CIO da Bitwise: O fundo final do bitcoin ainda não foi atingido

Investidores de bitcoin devem manter a calma, segundo Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, porque ainda há mais dor por vir. “O evento de 5 de fevereiro foi chocante, mas não tenho certeza de que foi o fundo catártico final”, Hougan disse no podcast Blockspace em 19 de fevereiro. “Vamos sair disso este ano, mas ainda estamos nas profundezas dele.” Hougan está se referindo à queda impressionante do bitcoin de US$ 72.000 para US$ 60.000 no início de fevereiro. Desde então, a principal criptomoeda se estabilizou, mas ainda opera na faixa de US$ 60.000, uma queda de quase 50% em relação ao recorde histórico de outubro de 2025. O futuro de curto prazo do preço do bitcoin permanece sombrio. “Muitas vezes há um ou dois grandes ajustes”, acrescentou Hougan. “Não ficaria surpreso se visse outro evento como esse em algum momento no futuro.” Recentemente, o bitcoin tem se comportado como um ativo claramente de risco, em vez do “ouro digital” que muitos esperavam. Em resposta à recente turbulência geopolítica e macroeconômica, o bitcoin caiu quase 50%, enquanto o ouro subiu para novos recordes acima de US$ 5.000. A prata também disparou. De fato, essa divergência pegou de surpresa a maioria dos touros do bitcoin, enfraquecendo a narrativa de que o bitcoin se beneficiaria da mesma operação de desvalorização que impulsionou os metais preciosos. O inverno chegou cedo Embora muitos observadores de mercado tenham rapidamente chamado o evento de liquidação recorde de 10 de outubro como o início do mercado baixista de criptomoedas, Hougan acredita que o inverno começou muito antes. “Outubro é o óbvio”, disse Hougan. “Mas fora bitcoin e ethereum, tudo o mais na cripto foi esmagado desde a posse de Trump em janeiro [de 2025].” Grandes blockchains de camada 1 como Solana, Aptos e Avalanche caíram mais de 70% em 2025, com a venda começando em janeiro e continuando em queda constante, argumentou Hougan. Para Hougan, as instituições demoraram para perceber, vendendo finalmente no evento de liquidação de US$ 19 bilhões em outubro. Isso acabou confirmando o inverno cripto e derrubando as duas principais criptomoedas, que haviam subido durante o ano, junto com tudo o mais. O ciclo de quatro anos Apesar da dor, o comportamento do preço do bitcoin não deveria surpreender. Mesmo que muitos analistas de cripto tivessem dito que desta vez era diferente. Historicamente, a principal criptomoeda passa por picos e vales drásticos em ciclos de boom e colapso de quatro anos. O que acontece é que a política monetária do bitcoin reduz pela metade a emissão de novas moedas a cada quatro anos — um evento chamado halving — o que leva os investidores a um estado eufórico que impulsiona uma rally quase vertical. Mas tão rapidamente quanto surge, ele se esvai, e o bitcoin dá lugar a um mercado baixista angustiante, às vezes caindo entre 80% e 90% à medida que os investidores realizam lucros. Para Hougan, grandes players podem significar que tais quedas já estão atrás de nós. A adoção institucional pode significar que as típicas quedas de 80% do bitcoin agora caem para cerca de 50% a 60%, disse ele. Isso porque instituições e investidores varejistas agora operam em ciclos diferentes. Quando um grupo está vendendo, o outro pode estar comprando. “Essa é a nova realidade em que estamos”, disse Hougan. Pedro Solimano é correspondente de mercados com sede em Buenos Aires. Tem uma dica? Envie um e-mail parapsolimano@dlnews.com.