O iene japonês está em padrão de espera frente às moedas do G-10, e todo o mundo financeiro está observando a boca de um único homem. O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, está programado para discursar na Reunião Kisaragi-kai em 3 de junho, e suas observações podem determinar se a consolidação silenciosa do iene se transforma em algo muito mais barulhento.
Uma intervenção de US$ 74 bilhões que mal mexeu com a agulha
As autoridades japonesas não ficaram paradas. Entre 28 de abril e 27 de maio, elas intervieram nos mercados de câmbio externo no valor recorde de 11,73 trilhões de ienes, aproximadamente US$ 74 bilhões.
O resultado? O iene se estabilizou na faixa de 159-160 contra o dólar americano.
O BOJ manteve sua taxa de política em 0,75% no final de abril, uma decisão tomada por uma votação de 6 a 3, a maior margem de dissensão sob a liderança de Ueda. Três membros do conselho queriam avançar. A maioria disse que ainda não. O iene se fortaleceu brevemente com a decisão, antes de retornar imediatamente à sua faixa.
O que Ueda tem dito, e o que ele não tem
Ueda reconheceu que a desvalorização do iene está aumentando os custos de importação e contribuindo para a inflação, o que é relevante para um país que importa quase toda a sua energia e uma parte significativa de seus alimentos. Ele também destacou que as taxas de juros reais permanecem baixas em comparação com padrões históricos. Ele foi explícito ao afirmar que o banco central não visa diretamente as taxas de câmbio.
Ueda sinalizou riscos externos, particularmente o que descreveu como um choque nos preços do petróleo ligado às tensões no Oriente Médio. Os custos energéticos se espalhando pela economia japonesa tornam o quadro inflacionário mais nebuloso. Aumentar as taxas para combater a inflação pode sufocar uma recuperação frágil. Manter as taxas estáveis faz com que o iene continue se desvalorizando, o que torna as importações mais caras e alimenta ainda mais a inflação.
A conexão entre carry trade e criptomoedas
O cenário de risco é uma repetição de agosto de 2024. Naquele mês, uma mudança súbita nas expectativas de política do BOJ desencadeou uma valorização acentuada do iene, forçando um desfazimento rápido de carry trades. O resultado foi uma volatilidade aguda em todas as classes de ativos, e o cripto não foi poupado. O bitcoin registrou quedas significativas à medida que posições alavancadas financiadas por ienes baratos foram liquidadas.
Para investidores em criptomoedas especificamente, a métrica-chave a ser monitorada é o USD/JPY. Uma queda abaixo de 155 sinalizaria uma força significativa do iene e poderia desencadear o tipo de desfazimento de carry trade que puxa os ativos de risco para baixo. Uma tendência acima de 160 sugeriria que o status quo se mantém e as condições de liquidez permanecem favoráveis.