Analista da Bitunix: O Fed enfrenta novo dilema entre aumentar as taxas ou sofrer dor econômica

Notícia da Mars Finance: Em 4 de junho, a variável central que afeta os preços dos ativos globais já não é se os EUA e o Irã entrarão em guerra, mas sim a nova pressão inflacionária impulsionada pela combinação de guerra, tarifas e onda de investimentos em IA. Segundo o Livro Beige mais recente do Fed e declarações de seus funcionários, a economia americana está apresentando um fenômeno típico de “economia dupla”. Por um lado, o emprego privado nos EUA aumentou em 122 mil postos em maio, com a construção de centros de dados de IA continuando a impulsionar gastos em capital; o Alphabet elevou seu volume de financiamento para US$ 84,75 bilhões, e a SpaceX atingiu uma avaliação próxima a US$ 1,8 trilhões, indicando que os investimentos corporativos e os gastos em capital tecnológico permanecem robustos. Por outro lado, a confiança do consumidor caiu para níveis históricos baixos, os salários reais começaram a declinar, o consumo das famílias de baixa e média renda claramente enfraqueceu, e as empresas também adiaram parte de seus planos de investimento. O que realmente merece atenção do mercado é a mudança na estrutura da inflação. Atualmente, a inflação subjacente nos EUA subiu para 3,8%, acima da meta de 2% do Fed. A fonte desta onda inflacionária difere da de 2022. Anteriormente, era principalmente causada por gargalos na cadeia de suprimentos e estímulos fiscais; agora, é impulsionada por três forças simultâneas: Primeiro, inflação energética. O Irã já aprovou a criação de um grupo de trabalho para o Estreito de Ormuz. Embora as negociações entre EUA e Irã continuem avançando, as discussões já não se limitam ao problema nuclear, mas se estendem a questões mais profundas, como o levantamento de bloqueios, a retomada das exportações de petróleo, o congelamento de ativos no exterior e a gestão do Estreito de Ormuz. Mesmo que um acordo final seja alcançado, países do Oriente Médio já começaram a construir em grande escala sistemas alternativos de transporte que contornem o Estreito de Ormuz, indicando que o mercado já está precificando um “prêmio de risco geopolítico de longo prazo”. Segundo, inflação tarifária. O novo projeto dos EUA propõe impor tarifas adicionais de 10% a 12,5% sobre 60 economias, incluindo China, Japão, Índia, Coreia do Sul e União Europeia — principais países da cadeia global de suprimentos. Embora a Casa Branca tente apresentá-lo como uma medida de proteção comercial, a experiência histórica mostra que tarifas são, essencialmente, um imposto implícito sobre importadores e consumidores. Desde manufatura e varejo até sistemas logísticos, os custos acabarão sendo gradualmente repassados aos preços finais. Terceiro, inflação por gastos em capital de IA. Anteriormente, o mercado acreditava que a IA aumentaria apenas a produtividade; agora, os mercados financeiros entraram em outra fase. Empresas como Google, Microsoft, Amazon, Meta e NVIDIA continuam investindo massivamente em centros de dados e infraestrutura computacional, impulsionando simultaneamente os custos de energia, chips, servidores, terrenos e construção. O Livro Beige do Fed destaca ainda que os investimentos relacionados à IA tornaram-se um dos poucos setores ainda em expansão. É por isso que Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, emitiu um alerta. Ele não nega a IA, mas considera que o mercado já está apresentando características típicas de uma bolha. Historicamente — seja na revolução ferroviária, na internet, nos veículos elétricos ou na IA — as tecnologias são reais, mas as avaliações nem sempre são razoáveis. Quando o mercado passar da fase de “investir no futuro” para “validar a capacidade de gerar lucros”, os capitais começarão a distinguir quem são os verdadeiros vencedores capazes de gerar fluxo de caixa e quem apenas obtém altas avaliações por meio de histórias. No entanto, atualmente não se pode simplesmente definir que a IA já entrou na fase final da bolha. A criação do primeiro ETF global com valor superior a US$ 1 trilhão — o VOO — demonstra que os capitais não estão saindo dos mercados acionários, mas continuam fluindo para empresas líderes com grande capitalização. Em outras palavras, o mercado agora parece mais uma concentração intensa de capital em poucas empresas líderes do que uma prévia ruptura generalizada da bolha. Portanto, para os investidores, o verdadeiro foco não é se a IA desaparecerá ou não, mas se as avaliações já ultrapassaram drasticamente a capacidade de geração de lucros. Do ponto de vista do Fed, a postura já mudou. O presidente do Fed de Nova York, Williams, considera que não há necessidade imediata de aumentar as taxas, mas também não vê motivos para reduzi-las; já o presidente do Fed de Dallas, Logan, afirmou diretamente que pode ser necessário um novo aumento ainda este ano. Para alocação de ativos, o tema mais importante em 2026 já não é perseguir temas populares isolados, mas construir resistência à inflação e margens de segurança líquida. Quando o mercado enfrenta simultaneamente riscos geopolíticos, reestruturação tarifária, reorganização da cadeia energética e expansão do ciclo de capital da IA, o risco de concentração excessiva em um único setor ou ativo está aumentando. Os ativos verdadeiramente capazes de atravessar ciclos no futuro serão aqueles que combinam fluxo de caixa, poder de precificação e liquidez — e não apenas ativos cujas avaliações são impulsionadas apenas por emoção do mercado.