A Bolívia tem um problema de mineração de bitcoin que, à primeira vista, parece uma história de sucesso na mineração de bitcoin. A hash rate do país disparou 2.400% no início de 2026, um número que parece motivo de celebração — até você entender o que estava impulsionando isso: gás natural fortemente subsidiado, cotado a US$ 1,30 por MMBTU, uma fração dos US$ 8 a US$ 12 por MMBTU que o gás natural liquefeito alcança nos mercados internacionais.
Agora, uma abordagem diferente está se formando. A empresa de energia italiana Alps, em parceria com a Qurubiqa, começou a revitalizar uma usina térmica a gás inativa de 127 MW em Cercado, Cochabamba, convertendo o que era essencialmente um ativo industrial ocioso em uma operação de mineração de Bitcoin que opera com moeda forte, em vez de subsídios governamentais.
Como o modelo realmente funciona
A usina em Cochabamba havia permanecido inativa, vítima das distorções entre as taxas de câmbio oficial e de mercado da Bolívia. Quando sua moeda nacional está em queda livre, operar uma usina que vende eletricidade denominada nessa moeda torna-se uma proposta perdedora.
Alps e Qurubiqa encontraram uma solução alternativa. Eles estruturaram a operação como um modelo de autoconsumo em tempo real, em dólares americanos. Os equipamentos de mineração estão localizados na usina elétrica, consomem a eletricidade diretamente e toda a cadeia de transações é denominada em dólares americanos, e não em bolivianos bolivianos.
Este canal traz fluxos reais de dólares para a economia da Bolívia, algo que o país precisa desesperadamente à medida que se aproxima do status de importador líquido de gás nos próximos dois a cinco anos.
A implantação atual está em 27 MW com uma hash rate de 1,23 EH/s. A rota prevê a expansão para 45 MW até o final de 2026, com o objetivo final de utilizar toda a capacidade de 127 MW da usina.
O Alps garantiu acordos diretos de compra de energia e isenções regulatórias para tornar o arranjo possível. A operação gera empregos locais juntamente com atividade econômica em moeda forte, uma combinação que confere durabilidade política sob a próxima administração de Rodrigo Paz, que está reavaliando políticas energéticas anteriores.
Por que a mineração impulsionada por subsídios na Bolívia sempre foi frágil
A rede elétrica da Bolívia opera aproximadamente 70% com gás natural, e o acesso a essas tarifas subsidiadas tem diminuído à medida que as reservas se esgotam. A Bolívia está no caminho para se tornar um importador líquido de gás dentro de dois a cinco anos, o que reestruturaria fundamentalmente a estrutura de custos para todos os mineradores operando com combustível doméstico barato.
O que isso significa para os investidores
O modelo Alps-Qurubiqa demonstra um template replicável para mineração em jurisdições economicamente instáveis. A abordagem atrás do medidor, denominada em dólares, protege efetivamente os operadores da desvalorização monetária e da retirada de subsídios. Se outras empresas adotarem estruturas semelhantes, a Bolívia poderá transitar de um destino de mineração dependente de subsídios para um que atrai investimento estrangeiro direto em termos comerciais.
O risco a ser monitorado é a execução em escala. Passar de 27 MW para 127 MW exige cooperação regulatória contínua, fornecimento confiável de gás para a própria usina e flexibilidade contínua na denominação em dólares. As reservas de gás da Bolívia estão diminuindo, e mesmo uma usina que opere fora do quadro de subsídios ainda precisa de combustível. Se a transição para importações do país ocorrer mais rápido do que o previsto, os custos da matéria-prima podem aumentar significativamente, comprimindo as margens mesmo para operações denominadas em dólares.