nacional é a extensão natural dessa conquista americana e reforça a liderança dos EUA na tecnologia financeira digital.
Embora o trabalho ainda esteja longe de ser concluído, hoje marca um marco importante.
Pela primeira vez, o sistema financeiro mais sofisticado do mundo abriu as portas para que os perpetuals de ativos criptográficos operem dentro de seu quadro regulamentado. E, embora o Congresso desempenhe um papel importante em fornecer clareza estatutária de longo prazo para os mercados de ativos criptográficos, a CFTC continuará avançando iniciativas relacionadas a colaterais tokenizados, estrutura de mercado de ativos criptográficos e mercados de previsão.
A inovação está chegando para dentro.
Os perpétuos de ativos criptográficos americanos estão aqui, e os EUA continuarão liderando nesta nova fronteira da finança.